作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

USDA 8月10日公布的最新供需报告显示：

与业界大多数预期一致，美国2017/18年度未作调整。

美国2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩，较上年下降1.18%；与市场预期一致，采用的是6月底面积报告中数据，较上月预估数一致；18/19年度玉米收获面积预估为8180万英亩。18/19年度玉米单产预估为178.4蒲/英亩，较上年增幅1.02%。18/19年度玉米产量预估为145.86亿蒲，较上年微降0.12%。美国玉米播种面积、收获面积未变，单产调增，总产较上月报告预估数增加，这都在市场意料之中。

目前USDA的单产预计被穗数/英亩、NASA的卫星单产预估系统、生产者调研等支持。而且目前伊利诺伊州等地高单产也对此支持。USDA预计：伊利诺伊州（207蒲/英亩）、内布拉斯加州（196蒲/英亩）与俄亥俄州（180蒲/英亩）将有创纪录单产；爱荷华州与去年的创纪录单产一致在202蒲/英亩。

美玉米收获率在91.81%，这也符合目前美玉米优良率较高主产区大多天气良好的情况。与去年和五年平均很接近，高于自90年以来的均值90.98%。今年自播种以来，美国主产区风调雨顺，留给美玉米天气炒作的时间窗口几乎关闭。

2018/19年度，美国食用种用工业用消费量71.05亿蒲与上月预估数一致，其中燃料乙醇消费量在56.25亿蒲，与上月预估数一致（这似乎暗示着USDA预计美国乙醇搀兑政策不变）。饲用及残余量55.25亿蒲，较上月预估数上调1亿蒲。这样国内总消费量从上月预估的125.3亿蒲，增至本月预估的126.3亿蒲，增加了1亿蒲。

USDA上调美玉米的饲用需求目前市场仍无法理解其内在逻辑，或许是低价促进饲用需求增加？总之，这与下调17/18年度饲用需求的逻辑上有所冲突。后期需要继续关注饲用需求变化情况。这可以从后期USDA的9月季度库存报告（可确定17/18年度饲用需求）和一月的季度库存报告（可揣测18/19年度饲用需求）中一瞥端倪。

在供应有所增加同时需求调增的情况下，期末库存较上月预估数增加1.32亿蒲，18/19美国玉米年终库存至16.84亿蒲.库存消费比11.24%！ 较低的库消比对应较低的价格，这是生物柴油搀兑二期政策执行以来从未有过的情形。

18/19年度，美玉米新作出口较上月预估数上调1.25亿蒲至23.5亿蒲，逻辑在于主要出口国减产和低价创作出口需求。

截至2018年8月2日当周，美国玉米出口检验量为1,287,772吨，前一周1,661,593吨。2017年8月3日当周，美国玉米出口检验量为979,006吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为52,774,557吨，上一年度同期53,802,221吨。同比慢1.91%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。按照目前装船速度，最终出口装船数量将较预估数高100万吨以上！

截止到2018年8月5日，美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为96%，上周91%，高于去年同期的92%，也高于过去五年同期均值92%。玉米糊熟期比例为57%，上周38%，去年同期39%，过去五年同期均值37%。玉米凹粒期比例为12%，去年同期6%，五年同期均值也是6%。玉米评级优良率为71%，比一周前减少1%，高于去年同期的60%。其中评级优的比例为21%，良50%，一般19%，差7%，劣3%，上周是22%，良50%，一般19%，差6%，劣3%。

按照美玉米目前的生长条件和USDA公布数据的习惯，预计后期美玉米单产仍将会分几次提高，也即后期美玉米市场仍将面临自身基本面的利空压力。另外，若中国不进口美豆，美豆将面临更大结转库存压力，并将把压力传导至美玉米。但是按照美玉米本身的基本面，美玉米又没有很大的下跌空间，因此造成的结局似乎是美玉米未来面临窄幅波动的局面。而打破窄幅波动的诱因只能来自于美玉米出口速度大增或者中美贸易摩擦缓解甚至消除。

来源：盛达期货研究院

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