热点常先 | 煤炭零进口税率影响简析

      对于上述消息，整体来看，长周期视角下为利空因素，税率为零的情况，发运成本降低，使得进口利润进一步上升，刺激煤炭进口量。短期来看，从政策的发布到实质性落地尚需要一段时间，加之地缘政治扰动下，进口量的大幅度增加需要时间。目前对该消息仍处于影响情绪面的预判，对供应端的边际调节力度有限。

      可以看到印尼煤和澳煤的关税本来就为零，对边际量的提升无影响，蒙古、俄罗斯进口按最惠国待遇，大部分税率3%，极小部分5-6%，对应目前进口价格税金大概50-90元/吨，降价幅度有限，且俄罗斯及蒙古进口难以大幅增长并非价格原因，俄罗斯主因运力及政治因素，蒙古是疫情影响，因此降低关税并不能解决问题。

      上图为俄罗斯、美国、加拿大历年来的焦煤进口量，从2020年中国对澳大利亚进行煤炭制裁后，我国开始大量进口美国与加拿大的煤炭以弥补澳煤的进口缺口，2021年进口增速明显。

      但在俄乌冲突之后，美煤的进口量有明显的缩减，以当前的国际形势，中国与美国之间存在地缘政治上的差异，美国不会大量出口煤炭到中国。美煤、加拿大煤取消关税后，焦煤折算下来大概便宜100/吨左右，但是不足以抵消内外价差，而且近来海运费较高，反馈到现实发运意愿依然不高。

      所以此次调整关税，短期情绪上来看或有一定干扰，但对基本面影响有限，近期黑色板块较为疲软，夜盘预计煤炭相关品种低开；中长期来看，取消关税或带来一定进口增量，煤炭供应边际增加，利空远月。