一、国际市场

1、北美天气

8日美国降水云系进入中西部，其中内布拉斯加东部、爱荷华、密苏里北部、伊利诺斯、密苏里、印第安纳、俄亥俄未来72小时降水量将超过50mm，且气温回落，将有效改善夏季高温下的墒情压力，尤其是达科他和密苏里州干旱初现端倪，降水显得较为及时。预计下周中西部产区还将有一轮降水活动，天气形势将继续为美豆、玉米初期生产提供利好，良好的作物生长状况及贸易争端不确定性预期继续施压期货市场。

2、受中美贸易摩擦反复和降雨预期丰沛影响，美玉米价格大幅回落

USDA：截至2018年5月31日当周，美国玉米出口检验量为1,554,961吨，前一周为1,705,655吨。2017年6月1日当周，美国玉米出口检验量为1,177,107吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为39,578,067吨，上一年度同期44,322,976吨。同比偏慢10.71%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。

截止到2018年6月3日，美国18个玉米主产州的玉米播种进度为95%，一周前为92%，高于去年同期以及过去五年同期进度95%。玉米出苗率为86%，一周前为72%，高于去年同期的84%，也高于过去五年同期均值83%。玉米评级优良率为78%，低于一周前的79%，但仍为1980年代有记录以来的同期最高水平，高于去年同期的68%。其中评级优的比例为17%，良61%，一般19%，差2%，劣1%，上周是16%，良63%，一般18%，差2%，劣1%。

截至5月31日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售838,600吨，2018-19年度出口净销售418,300吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船1,448,500吨。

乙醇加工数据显示，截止到6月1日当周，乙醇平均每天生产104.1万桶，较上周持平，较去年上涨4.2%。乙醇库存量为2189.7万桶，周环比上涨2.98%，年同比下降0.39%。

AgroConsult 下调巴西冬玉米产量预估，从此前的5700万吨下调到5500万吨。

连续两周，美玉米因贸易摩擦加剧和天气预报改善而承压大幅下跌，但是中期天气预报一旦有变将导致价格大幅上扬。我们分析历史数据：万一美玉米单产损失达到25%，即130蒲/英亩，则美玉米价格有望翻倍！

二、国内市场

1、东北农户余粮殆尽、华北农户余粮不足一成；临储拍卖成交价升率降

截至6月7日，东北三省一区农户售粮进度较上周增加1个百分点，同比持平。华北地区农户售粮进度比上周提高2个百分点，同比偏快1个百分点。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点，同比偏快1个百分点；河南售粮进度比上周提高1个百分点，同比偏快1个百分点；河北售粮进度比上周提高3个百分点，同比持平。

本周临储玉米拍卖：起拍量797万吨，成交342.5万吨，成交均价1494元/吨，成交率43%。自4月份开始拍卖以来，9周小计成交4305万吨，平均每周成交478万吨，均价1466元/吨。

截至本周五，2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3627.2万吨，2015年成交621.9万吨；目前，2013年临储玉米库存46万吨、2014年1651万吨、2015年1.19亿吨，临储总库存1.36亿吨。

下周6月14-15，将继续拍卖802万吨临储玉米，2015年玉米占53.86%，意味着成本上升。

2、全国大部光温条件较好 夏收进展顺利春播作物苗情基础好

本周，全国大部光温条件较好，土壤墒情适宜，利于春玉米等春播作物生长。华北黄淮部分麦区出现干热风天气，大部小麦已近成熟且墒情较好，总体影响不大。

预计未来一周，全国大部农区气象条件利于作物积极生长。8-9日，华北南部、黄淮等地有中到大雨，局地暴雨，影响麦收进度；12-15日，华北南部、黄淮西部、陕西中南部将有高温天气，尚未成熟的小麦可能出现热枯逼熟。

东北地区、内蒙古中东部、华北西部春玉米处于三叶和七叶期，西北地区处于七叶期；西南地区东部处于拔节和吐丝期；广西大部进入吐丝灌浆阶段。

全国春玉米一、二类苗比例分别为31%和68%，一类苗与上周持平，二类苗比例增加1%。主产省一类苗比例分析结果显示，陕西、黑龙江、辽宁、内蒙古、河北、新疆高于上年和近五年同期；宁夏与上年和近五年同期持平；吉林、山西低于上年同期高于近五年同期，甘肃低于上年和近五年同期。

