热点常先 | 动力煤：现货价格挺价强烈 盘面创二个半月高位

近日，动力煤期货价格持续上涨，截止今日收盘774.8元/吨，当日涨幅6.63%，收盘价由1月13日的689元/吨，累积涨幅12.45%，现货价格贸易商挺价情绪强烈，下水煤偏强运行，于13日达945元/吨，今日继续上涨至960元/吨，持续高位运行。

分析研判：

动力煤行情本周连续上涨，我们分析主要原因为以下几点：

1.1月16日，鄂尔多斯生产煤矿239座。全市生产煤炭289.08万吨，销售煤炭289.52万吨，维持高产量，高销售，与前一日比产量减少4.14万吨，销量减少5.44万吨，整体产销还是维持供大于求的格局。往年临近春节，各类安全监管可能会趋严，矿场开始陆续放假，但1月18日上午，国家发展改革委举行1月份新闻发布会对煤炭保供稳价发布指导意见，指导产煤省和煤炭生产企业于春节期间保持正常生产销售及发运。因此春节前供应端生产力会趋于稳定。

2.保供天数要求提升，电厂主动补库，沿海电厂库存量逐步上升，内陆电厂暂未看到库存累积，根据政策要求，内陆电厂未达到目标，仍有补库刚需。

华南地销珠海港神华投放多煤种资源，全数溢价成交，但下游市场对目前煤价不满，仅维持刚需，市场投机需求不足。

在内陆电厂看不到库存的累积，那么非电需求上是否存在一定的需求。我们了解到煤化工企业近期亦有补充高卡原料煤动作，最近成品库存去化也比较好，听闻几家化工厂说为了保证节后的正常销售，存在一定外采煤炭的需求，体量不大（煤化工占社会总用煤5%，市场统计的内陆电厂样本，不包含煤化工在内的大型制造型企业的自备电厂库存，但此类电厂近期也进行了补库），为边际量变化。

所以需求端因为保供政策和冬奥因素，有前置情况。

3. 港口库存前期持续去化，高卡煤供给弹性不足，表现在现货持续高位运行。北港库存由上周的2077万吨下降到1897万吨，长江口库存由341万/吨下降到340万/吨，广州港库存从199万/吨下降到181万/吨。叠加运力减弱，最近有装运排队情况。CBCFI海运指数由上周的770下降到669，北港锚地船舶数量由132艘次下降到80艘次。运力下降，放大边际变化的干扰程度，从而激化供需矛盾，推涨煤价。

结论预测：

由此我们得出结论短期价格的坚挺只是在供需节奏上的时间错配，随着年前下游工厂的陆续放假停工和电厂补库任务的逐步完成，需求端压力逐渐下滑，中长期动煤供需偏弱格局未改。

所以预测在三月下旬，市场供需结构将逐渐清晰，供应端在年后复工复产，供应量上升，需求端电厂在政策上压力较当前有所下降，加之前期的补库部分透支了未来的需求，需求端上会有所减弱。需要关注基差和运价的的指标。如果基差持续走弱，那么目前现货煤价支撑不足，目前960元/吨的价格难以维持，煤价波动区间有望收窄，并逐步向长协价靠拢。如果运价指标回升，说明市场交易量逐渐上升，供需回归平衡，煤炭供需紧张态势得到缓解，亦是煤价向长协价靠拢的重要指标。