热点常先 | 国庆节后PTA还会继续下跌吗？

      已摘牌的9月合约是PTA期货7.15日以来反弹涨幅最大的合约。当前临近交割的PTA2210合约本周下跌并不明显。从技术分析看，2210合约仍处于震荡上升通道中，尤其本周三主力合约大跌时，10合约收出长下影线，表现强势。从基本面看，PX及PTA10月并未有新增投产，供应仍然受限，且需求仍处于相对旺季，刚需韧性犹存。因此10月的供需平衡表当前预估仍为较明显去库。当前10月仓单并不多，截至9.29日PTA期货仓单仅为1002张，现货流通性仍紧张，持货商集中且有惜售表现，基差高企，因此PTA2210合约易涨难跌，本周整体下跌也有限。但值得注意的是，10合约临近交割，且恰逢时间较长的国庆假期，当前持仓及成交量较少，单边头寸参与意义已不大。

      PTA2211合约本周则明显突破下行走弱，从技术面看，当前11合约仍未回归前期震荡区间，表现偏弱。11合约明显比10合约偏弱许多，主要是11月PTA预期基本面与10月有较大的差距。因11月有PX及PTA大装置新投产，预期将极大缓解现有的供应紧张情况，预估11月平衡表转为累库。TA2212合约与2211合约行情走势类似，因其大投产预期逻辑一致。但目前仅为预期，PX大装置及PTA装置具体投产出料时间，仍可能存在变数。在未接近现实之时，市场以预期为主。

      最后我们来看PTA2301合约，也是当前的主力合约。首先我们从技术上看，本周的下跌PTA主力合约价格突破7.15日低点，但是PTA2301合约价格并未突破7.15日的低点，因此严格来说，这次下跌2301合约并未完全破位。因2301合约距离当前时间较远，其实与基本面现实关系不大，主要是预期逻辑主导。当前2301合约的基本面预期，一是PX及PTA大装置投产在1月份时有产出，相比11月确定性更大，供应过剩更为明显。二是预期成本端原油的情况或在四季度仍有反复，但在更远的1月份，因加息导致的全球经济衰退或使得原油价格重心下移概率更大。本周2301合约的下跌，主要就是由布伦特原油的破位带动。因此可以说在预期逻辑主导下，近期原油下跌的幅度决定了PTA2301合约下跌的深度。