热点常先 | 沥青——万花丛中一点绿

近两日原油价格拉涨3美金，沥青2212合约价格表现较油价偏弱，周四下午与油价背离，在化工品中普遍上涨的的情况下，沥青万花丛中一点绿，减仓下行。

关于沥青盘面走势，笔者分析主要有几点原因：

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现货端来看，整体现货重心稳中下行（日内山东跌10元/吨，河北跌30-50元/吨），主要以华北、东北、华东、华南为主。其中东北是由于气温降低，雨雪来临，施工逐渐困难，区内需求有所下降；而华南地区中石化和中石油炼厂沥青减量明显，华南当地资源供应偏少导致高价抛售困难，同时华南和华东地区由于区域价差合适，当地价格被山东资源进一步打压，整体表现弱势。供应端来看，沥青供应依旧维持高位，加工利润尚可导致炼厂生产积极性较高。

2

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需求端，周内重交沥青出货量小样本持稳，大样本环比小幅增加，库存表现在以去社会库存为主，主要是由于业者看不准后市不再囤货而选择抛售。

3

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截至2022年10月19日，稀释沥青港口库存183.5万吨，较上周上涨35.6万吨或24.07%，其中东北地区37.7万吨，山东地区126万吨，浙江地区19.8万吨。原料库存压力已不存在，库存量尚可。

综合来看，沥青盘面在3800元/吨反弹较为果断，以增仓上行为主，短期内价格跌破3800元/吨并不会特别顺畅，主要是因为：1. 考虑到临近11月1日，山东地区地域贴水80政策即将生效，交割收益将会下降；2. 沥青总库存于周内再次去库，基于国庆期间去库量较大，认为10月平衡表整体仍会维持去库。

继续下跌最有可能的路径是：产量居高不下的情况下，需求转弱导致库存转为累库，带动现货情绪转弱，价格下跌。在数据支撑出现之前，波段交易或许更为合适。