作者：陈凯

从业资格号：F3032177

报告要点

从EIA公布的周度数据来看，美国页岩油产量增长明显受到抑制，美国本土48周原油产量已连续12周未超过1050万桶/天的产量，这将缓解美国原油库存增长的压力。同时我们看到美国石油消费季节性旺季结束，预计后期还将继续环比减少，这将导致未来美国整体库存的增加。虽然美国原油库存意外大减，但主要原因是原油净进口的大幅减少，而不是消费增长。

周三（9月12日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至9月7日当周美国原油产量减少10万桶/天，至1090万桶/天；其中本土48州原油产量减少20万桶/天，至1040万桶/天的产量，产量下滑主要是受飓风的影响；阿拉斯加原油产量增加10万桶/天。美国石油产量减少14.9万桶/天，至1751.6万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油8月将增产10.7万桶/天，9月份增产9.3万桶/天；页岩油增产预期较前一份报告下调3.7万桶/天，EIA在DPR报告中已连续三个月下调增产预期，反应了二叠纪地区运力问题约束了页岩油的增产。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长130.5万桶/天，至1065.5万桶/天，较8月STEO报告下调2.5万桶/天；预计19年产量增长84.3万桶/天，至1149.8万桶/天，较8月STEO报告下调20.5万桶/天。美国产量增长预期的下调主要是因为二叠纪地区产量增长受运输设施瓶颈约束。预计，9月份产量为1072万桶/天，10月份产量为1094万桶/天，到年底月度产量将增长至1116万桶/天。

截至9月7日当周美国原油进口量减少12.3万桶/天，原油出口量增加32万桶/天，美国原油净进口量减少44.3万桶/天至576.3万桶/天。美国石油产品出口量增加79.9万桶/天，进口量增加61.8万桶/天，石油产品净出口量增加18.1万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束，上限在230万桶/天左右，前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平，之后随着管道的开通，出口量将有所增加。

截至9月7日当周美国炼厂加工量增加21万桶/天至1785.7万桶/天，炼厂开工率增加1%至97.6%，美国炼厂开工依旧处于历史同期高位，但是我们看到美国消费开始季节性下滑，产品库存开始累库；受此影响预计未来炼厂开工将开始下滑。美国石油需求减少109.3万桶/天至2057万桶/天，其中汽油消费减少8.5万桶/天，馏分油消费减少100.2万桶/天，煤油消费减少24.8万桶/天，丙烷丙烯消费增加18.1万桶/天。美国石油产品消费已连续两周下滑，预示这今年的消费旺季已结束；预计未来美国产品消费将季节性减少。

截至9月7日当周美国原油库存受美国炼厂加工量增加，美国原油产量减少以及进口量的减少的影响，意外大幅减少529.6万桶。虽然美国产品净出口增加79.9万桶/天，但受美国下游消费减少的影响，美国石油产品库存大幅增加1540.5万桶，美国石油及产品总库存大幅增加1010.9万桶。美国石油产品已连续7周增加，预计后期美国石油产品库存还将继续增长，这将导致炼厂开工减少，原油库存增加。俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少124.2万桶，结束连续4周的增加；后期随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长，预计将进入累库阶段。汽油库存录得增加125万桶，汽油消费旺季结束，预计汽油库存或将增加；精炼油库存录得增加616.3万桶，煤油库存增加235.3万桶。美国石油消费旺季结束，而美国库存并未出现大幅去库存，后期随着消费进入季节性下滑阶段，美国将进入累库阶段。

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