收储红利未消散;期货升水终回归
原创
老孟侃米粉
盛达期货
盛达期货
微信号
sdqhzxzx
功能介绍
盛于理念,达于机会。致力于“最接地气”的商品研究,成熟的投研系统,完善的服务体系,让研究真正赋能变现。
目前来看,冻猪肉的第二次收储对现货市场价格情绪的刺激仍在,本周末生猪现货报价依旧大涨。但是结合猪周期、季节性、仔猪出生等多重情况,我们分析认为,明年春节后生猪期货
2203
、
2205
合约压力较大,升水状态会逐步向现货价格回归。
一、生猪产能恢复势头良好
1、生猪存栏已恢复至2017年底的101.01%、能繁母猪存栏相当于2017年末的99.71%
10
月
18
日,国家统计局
2021
年三季度季报:前三季度,全国猪牛羊禽肉产量
6428
万吨,比上年同期增加
1176
万吨,增长
22.4%
。猪肉产量大幅增长,牛羊禽肉产量稳定增长,禽蛋产量有所下降,牛奶产量较快增长。生猪产能加快释放,生猪出栏同比大幅增长。前三季度,生猪出栏
49193
万头,比上年同期增长
35.9%
,增速比上半年进一步加快
1.5
个百分点;猪肉产量
3917
万吨,增长
38.0%
。三季度末,生猪存栏
43764
万头,同比增长
18.2%
,比二季度末略降
0.3%
;其中,能繁殖母猪存栏
4459
万头,同比增长
16.7%
,比二季度末下降
2.3%
。牛羊禽肉、牛奶产量增加,禽蛋产量略有减少。前三季度,全国牛肉产量
468
万吨,比上年同期增加
17
万吨,增长
3.9%
;羊肉产量
341
万吨,增加
17
万吨,增长
5.3%
;禽肉产量
1702
万吨,增加
63
万吨,增长
3.8%
;禽蛋产量
2434
万吨,减少
59
万吨,下降
2.4%
;牛奶产量
2514
万吨,增加
186
万吨,增长
8.0%
。
图
1
:
生猪存栏与能繁母猪存栏情况
数据源:盛达期货研究院
其中,
2021
年前三季度猪肉产量
3917
万吨,是
2010
年以来(有据可查)的同期的第三高值。
这得益于生猪存栏和出栏的恢复,也源自于牛猪的奉献(生猪存栏和出栏恢复程度不及猪肉产量,体重增加的贡献不容忽视)。
图
2
:
历年前三季度猪肉产量和肉类产量情况
数据源:盛达期货研究院
前三个季度,肉类产量
6428
万吨,是历史最高值,这一方面反映了肉类供给的巨大压力;另一方面,也在一定程度上反驳了国内肉类消费已经达到峰值的主流观点。
2、牛猪供给在减少,但大猪供给压力仍在(生猪体重拐头,但仍远超历史同期体重水准)
猪胖了的问题远未解决
图
3
:
瘦肉型生猪宰后均重和广东月度生猪宰前均重情况
数据源:盛达期货研究院
据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测,
2021
年第
41
周,全国瘦肉型生猪宰后均重
87.94
公斤
/
头,同比降幅
3.44%
;较
2018
年同期增幅
9.04%
,较
2017
年同期增幅
6.14%
。
广东省监测:
2021
年
9
月份,跟踪监测的
321
家生猪定点屠宰企业生猪屠宰前平均重量
124.94
公斤(
2016
年
5
月以来第
2
高),环比下降
0.06%
,同比增幅
3.8%
。(广东作为生猪调入大省,屠宰的是多个省份调入的生猪,也即一定程度上可以代表多省生猪体重情况)
目前,生猪出栏体重虽然出现拐点;但是所谓牛猪、象猪供给下降不少,不过肥猪供给依旧不少。个人认为:未来生猪体重仍有不低的下降空间。
3、9月上市公司生猪出栏量继续同比大增
牧原、正邦、温氏、新希望(
2021
年上半年生猪出栏数量前
4
名)等
13
家上市企业,他们月度生猪销售简报显示:
2021
年
9
月生猪出栏小计
885.91
万头,环比增幅
10.42%
。;同比增幅
55.43%
。
2021
