![]()
五大材基本面数据公布，螺纹表需下降是在市场意料之中的。本周RB10在周一夜盘达到4155高点后震荡走弱，现货成交疲软，终端采购持观望态度，投机需求和期现正套需求也比上周有所减弱，所以市场预测表需在290-300万吨之间，钢联公布的表需289.49万吨其实要低于先前部分机构的预测，所以下午开盘后大幅跳水。![]()
但是空头并没有高兴太久，盘面8分钟内拉升56点，RB10从4053反弹至4109，随后高位震荡。表需数据持续走弱，为何情绪上多头领先？
1、螺纹库存持续去化，目前处于季节性低位。虽然本周库存下降36.61万吨，降库幅度环比缩小29.9万吨，但是从季节性图来看，库存确实是处于季节性偏低位置，并且社库的去库速度并没有弱化，如果以目前速度继续去库，9月初库存即将达到18年库存水平。目前现货部分规格缺货，一旦需求好转，价格会迅速上涨。![]()
2、供给端，钢厂产量恢复有限。钢厂高炉利润今年一直处于低位波动状态，下游成材需求偏弱，一旦钢厂有利润，就会容易被快速涨价的原料吞噬。而钢厂在螺纹跌价的过程中表现的非常坚决，产量在短时间内打到全年最低位置，使得高库存压力快速缓解。地产新开工面积持续走缩，钢厂对下半年地产需求并不看好，所以复产的节奏也会相对缓和，成材库存保持在合理位置才能在产业链的蛋糕中分得一杯羹。![]()
3、商品期货受宏观影响集体上涨，黑色系同样情绪利多。8月10日晚间，美国公布七月CPI数据8.5%，低于市场预期的8.7%，环比上月降低0.6%，美股大幅上涨。美联储加息压力有所缓解，9月加息50bp的概率达到60.5%，利多以美元定价的大宗商品，周三夜盘开盘后集体跳高，黑色系铁矿石受外盘影响最大，价格最为坚挺。螺纹是黑色系最为活跃的品种，也受情绪影响明显，所以盘面走强。
但高温天气持续，终端需求偏弱，钢价在冲高后压力增加，回调可能性增大。
再来看热卷方面，热卷产量是从7月8日开启连续去库，但是幅度相比螺纹来说是小的可怜，因为热卷钢厂多为国企，在小幅亏损的情况下还是以维持正常生产为主，不能进行大范围的停产检修；而螺纹的民营钢企比较多，停复产的操作自然也就灵活一些。本周热卷高炉利润有了一定修复，钢厂不再维持减产，反而小幅增加了热卷产量0.73万吨，目前产量绝对值仍大于螺纹47.81万吨。热卷的现货成交偏弱，制造业下游订单还没有恢复，处于季节性高位的社会库存去化压力较大，使得卷螺差自六月以来持续走弱，热卷盘面压力更大一些，短期内只能跟随螺纹走势。螺纹现货价格强于热卷，钢厂高炉螺纹利润大于热卷，铁水流向已经在逐步改变，预计未来螺纹产量继续增加，热卷产量保持目前位置震荡，后续卷螺差变动要关注热卷需求能否好转，短时间内卷螺差上涨空间有限。![]()
目前黑色产业链利润还是处于焦煤端。从螺纹和铁矿、焦炭的主力合约比值来看，螺矿比已经处于季节性中位数，再加上美元对人民币汇率升值的影响，铁矿估值较为合理。但双焦因为焦煤价格高估，导致螺焦比今年一直处于低位震荡。虽然钢厂的原料库存偏低，短期补库对原料现货仍有需求，但是长期来看，铁水产量下半年不会太高，焦煤产量增加、需求减弱，价格下跌的空间较大。![]()
数据来源：Mysteel iFinD同花顺 Wind 盛达期货研究院
![]()