核心观点:
受国外几个体量比较大的矿山投产和增产影响,今年全球锌精矿产量或将出现明显增长,也将补充国内环保检查造成矿山产量下降的影响,今年冶炼厂计划新增产能项目有20多万吨,若国内矿山产量保持正常生产同时国外进口矿作为冶炼厂原料补充的话,国内精炼锌产量或将继续增长。短期来说,随着6月份检修恢复的冶炼厂较多,精炼锌产量或将环比增加;而近期由于进口锌清关较多,后期或将陆续流入国内市场;由于下游订单不佳仅维持刚需采购,部分下游小厂也因环保检查整改停产,需求总体偏弱,国内锌锭库存的明显回升已经有所反应,沪锌主力仍将面临较大压力。
策略提示:
在24000-24500元/吨区间逢高沽空,突破25000元/吨止损,目标位22000-22500元/吨。
一、行情回顾
绝对价格方面,本周沪锌连三合约冲高回落,周结算价报于24245元/吨,周环比上涨165元/吨,涨0.7%;现货锌有所上涨,报于24530/吨,周环比上涨60元/吨,涨0.2%;内盘基差升水转贴水,报-55元/吨,周环比下跌60元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比上涨22美元/吨至23美元/吨。
价差方面,沪锌跨期年化价差比率继续回落,伦锌跨期年化价差比率也出现回升;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)有所回落,报1.1878。
1、 锌期现货价格
2、 内外盘基差
3、 跨期年化价差比率
4、 跨市比价
二、供给情况
1、锌精矿
国际方面:2018年开始全球锌矿山潜在供应产能较大,今年前两个月全球锌精矿产量2090万吨,主要是澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg新投产有16万吨,嘉能可Lady Loretta、古巴Castellanos有10多万吨,增量将主要来源于几个体量比较大的矿山。2018年中国之外新增矿山产能释放量或将达到66.4万吨;
国内方面,从一季度数据看,锌精矿的产量为73万吨,同比下降6.7%。环保及矿山品味的下降是主要原因。4月、5月检修厂家逐渐增多,同时厂家环保、人力等成本上升导致了冶炼厂在一季度亏损较严重,出现自发减产、停产现象,预计今年国内锌精矿增量预计13.5万吨附近。但值得注意的是,环保及安全问题仍然是限制各地矿山增量的主要因素,其中,湖南湘西花垣地区仍处整改阶段,乐观预计下半年陆续恢复生产,此部分减量保守估计2-3万金属吨附近。预计全年锌精矿产量420万吨左右,较去年同比小幅增加8万多吨附近。预计2018年,海外锌精矿可流入到中国国内的量在142万吨附近(金属量),加之国内矿产量432万吨,预计2018年国内锌精矿供应量实现5.2%的增长。2018年国内外锌矿现货TC显现止跌企稳,但国内外矿端供应恢复缓慢。当前现货加工费仍处于低位水平。
2、精炼锌产量
今年前四个月国内冶炼厂精炼锌产量累计183.9万吨,累计同比7.34%。国内冶炼厂1-4月平均开工率74.57%,同比去年增加4.97个百分点。2018年冶炼厂计划新增产能项目有20多万吨。但或继续受原料、环保等多因素影响下,达产量或将有限。5月份SMM中国精炼锌产量42.31万吨,环比减少4.83%,同比增加0.81%。5月份少许企业检修结束后产量逐步恢复,四环锌锗、陕西东岭、陕西锌业检修持续,新增减产或检修的主要有豫光锌业、白银有色等企业,整体产量影响较大,此部分减量达三万多吨。主因一方面一季度炼厂检修较少,二季度部分炼厂逐步开始常规检修;另一方面,除去常规检修外,部分炼厂受锌价走低叠加低加工费影响,生产利润逐步收窄,间或出现亏损,将检修计划提前或主动减少产量生产。进入6月份,检修恢复的冶炼厂较多,SMM预计6月国内精炼锌开工率小幅回升至71.39%,产量环比增加1.71万吨至44.03万吨,环比增加4.05%。
3、精炼锌进出口
据SMM了解到,近期进口锌清关较多,陆续流入国内市场,叠加锌价高位,下游拿货意愿不强,难带动消库进程,本周上海地区库存增加1.76万吨至9.15万吨;天津地区因北方炼厂检修持续较多,整体到货量不佳,库存录得下降;广东地区暂变化不大。SMM预计,随着进口清关后陆续流入,下周上海地区库存或仍有增加。
三、需求