年前三个季度,上述
13
家企业,生猪出栏总计
6771.55
万头,同比增幅
91.8%
。
13
家头部上市企业
2021
年
1-9
生猪出栏合计
6772
万头,只有统计局公布的同期全国生猪出栏
49193
万头的
13.76%
(
13
家头部企业生猪出栏
V
S
全国生猪出栏仍不高;也即行业集中度仍非常低,未来数年头部企业的扩张势头仍将持续。农业农村部:预计
2020
年生猪养殖规模化率能够达到
57%
左右。)
13
家公司的
2021
年
1-9
生猪出栏量,全部同比大幅增加。其中最低
27.03%
(温氏)、最高
308%
(中粮家佳康)。头部企业均有不同程度的扩张。
牧原集团,继续巩固自身行业龙头的市场地位。
2020
年
12
月以来,牧原的生猪出栏数量占
13
家头部上市公司同期出栏生猪数量的
3
成以上!不过,牧原
2021
年前三季度出栏生猪头数也仅仅只占全国的
5.31%
。
图
4
:
13
家上市公司生猪出栏量情况
数据源:盛达期货研究院
4、利润全面转负(连续亏损正在削减生猪产能但远未结束)
据发改委测算:
2021
年
10
月第
2
周,全国生猪预期盈利
-632.78
元
/
头
。为连续第
22
周预亏。
据湖南省监测:
2021
年第
42
周,养殖户出栏生猪
亏损
400
元左右
。为连续第
21
周亏损。
据山东省监测:
2021
年第
41
周,生猪行业依然处于全面亏损,目前自繁自养生猪亏损约在
500
元
/
头,外购仔猪养殖亏损约为
1000
元
/
头。
据陕西省监测:
2021
年
9
月,散养户平均每出栏
100
公斤生猪
亏损
656.63
元
,规模场平均每出栏
100
公斤生猪
亏损
702.02
元
。
据吉林省监测:
2021
年第
42
周,外购仔猪的养殖场(户)出栏一头体重
130
公斤重育肥猪平均
亏损
620
元
左右;自繁自育的养殖场(户)出栏一头体重
130
公斤重育肥猪平均
亏损
200
元
左右。
图
5
:
部分省份生猪利润情况
数据源:盛达期货研究院
2019
年、
2020
年,生猪养殖行业赚取了超额养殖利润;
2021
年
41
周中,前期连续盈利
19
周,之后亏损持续了连续
22
周。生猪的产能释放并非达到顶峰,后期形势依旧严峻!我们预计,
2022
年才是本轮猪周期生猪产能压力最大的年份,价格压力最大的时期大概率在
2022
年春节后。
二、国家第二轮收储,才是短期生猪价格反弹的主因
2021
年
10
月
10
日,国家
3
万吨猪肉收储。
图
6
:
发改委监测的猪粮比情况
数据源:盛达期货研究院
近日,河南省将开展冻猪肉收储,本次省级猪肉储备数量为
3350
吨冻猪肉,储备期
6
个月(
2021
年
11
月至
2022
年
5
月)。
10
月
18
日,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在会上透露,年内中央第二轮的冻猪肉收储即将启动,有利于猪肉价格稳定。
目前,中央和各个省份的冻猪肉收储,有望在四季度稳定甚至刺激市场情绪。收储对市场的正向影响仍远未结束!!!
本周末,北方屠企采购难度一般,养殖场户出栏意愿不强,南方屠企采购难度依旧存在,西南养殖企业猪价上涨明显,一些猪企
140
公斤以上生猪已经回到
8
元
/
斤以上,西南成为继东北之后又一个涨价龙头。
但是,从行业逻辑维度,收储虽然利用短期价格回暖反弹,但是却明显减缓了行业去产能的步伐;压力后移,中长期或将继续增加市场压力。我们依旧强调:
2022
年才会是本轮猪周期的产能峰值和价格谷底,压力最大时期大概率在
2022
年春节后。
三、需求同比恢复明显(
不知
N
多大咖们所谓需求恢复不佳的观点从何而来
)
今年,众多官媒数据表明,需求同比增幅异常明显!
