成本端坍塌拖累期现货短期仍将弱势运行——盛达期货PP月报20211101

原创 SDFutures 盛达期货

报告总结

目前PP上中游大幅去库，进口窗口关闭，出口窗口打开，部分地区限电政策有所缓解，下游开工进一步提升，刚性与投机性需求释放；但煤价收到政策性干扰，MTO利润得到修复，但国内检修装置逐渐减少。当前煤制成本定价仍为主要逻辑，价格波动易受到煤的不确定性影响，后续需要关注煤价与PP价格出现分化后，PP再次回归到自身的逻辑。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止月底（10月29日），国内标品现货山东8600元/吨，浙江8650元/吨，广东8800元/吨，本月国内聚丙烯市场价格一路下滑。虽然供需面变动相对有限，但成本端以及宏观政策的变化对市场情绪影响比较大。本月中低熔共聚需求起色较大，因此共聚价格走势也略好于拉丝，拉丝-共聚价差也有窄幅扩大的情况，价差范围在20-230元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到月底（10月29日），粉料现货山东8650元/吨，浙江8600元/吨，华南9100元/吨，本月聚丙烯粉料市场价格涨后回落，价格变化幅度明显，年内高价不断刷新。中上旬，聚丙烯期货行情不断攀升，挑动现货市场气氛，贸易商报盘强势推涨，粉料市场价格连续上调，再创年内新高达到10050元/吨，年内首次出现破万行情。下游工厂面对高价原料，补货积极性有所下降，刚需采购维持生产为主，市场出货情况稍显平淡。中下旬，伴随聚丙烯期货行情不断下跌，业者心态不佳，纷纷让利清库，粉料价格连续回落。月内粉料价格涨跌幅度明显，月内高低价差达1200元/吨，下游工厂面对原料价格波动迅速，无大量备货意向，按需随用随采，且部分低价粒料对粉料市场冲击明显，粉料高价承压销售。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到月末（10月29日），PP2201合约收于8670元/吨，月跌幅14.51%；PP2205合约收于8650元/吨，月跌幅10.42%。进入10月以来，PP价格整体受成本端影响较大，月初受到能耗双控政策影响，PP价格大幅上行，同时动力煤及甲醇价格强势运行，利润极度压缩下，价格进一步上行，临近月底上游原材料煤炭以及甲醇价格大幅走弱，盘面价格吐回前期涨幅。

价格回顾-基差、月差

截止到月末（10月29日），PP2201华东标品基差收于-29（+623）元/吨，山东标品基差收于-79（+723）元/吨。本月基差大幅走弱后小幅反弹，主要在于期货端受动力煤影响较大，导致基差大幅变动。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到月末（10月29日），PP01-05合约月差收于29元/吨（-467），月内价差持续弱，呈现正套走势。PP05-09合约月差收于-30元/吨（-239）。月内1-5合约价差因01合约受煤价影响跌幅较大，目前处于季节性偏低水平。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

月内除油制路线外，其他所有路线利润受到明显压缩。“双控”政策以及限电限产使得能化类商品大幅上涨，动力煤，甲醇以及丙烷涨幅居前，丙烯价格坚挺，然而 pp 涨幅不及其上游，导致利润受到明显压缩。临近月末，动力煤期货价格大幅回落，甲醇跟跌且跌幅较大，但动力煤现货价格未出现明显回调，除 MTO 利润略有修复，其他工艺利润继续受到压缩。

目前油制利润在1300元/吨左右，煤制、PDH、MTO以及外采丙烯工艺均出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

10月国内检修PP检修量29.45万吨，较上月减少12.19%。临时停车装置较多，有烟台万华、浙江石化、华北石化新装置等；开车装置有武汉石化、大港石化、延安能化等。11月石家庄炼化、广州石化、广西钦州、宁波台塑、独山子石化新装置有开车计划；宁波富德、中韩石化二线、湛江东兴、福建联合老装置在11月份有检修计划。预计11月检修损失量将减少，预计在15万吨左右。

本月我国聚丙烯粉料装置开工率在49.22%，环比下降6.21%。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

排产比例：

月内拉丝以及共聚排产比例变动幅度稍大，其他变动不大，整体排产比例都处于正常区间。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，10月聚丙烯美金市场价格先扬后抑，月中受期货走弱及国内行情影响，海外报价涨后回落，进口套利窗口再度关闭，海外生产企业对华报价热情不高。10月份亚洲及中东地区装置检修较多，月检修损失量有所上升。终端企业需求无明显增长空间，市场成交多实盘商谈为主。均聚方面，月末终端生产企业对华报盘在1290美元/吨，鲜有成交，9月末均聚拉丝货源市场主流报价区间在1220-1260美元/吨，均聚注塑货源市场主流报价区间在1220-1270美元/吨。共聚市场上，生产企业对华报盘较少，成交情况平平，国内市场主流价格区间在1220-1260美元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到10月29日，我国塑编开工率48%，注塑开工率58%，Bopp开工率60.28%，目前塑编企业订单情况跟进，企业积极交单生产。周内部分山东省内限电政策暂时取消，江苏、浙江等省份为有序用电，限电影响减弱，企业开工逐渐提升。整体开工率虽有提升，但较去年同期水平仍偏低。企业新增订单情况尚可，企业锁定加工费用，赚取加工费用为主。周内PP市场弱势向下整理，塑编企业逢低采购为主，备货量稍有增加，但企业对PP后市继续维持观望态度，整体采购量较去年同期仍维持低位。随着订单跟进，企业成品库存量逐渐消化，尤其中小型企业成品库存去库稍快。短期来看，企业订单仍将逐渐恢复，随着限电取消，企业开工率有望继续提升。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截止到10月29日，两油总库存在69万吨，环比上月底高10.4%，同比去年同期高16.95%。港口库存处于较低位置，压力不大。目前上中下游大幅去库，但是社会库存同环比仍处于偏高水平。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

继续滑动看下一个

成本端坍塌拖累期现货 短期仍将弱势运行——盛达期货PP月报20211101

成本端坍塌拖累期现货短期仍将弱势运行——盛达期货PP月报20211101