热点分析 | 预测节后螺纹库存数据及行情推演

原创关关盛达期货

距离春节放假仅剩一周，市场成交冷清，贸易商陆续放假，现货报价持平。本周建材日度成交量滑坡至5万吨以下，因春节提前，从农历来看与往年同期成交情况差别不大。节后下游需求验证需要一段，累库情况是节后影响行情最直接的基本面数据。通过对螺纹产量、表需的预测，推算库存变化结构以及行情走势。

螺纹产量预测：

本周螺纹产量环比继续下降9.84万吨，处于季节性低位。钢厂利润被原料挤压，生产主动性不强，原料库存也处于较低位置，预计节后产量恢复需要一定时间，节后两周恢复至去年同期水平。但与往年不同的是，钢厂在经历2022年的需求下降、钢价下跌之后，即使没有冬奥会限产的情况下，也不会迅速提升开工率，螺纹产量可能略低于去年水平，后续缓慢抬升，在春节后第九周（三月中旬）恢复正常生产。

螺纹需求预测：

根据季节性图，今年的表需略低于往年节前水平，预计下周继续下降，节后需求的恢复难言乐观。根据向周边贸易商调研，节后各工地开工的时间不一，部分工地存在赶工需求，春节期间不放假；节后开工较早的工地会在正月初十左右复工；而大部分可能要在正月十五之后才会产生需求。

中长期看，缓解房企资金紧张的“三箭齐发”政策只能用于还债、施工和保交楼，不能用于新开工，而地产销售暂未看到明显缓解，房企资金依然紧张。虽然2022年下半年拿地比上半年明显改善，但是开工意愿和资金支持不足，地产的需求难有明显好转。而基建方面需求仍在，将是节后主要的需求支撑。

综合来看，螺纹的需求在节后好转的速度不会很快，只能维持和去年同步的水平，但地产存量施工面积大，在三月中下旬将拉动需求好转。

螺纹库存及行情推演：

钢厂库存来看，为减少库存可能造成的亏损，钢厂的螺纹库存目前处于较低位置，而原料高价导致近期钢厂出厂价难以下跌，节后厂内库存也不会增长过快。贸易商冬储情绪弱于往年，部分钢厂被迫自储。近期随着焦炭提降、铁矿降温，钢厂即时利润出现好转，节后需求出现后，可能会为出货而主动降价。

根据产量和表需的数据，推算螺纹总库存情况，再减去钢厂库存得到社库情况。螺纹总库存高位出现的时间可能往后延，节奏上来看，节后一个月内，库存未达到高位，而工地暂未复工，但需求难以证伪，预估盘面价格受预期而上涨的可能性较大；四月份，随着需求逐渐被证伪，同时库存达到高位，钢价下跌的风险增加。

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