1、主要批发市场白条交易量(农业农村部信息中心)
2021
年
9
月,全国主要批发市场白条交易量
9.1169
万吨,环比增加
10.09%
,同比增加
99.5%
,
是
2018
年
11
月以来的单月最高值
。
2021
年
1-9
月,白条交易量
65.77
万吨,
同比暴增
70.78%
。白条批发量与价格的相关性为
负
70.87%
。
图
7
:
白条猪肉批发交易情况
数据源:盛达期货研究院
2、新发地市场白条猪批发量(
9
月同期、第
42
周同期对比均难说消费较差
)
2021
年
9
月份,新发地市场白条猪批发的加权平均价是
15.42
元
/
公斤,环比下降
13.27%
。
2021
年
9
月份日均上市量为
1878.43
头。
处于
2010
年以来同期值第
6
。
图
8
:
新发地白条猪肉批发交易情况
数据源:盛达期货研究院
2021
年第
42
周,新发地白条交易均价
17
元
/
公斤;日均交易量
2132.72
头,
2013
年以来同期值第
2
。
3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析(周报)
2021
年第
42
周(
10.9-15
日),据上海江杨、上海农产品中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据,本周猪肉(鲜白条)批发均价
15.71
元
/
公斤,环比上涨
1.26%
、同比下跌
57.98%
。批发市场交易总量
6344
吨,较上周环比增加
4.68%
;
2018
年以来同期最高值
。据上海五大批发市场数据显示,三季度猪肉成交量
83672.44
吨,环比、同比分别增加
11.63%
、
90.52%
。
2017
年以来单季度的历史最高值
。
图
9
:
上海白条猪肉批发交易情况
数据源:盛达期货研究院
4、广东省定点企业生猪屠宰量
据对全省
321
家在产生猪定点屠宰企业跟踪监测,广东省
9
月份共屠宰生猪
3355188
头,比
8
月份上升
2.01%
。
广东生猪收购价格同比大跌,而生猪屠宰量却明显上升,处于
2016
年
2
月以来的第
2
高。而且广东作为全国最大的生猪调入省份,逻辑上应该不存在白条冻存的干扰,也即月度屠宰量可以简单粗暴认为是月度需求量。起码广东省消费不仅不差,而且可以说相当
~~~~~~
好。
图
10
:
广东省定点企业生猪屠宰量与价格情况
数据源:盛达期货研究院
因此,多重数据显示,今年猪肉消费明显好于去年同期。即便按照历史同期水准看,也不差。也不清楚
N
多大咖的消费差的结论从何得出。
生猪价格虽同比暴跌;但是猪肉价格尤其是零售端,猪肉价格,仍远高于常年水准。
据农业农村部监测,第
41
周,全国活猪均价同比跌幅
64.1%
、白条肉均价同比跌幅
54.3%
、猪肉均价同比跌幅
59.7%
。效率在传导中递减!这个数据对比,
正面解释:生猪价格下跌,向消费端传到需要时间,有个过程;但是细细思索,可以说,流通环节过多过长,导致老百姓得到实惠的效率过低!!!
以上仅仅是批发数据的对比,零售数据的对比,就夸张了。
图
11
:
36
大中城市猪肉零售价格情况
数据源:盛达期货研究院
据发改委监测:
36
个大中城市超市集市均价,
2021
年
9
月精瘦肉均价同比跌幅
47.89%
、肋条肉同比跌幅
47.78%
、带皮后腿肉同比跌幅
52.06%
、肋排同比跌幅
30.4%
。
生猪价格同比跌幅超过
6
成,零售端猪肉价格跌幅仅仅只有
3-5
成。消费者者并未完全体会到生猪产能恢复的全部好处和喜悦!
老百姓的口袋里的钱,也不是大风刮来的,何况新冠疫情导致大多数人的钱包还瘪了。简单的选择,就是用
jio
投票,选择相对便宜的替代品蛋白消费。
或许从政策端,更应该想想办法减少流通环节,降低流通费用,会是促进消费有所起色的有力手段!
四、期货合约升水终会向下回归
按照猪周期理论,
2022
年才是本轮周期的低点的概率更高;按照生猪价格波动的季节性,
2022
年春节后需求最淡季对应价格低点的概率更高。
畜牧兽医局相关负责人:尤其是每月新出生的仔猪量还在大幅增加,
2
—
8
月份规模猪场每月新生仔猪数月均增速
2.5%
,意味着今年
9
月至
2022
年
2
月的生猪存栏量还将持续增长。
8
月份规模场新出生仔猪数量
3348
万头,创本轮生猪生产恢复以来新高,同比增长
31.1%
,也即明年
2
月份生猪出栏量同比将增加约
3
成左右,猪价很可能还要下降。
短期来看,市场情绪
+
惜售压栏
+
二次育肥再启
+
部分企业削减生猪上市量
+
中央及各省的冻猪肉收储刺激等等,生猪现货反弹持续时间或超过部分市场人士前期预期,能持续至
11
月的概率更高。
期货,从逻辑角度,
2203
、
2205
合约对应的供给压力较大,而需求仍处于淡季,因此,
2203
、
2205
合约未来向下回归现货的可能性更大。
图
12
:
期货理论升水情况
数据源:盛达期货研究院
数据源:盛达期货研究院
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