热点常先 | 异丁烯两大下游产品同哪些期货品种强相关？

异丁烯是生产MTBE和丁基橡胶的主要原材料，而异丁烯又是液化气(LPG)深加工产品，梳理LPG产业链，可以看出MTBE&丁基橡胶不仅和LPG具有联系，而且与原油(Brent)、甲醇(MA)、聚丙烯(PP)甚至天然橡胶(RU)都具有逻辑关系，本文通过研究MTBE&丁基橡胶和以上期货品种的相关性，探讨背后的产业原理，会对理解行情变化起到一定帮助。

利用尽可能长周期历史数据进行相关性统计分析，得出结论：MTBE与上游液化气(LPG)、原油(Brent)、下游丁基橡胶具有正向强相关性；而丁基橡胶与橡胶(RU)、MTBE具有正向强相关性，同其他品种相关性较弱。

1、为什么MTBE同原油和液化气强相关？

统计资料显示，MTBE上游原料约75%是碳四液化气，而约93%的MTBE会用作成品油调油料，因此和原油、液化气具有正向强相关性。此外，虽然不到6%的MTBE用作生产丁基橡胶，但丁基橡胶自身产能不高，且丁基橡胶主要原料异丁烯多数来自MTEB裂解所得，而Mtbe一般由大型石化企业自产，加工成本相对固定，异丁烯国内基本能自给，丁基橡胶异戊二烯的用量很少，只占3%左右。因为核心原料异丁烯主要来自MTBE的关系，导致其与丁基橡胶具有强相关性。

对于甲醇而言，虽然其大约占MTBE原料的25%，而MTBE的甲醇需求量仅占甲醇总需求的约7%，因此MTBE和甲醇之间相关性并不强。

2、为什么丁基橡胶同MTBE和天然橡胶强相关？

丁基橡胶具有优良的气密性（对空气的透气性比天然橡胶低8倍多）、耐热性、耐老化、耐化学药品性、耐臭氧、耐溶剂、电绝缘、减震、低吸水性以及回弹性低等特点，广泛用于内胎、水胎、硫化胶囊、电线电缆以及防水卷材等方面。丁基橡胶是生产汽车内胎的优良胶种，也是生产医用瓶塞和密封制品的重要原料。发达国家轮胎内胎几乎全部使用丁基橡胶制成。而天然橡胶约75%的需求来自轮胎，二者需求具有较大互补性，在较长时间周期内二者具有正向强相关性。丁基橡胶和烷烃深加工产品聚丙烯，产业链更远的液化气、原油和甲醇相关性均比较弱，或是因为丁基橡胶和RU强相关，而RU具有上游是农产品，下游是工业品的属性，导致其与其他化工品相关性并不强。