未来10天（6月9-18日），我国的主要降雨区位于华南、江南南部及云贵等地，上述大部地区累积降雨量有40～80毫米，其中华南、云南西部等地的部分地区有100～180毫米，局地200～300毫米；华北地区东部和南部、东北地区降雨量有15～30毫米、局地40～70毫米；上述大部地区降雨量比常年同期偏多或接近常年同期，我国其余大部地区降雨量偏少。

未来11-20天（6月19-28日），江南、华南中北部及云贵高原、江淮等地累积降雨量有80～150毫米，部分地区有200～300毫米；主要降水过程出现在19-23日、25-28日。

未来11-20天，我国东部及华南地区气温比常年同期略偏低，中西部地区气温比常年同期偏高。

3、主产区玉米价格小幅波动，拍卖粮集中出库将带来压力，但下跌空间不大

东北：本周西部旱区明显降水，土壤墒情得到改善，前期旱情解除利于春播作物出苗生长和查苗补种，现货方面来自拍卖粮持续投放、出库期限将至及兑现压力以及吉林等地余粮函待出清等影响，贸易形势整体不容乐观。

华北：本周大部天气晴好有利于北部产区小麦成熟和晾晒、干热风天气影响有限，新麦面临集中上市贸易腾库出货，当地玉米深加工企业主流收购价格偏弱，提醒关注环保督查影响。

南方销区：本周销区主流成交整体持稳，内陆部分地区因到货及优质粮源问题持续反弹。产地供给持续令市场承压，企业随用随采、滚动补库为主。

南北港口：北方港口拍卖粮持续出库，库存处于高位，作业船只不多，贸易商收购积极性低迷，物流成本上涨使港口价格稳中小涨。

南方港口到货数量增多，库存供应维持宽松，饲企加大对进口谷物的采购数量，国产玉米需求不振，降水天气增多，出货受到一定程度限制，饲企采购仍以执行合约为主，价格偏弱整理，其中蛇口港周比下跌10元/吨。

4、国产DDGS价格大多稳定，局部继续下跌

本周，吉林出厂报价主流区间在1800-1850元/吨，周比价格大体稳定；黑龙江部分报1600元/吨，周比暂稳；河南主流报价1800-1850元/吨，高点价格周比下跌50元/吨；山东部分企业报价在1900元/吨，周比持稳。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存回落，截止6月8日当周玉米酒精企业DDGS库存总量99800吨，较上周降3900吨，降幅在3.76%。

本周国内DDGS行情稳中偏弱，目前部分陈化水稻用于燃料乙醇生产，玉米用量有所下降，DDGS产出量有所下滑；且夏季检修将致供应量减，价格难有深跌。近期受中美贸易政策影响，豆粕价格下跌，间接影响DDGS走货，且未来若中美协议达成一致，进口DDGS有望恢复，也将对行情产生利空。

5、南北港库存累积中，南港价格小幅走弱

5月25日，北方四港玉米库存373万吨，周比增19万吨。本周四港共下海38.2万吨，周比增6.1万吨。

6月8日，广东港口内贸玉米库存72.9万吨。外贸玉米库存36.2万吨。目前，南北港价差在100元/吨。

目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价212元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数！

目前来看，南北港价格都在50元之内波动，难以突破区间。

6、生猪产品、鸡蛋、白条鸡价格上涨，牛羊肉、生鲜乳价格持平，活鸡价格下降

农业部：5月份最后一周，生猪产品、鸡蛋、白条鸡价格上涨，牛羊肉、生鲜乳价格持平，活鸡价格下降。

生猪价格。全国活猪平均价格10.97元/公斤，环比上涨4.8%，同比下降20.4%。全国猪肉平均价格19.55元/公斤，环比上涨1.7%，同比下降20.2%。全国仔猪平均价格23.73元/公斤，环比上涨0.9%，同比下降36.7%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.82元/公斤，环比上涨1.3%，同比上涨64.3%。全国活鸡平均价格18.01元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨14.2%；白条鸡平均价格18.38元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨10.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.27元/只，环比下降0.3%，同比上涨21.1%；商品代肉雏鸡平均价格2.91元/只，环比持平，同比上涨38.6%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格63.86元/公斤，环比持平，同比上涨3.1%。全国羊肉平均价格60.62元/公斤，环比持平，同比上涨11.6%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.4元/公斤，环比持平，同比下降0.9%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤，均环比持平，同比分别上涨0.7%、1.6%、2.5%。

