作者：李世平

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美国国务卿蓬佩奥周一表示将不会延长伊朗出口的豁免期，导致原油价格迅速上涨约2美元/桶。至此，由于伊朗问题引发的供应端炒作导致原油的涨幅已经累计达到4-5美金/桶。对于即将到期的豁免权，市场分析机构对于其影响力的预估较为一致：制裁产生的影响可能比较有限。这和去年8-9月份的市场氛围显然是不同的。

首先，OPEC的闲置产能与2018年不同，8、9月份的闲置产能分别为130和100万桶/天，而三月份已达220万桶/天，其中OPEC较去年10月的产量高峰已削减124万桶/天。对于OPEC来说，恢复产量弥补伊朗的产量缺失、抢占伊朗份额，同时不会破坏供应偏紧的局面，是较为有利的结果。

其次，伊朗的出口仍有刚性需求。据高盛，土耳其超出豁免额度在12万桶/天，中国方面在伊朗的合作项目产生的20万桶/天“权益原油”进口预计将得到保证，此外有一部分原油可能通过伊拉克转出口。据EIA和路透海运出口跟踪，2019年1-2月伊拉克产量仅增不足10万桶/天，但海运出口却增长30万桶/天，暗示可能有至少20万桶/天的转出口量，美国加大制裁后这一部份量可能增加。因此，仅土耳其、中国、转口三项即可能解决伊朗62万桶/天的出口。这仅仅是对出口的悲观预估，土耳其已经表达了对制裁的强烈抗议，韩国和日本也表达了对供应短缺的担忧，理性预估伊朗的出口量将很难压缩到一个超预期的低水平。从3月份的EIA报告中伊朗出口110万桶/天，极限预计进一步削减不足50万桶/天的供应。

沙特的态度

单单从量上而言，OPEC弥补伊朗的缺口毫无压力，但其是否有动力这样做存在疑问。美国的页岩油产量在年内的增长已经完全被考虑到，那么沙特选择不增产或者缓慢增产，更有利于价格维持在高位，尽管明年OPEC与美国份额之争仍是无法解决的“囚徒困境”，但今年让价格在高位维持更长的时间是有利可图的。沙特石油部长法力赫表示会对伊朗制裁作出回应，但不会主动提前增加产量，并认为目前需求在增长、供应很充足。法力赫的表态暗示不会在伊朗问题产生实质性短缺前开始增产。换言之，我们不排除等待5月份价格因短缺冲到更高水平后沙特开始执行增产，甚至拖到6月底的OPEC会议。

伊朗的态度

伊朗的产量目前几乎已经处于30年来最低水平，如果受到额外的50万桶/天的冲击，不可能选择坐以待毙。伊朗原油出口占经济总量的30%左右，切断出口如果持续无疑将导致伊朗经济崩溃以及政局不稳定。伊朗曾在去年8月份发出过威胁封锁霍尔木兹海峡，封锁波斯湾的原油出口（约占全球三分之一的海运量）。周一，伊朗方面重新发出封锁威胁，伊斯兰革命卫队军团海军司令表示“如果伊朗无法使用霍尔木兹海峡，我们将关闭它”。而美国方面口头表达反对但并未做出军事威胁。两伊战争期间伊朗通过布置水雷封锁过霍尔木兹海峡，并引发了美国的军事干预。然而目前伊朗与伊拉克关系相对友好，封锁海峡将严重影响伊拉克利益，可能短期内不会作为反抗的首选项。

总体而言，伊朗受到制裁后对出口的影响存在不确定性，主要是现有豁免国的配合程度会导致执行效果的区别。但无论如何，伊朗方面的产出损失很快可以由减产国家弥补，只不过基于今年沙特激进的减产态度，其是否会及时增产不得而知。另外，伊朗无法在极度严厉的制裁下生存，按过去的惯例，美国方面更想要的是伊朗谈判并做出让步，而非造成激烈冲突引发战争，对于事件的发展和各方表态还需保持关注。