1.2022年聚烯烃整体价格重心下移，上半年冲高回落，下半年震荡寻底
2022年上半年聚烯烃价格重心保持在高位；俄乌冲突导致国际原油价格暴涨，带动石脑油、丙烷等原料价格大幅上涨，聚烯烃成本上移导致聚烯烃价格重心上移；与此同时，一季度聚烯烃新产能投放密集，叠加冬奥会以及两会对需求端的压制，导致聚烯烃供需矛盾恶化，上游企业以及贸易商库存不断累积。在这种情况下，除去煤化工，聚烯烃各个工艺路线利润不断被压缩，导致上游装置大范围的停车降负。下半年聚烯烃价格逐渐回落；各地疫情频发，导致需求走弱，出现旺季不旺现象；与此同时，美联储频繁加息，海外经济衰退明显，需求下滑明显，海外聚烯烃对华报价以及成交增多，下半年进口压力增加。在自身需求弱势叠加供应的双重夹击下，聚烯烃价格继续走低；但基差在下半年保持高位，侧面反映出下半年库存一直处于去化状态。![]()
2.俄乌冲突下，上游原材料价格大幅走高，聚烯烃成本大幅上移，聚烯烃盘面重心抬升
从季节性角度出发，上半年一般属于聚烯烃需求的淡季，但2022年突发的俄乌冲突导致国际原油价格大幅走高，同时带动石脑油、丙烷等原料价格的抬升，从而导致聚烯烃生产成本大幅上移，盘面价格跟随上涨。![]()
3.高成本导致利润亏损，从而带来巨量的上游装置停车降负，抵消部分新装置投产带来的压力
虽然聚烯烃的原料来源呈现多元化发展趋势，但石脑油路线仍是占比50%以上的主流生产工艺，油价对于聚烯烃的成本端影响依然举足轻重。2022年，国际原油的单行上行、供应端产能过剩叠加国内外需求的平淡使得聚烯烃生产企业的利润亏损严重，尤其是油化工、PDH以及沿海MTO装置。利润持续的亏损导致不同工艺路线装置检修损失量增加，可以看到，3-9月份检修损失量一直处于季节性高位，部分抵消了新装置投产带来的供应压力。从检修的装置类型来看，上半年检修集中在油化工，下半年的话，MTO以及PDH装置检修量开始增多，由于国家对于煤价的调控叠加煤化工大多采用自有煤，成本相对较低，煤化工全年运行则较为稳定。![]()
4.因经济性原因，2022年新装置投产不及预期，增量集中在上半年
2022年，中国受疫情以及利润的影响，新装置投产推迟较多，原计划年底投产的装置大多数推迟到2023年年初。国内PE新增产能仅有4套装置合计185万吨，总体上有所减少，产能增速仅在6.86%，从结构上看，PE新增产能主要以低压为主。从投产时间上来看，主要集中在上半年，下半年仅有连云港石化二期一套装置。2022年国内PP新增产能250万吨，产能增速为7.77%；从原材料类型来看，PP新投产装置仍集中在油化工，PDH、外采丙烯以及MTO装置各一套。煤化工连续两年均无新增产能。可以看出，由于利润的持续亏损，2022年聚烯烃生产企业装置投产远不及预期，供应增量的放缓抵消了部分需求的减弱。![]()
5.国内需求：上半年上海及周边地区受疫情扰动，市场预期需求后置；下半年预期被证伪，需求的弱势导致旺季不“旺”
2022年国内需求保持在低增速，PE和PP的表需增速分别为2.7%和5.1%，主要原因在于，上半年上海以及周边地区疫情爆发，封控措施冲击了经济活动，导致出现了需求后置的预期。但进入下半年，地产风险进一步恶化以及疫情四处开花，需求后置的预期被证伪。从宏观角度出发，可以看到中国社会消费品零售总额、建材家居销售额同比都出现大幅下滑；与聚烯烃相关的家电、汽车销量的增速也出现了明显的回落。![]()
6.海外需求：海外经济回落，需求下滑，我国聚烯烃以及塑料制品出口同比减少
除去国内需求的弱势，外需同样不乐观，2022年因俄乌冲突带来的大宗商品价格高企，海外持续面临高通胀问题。进入下半年，美联储频繁加息，导致海外经济下行，同时美国自身需求也出现下滑。可以看出，聚烯烃以及其塑料制品在2022年出现了下滑，同时与聚烯烃相关的家电出口数量也出现了大幅度的减少。![]()
7.海外需求的弱势导致北美以及俄罗斯等地区低价货出口到我国，聚烯烃下半年进口受到冲击
2022年聚烯烃的进口依赖度出现了下滑。国内疫情的持续，导致上半年内弱外强，上半年基本上处于倒挂的状态，进口量明显低于往年同期水平。下半年随着海外需求的回落，大量来自北美以及俄罗斯的低价货冲击国内市场，导致下半年进口量环比增加。![]()
8.配合着聚烯烃库存的持续去化，下半年盘面贴水现货
自从3月份疫情以来，聚烯烃产业链的整体库存开始去化，上游以及下游原材料库存明显低于往年同期水平。上下游的低库存是主动去库的结果。从基差以及库存的角度出发，可以看到，上半年高库存的情况下现货一直贴水盘面，而进入下半年，现实端主动减产导致现实矛盾不大，而预期较为悲观，因此基差结构较为强势。![]()