2018年1-4月氧化锌企业平均开工率51.1%,同比去年同期减少6.4个百分点。主要受2月春节假期拖累,假期结束后,开工率逐步上扬至同期水平。但受环保影响,扬州、河北、山东等地氧化锌企业生产仍陆续受到影响,或将拖累整年氧化锌企业开工率。
2018年1-4月,镀锌结构件平均开工率为56.7%,较去年同期下降了9.4个百分点。一部分由于一季度,华北受环保及两会影响下,生产受限明显;而另一部分原因则是由于今年房地产、基建等板块订单较去年走弱,拖累镀锌结构件企业生产订单。自2017年年底,镀层板产量及净出口量逐步下降,镀锌板表观消费量呈现下滑趋势。
2018年1-4月,汽车产销941.98万辆和950.12万辆,产量同比增长1.78%;销量增长4.78%,与1-3月相比,汽车产量同比结束下降,呈小幅增长,销量增速有所提升。但受汽车进口关税下降影响,或将使得中国汽车行业利润缩水8%-20%,或将在未来3年加速汽车行业的整合,对汽车行业整体产销的影响还有待观察。
本周上海市场,下游企业畏高观望,鲜有采购,大贴水进口锌成交亦不佳,临近周末,下游实际消费较弱,加之进口锌流入预期增强,贸易商积极出货清库存,市场升水继续下调,下游多维持刚需采购,市场成交主由贸易商贡献。本周整体成交货量较上周小降;广东市场,下游畏高锌价,加之订单偏弱,观望情绪较浓,仅保持刚需采购,成交货量较上周有所下滑,整体市场成交不及上周;天津市场,大厂原料采购整体较为稳定,而以零单为主的小厂逢高观望情绪较浓,加之少部分下游小厂因环保检查整改停产,市场成交多以大厂长单为主,市场交投活跃度较上周略显疲弱,整体成交平平。
四、库存及注销仓单比率
截止到6月8日,全球交易所锌总库存周环比增加1.6万吨至34.0万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比增加0.5万吨至25.0万吨,注销仓单比率减少0.6个百分点至13.0%;上海期货交易所锌库存周环比增加1.1万吨至9.0万吨,注销仓单比率周环比增加2.7个百分点至84.7%。
五、国内精炼锌供需平衡表
通过对最新的数据进行整理发现,今年冶炼厂计划新增产能项目有20多万吨,若国内矿山产量保持正常生产同时国外进口矿作为冶炼厂原料补充的话,国内精炼锌产量或将继续增长;而随着进口盈利窗口的关闭,或将继续抑制进口锌流入国内市场;由于环保因素和房地产、基建等板块订单较去年走弱,今年前四个月氧化锌和镀锌企业开工率均出现下滑,进口汽车关税的下调后期或将对国内汽车产业造成一定的冲击。在今年整体经济增速承压的影响下,需求或将不及预期。
六、总结
受国外几个体量比较大的矿山投产和增产影响,今年全球锌精矿产量或将出现明显增长,也将补充国内环保检查造成矿山产量下降的影响,今年冶炼厂计划新增产能项目有20多万吨,若国内矿山产量保持正常生产同时国外进口矿作为冶炼厂原料补充的话,国内精炼锌产量或将继续增长。短期来说,随着6月份检修恢复的冶炼厂较多,精炼锌产量或将环比增加;而近期由于进口锌清关较多,后期或将陆续流入国内市场;由于下游订单不佳仅维持刚需采购,部分下游小厂也因环保检查整改停产,需求总体偏弱,国内锌锭库存的明显回升已经有所反应。沪锌主力仍将面临较大压力,建议在24000-24500元/吨区间逢高沽空,突破25000元/吨止损,目标位22000-22500元/吨。
法律声明
盛达期货有限公司(以下简称“本公司”)。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道,盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断,仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果,概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有,为非公开资料,仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权,任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。
来源:盛达期货研究院
更多资讯,欢迎扫描二维码!
盛达期货有限公司
(Shengda Futures Co., Ltd)
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼
邮编: 310000