热点分析 | 沥青牛市行情要来了吗？

*******具体分析*******

截至2023年7月12日，EIA月度报告上调了2023年全球需求增长17万桶/日至176万桶/日，上调了美国石油消费预期，并下调了美国原油产量增幅的预期，EIA早前也表示OPEC+减产预计将让全球石油库存在未来五个季度中每季度都下降，并在2023年底和2024年初提振全球油价。当前EIA预计7月布伦特原油均价78美元/桶，而四季度将达到80美元/桶。

在此背景下，沥青地方炼厂综合利润压缩至年内低位，炼厂对沥青挺价意愿较强。

1、沥青周度产量稳中有涨，但其中不合格产品较多：部分山东炼厂产品不合格，生产的沥青偏软，导致现在已经暂停出货，由于产成品针入度在100附近，该批次或计划生产90号沥青。（注：70号沥青针入度要求60-80，90号沥青针入度要求80-100。）

2、延迟焦化利润创年内新高，开工率将有所上升：焦化料价格下跌较为明显，焦化效益不及前期，焦化料价格继续走跌，焦化料-沥青价差缩小。

其中，对于焦化产能≤常减压产能的①类炼厂来说会选择以下两种方式：

1）自产自销：生产焦化料后卖出，或生产沥青（利润导向）；

2）自产自用：生产焦化料后进焦化装置，或生产沥青（利润导向）。

对于焦化产能＞常减压产能的②类炼厂来说，会选择外采加工的形式：外采焦化料进焦化装置，常减压装置生产沥青或焦化料。

近期焦化料价格下降，对于①类炼厂，沥青作为非应税型品种，利润尚可时，生产沥青的积极性会更高；对于②类炼厂，外采焦化料进焦化装置积极性会更高。

1、另类需求：烧火油、调焦化料等需求同比往年有所好转。

2、道路需求：由于资金问题以及新项目边际增量低等问题，同比表现较差；环比来看北方需求小幅转好。

3、防水需求：随着梅雨季到来，防水卷材开工率将季节性增加，防水需求环比转好，同比表现较差。

1、库存是供需共同作用下的结果，国内总库存连续五周去库，其中以社会库去库为主，去库的主要原因是：需求增速大于供应增速（详见第二点）

2、由于炼厂无交割利润，沥青仓单一直维持低位，市场现货偏紧，对近月支撑较强。

沥青2308-2310/2312合约月间逢低正套，主要基于：炼厂贸易商库存低，可流通货源少，现货有挺价条件，基差维持高位，仓单维持低位，对近月合约有支撑，对远月合约影响小，且10-12月北方需求逐渐转弱，对远月合约有压制，近月-远月月差走强逻辑支撑较强。