7、淀粉价格稳中、副产品价格稳定；现货价格有望稳中偏强难大涨

本周国内玉米淀粉价格稳中有降。6月6日，山东滨州淀粉出厂价为2400～2420元/吨，比上周同期下降30元/吨；德州为2400～2430元/吨，比上周同期下降20元/吨；河北秦皇岛为2400～2450元/吨，吉林四平为2320～2350元/吨，辽宁铁岭为2350～2380元/吨，均与上周同期持平。

在不考虑补贴、综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林长春地区加工玉米理论盈利为62元/吨，与上周同期持平；山东滨州地区亏损58元/吨，亏损比上周扩大30元/吨。

本周，淀粉行业开工率华北地区开工率为76%，比上周下降1个百分点；东北地区开工率为78%，比上周提高1个百分点。

本周行业库存达74.33万吨，较上周71.69增加3.68%，较上月同期增加16.2%。

据天下粮仓网81家调查数据：截止6月7日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达79.35万吨，较上周增幅为3.04%，较上月同期增加14.47%。

淀粉市场多空因素交织，利多：1、淀粉行业即将进入停机检修季，开工率可能出现小幅下降，进而影响产量，支撑淀粉价格。2、目前陈粮品质不能满足华北淀粉企业对玉米的全部要求，意味着企业仍需采购一定华北玉米，“好粮好价”影响下，短期原料成本较为坚挺。利空：1、环保因素对淀粉下游需求的影响可能延续到6月中旬。2、6月12日开始，东北拍卖粮陆续迎来最后出库期限，预计6月中下旬东北拍卖粮将开始大规模进入华北市场，或将对原料玉米价格形成冲击。3、6月下旬有部分新增淀粉产能投产，淀粉供应能力继续提高。综合来看，预计6月国内淀粉价格仍将稳中小幅波动为主。

因此，预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强，难以大涨。

8、消费淡季需求不振，玉米酒精价格大多暂稳

本周国内酒精价格继续持稳。市场走货量不大，厂家销售心态未有明显变化。临储玉米拍卖持续供应市场，用粮成本支撑产品报价难降。截止6月7日，黑龙江普级含税出厂报价4700元/吨左右，周比持稳；吉林普级精价格4900元/吨，周比价格稳定。山东玉米酒精报价5600元/吨，周比暂稳；河北地区玉米酒精报价5000元/吨，周比持稳；河南地区个别企业玉米酒精出厂报价5150元/吨，价格周比稳定；四川玉米酒精市场报价5600元/吨，价格周比持平。

开工率：本周，玉米酒精价格维持平稳运行，局部开工率小幅回升。东北地区开工率近8成，华北不足5成，华南地区近6成。部分燃料乙醇开机生产，玉米酒精变化不大。

吉林玉米成本1620元/吨、DDGS售价1800元/吨、吨酒精售价4900元/吨，为此粗略计算一吨酒精理论加工收益毛利润370元/吨，如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄60元/吨，因玉米到厂成本增加。

近期酒精市场走势平稳，淡季需求偏弱制约成交。目前企业生产利润仍存，行情未有明显波动。整体来看，玉米酒精供需格局仍较为宽松，但是价格下行压力不大。

9、系统性风险导致玉米系价格大幅回落，1901玉米和1809淀粉可适量买入

我们分析认为：

美国就业市场需求强劲，加息在即，股市和大宗商品全面回调，国内半年报大考，资金紧张，钱荒；叠加贸易战，这些造成资金周五抽离期货市场，形成系统性的商品期货价格下跌风险。周一、周二或将持续。

1、拍卖起初将有一定程度溢价，后期成交价格快速向底价靠拢。

2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。（1809玉米走势验证了我们的分析）

我们依旧认为，拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映；1809合约难破1730元/吨。

据测算，上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存，期货盘面一旦给予相对较高的升水，应该会吸引在1807玉米的卖盘。

1901合约在1800一线支撑较强，具有买入价值。

1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰，用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下，东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强，不建议投资者在这两个合约做多。

不过，在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下，从基本面逻辑角度，1901玉米具备的想象空间最多，后期波动也有望最大，因此，玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。

下周若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入。

来源：盛达期货研究院

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