一、策略提示

沪铜：由于3月底国内矿山劳资谈判将陆续进行使得罢工风险提升，或将导致铜精矿供应收紧；而国内由于新扩建产能投放提升产量和炼厂检修减少影响，3月份精炼铜产量或将继续回升；进口亏损幅度的扩大或将继续抑制精炼铜进口；2月全球制造业PMI指数的回落和美国进口关税保护政策引发全球贸易担忧，加上今年前两个月国内房地产和汽车增速的继续放缓以及国内精铜库存的继续回升显示出铜下游需求相对疲弱，短期铜价继续震荡偏弱的概率较大。建议继续观望为主。

沪锌：虽然国内矿山受环保等因素制约锌精矿供应偏紧，但是据悉国外矿山恢复良好或将未来补充国内供应；由于炼厂检修较少和3月份生产天数恢复正常，精炼锌产量或将环比明显增长，精炼锌进口亏损幅度的明显收缩或将在一定程度上抑制进口；据了解，华北锌消费回暖较快，沪粤两市直至正月十五之后下游消费方有所体现，但是国内库存的继续回升显示需求恢复较慢，在LME仓单大幅增加的压力下，沪锌仍将震荡偏弱表现，建议暂时观望为主。

二、隔夜市场表现

三、LME库存状况

四、隔夜外盘综述

收盘伦铜下跌1.44%至6695美元；伦铝下跌0.29%至2075美元；伦锌下跌1.42%至3203美元；伦铅下跌1.33%至2368美元；伦锡上涨0.71%至20850美元；伦镍下跌2.01%至13190美元；

从库存来看，昨日伦铜库存减少2400吨至319500吨；伦铝库存减少4000吨至1279025吨；伦锌库存减少100吨至211250吨。 

五、重要信息

1、世贸组织要求美国纠正对华反补贴违规措施

世界贸易组织21日发布报告指出，尽管美方在2014年世贸组织裁定其部分对华反补贴措施违规后进行了修改，但仍未完全纠正其违规做法，修改后的措施仍不符合世贸组织《补贴与反补贴措施协定》有关规定。报告同时认为，美方在针对中国产品进行的反补贴调查中利用第三国价格计算补贴幅度的做法也违反了世贸组织有关规定。

2、铜铝峰会/新能源带动铜镍需求

VIANT commodities执行董事Julie Zhu表示：新能源对铜和镍影响较大，2018年新能源对铜需求量6.6万吨，占比近从不足1%逐步提高，或能在2027达到预测的6%。镍的价格表现优于预期，镍的库存下降也侧面印证了供需的不平衡，未来镍的价格仍将在支撑中期待新的突破。

3、铜铝峰会/全球贸易摩擦将加剧

管清友：2018年随着朝美关系陡转缓解，美国贸易单边主义进入实质性摩擦。在11月6日美国中期选举压力下，2018年美国对外贸易注定摩擦不断，贸易政策收紧将成为美国全年政策主基调，为了保证选民支持，赢得11 月中期大选两院的多数席位，特朗普对待贸易态度强硬，其政治诉求强于真正的经济诉求。短期内尚不影响实际的全球贸易增速，但加剧了未来不确定性。

4、消费地铝锭库存增速放缓 绝对量仍处高位 

3月22日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区43.9万吨，无锡地区91.6万吨，杭州地区16.5万吨，南海地区44.2万吨，巩义地区20.2万吨，天津5.8万吨，重庆2.3万吨，临沂地区3.9万吨，8地铝锭库存合计228.4万吨，较上周四持平。

5、中国央行上调逆回购中标利率5BP至2.55%

央行今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率上调5BP至为2.55%。隔夜美联储加息25BP，宣布年内还将加息两次，但2019-20年加息速度将加快。

6、英美资源拟继续扩大秘鲁铜矿项目竞标

英美资源集团 已经表示，可能会在秘鲁数十亿美元的铜矿项目中保留更多的铜矿项目。日本最大的贸易公司三菱商已经拥有Quellaveco铜矿项目的18.1％的股份，并且上个月三菱表示其正在与英美资源商讨将股份增加到约30％。

来源：盛达期货研究院

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