基本面无驱动后续还看成本端——盛达期货PP周报20211018

原创 SDFutures 盛达期货

报告总结

当前供需基本维持弱平衡，整体库存压力不大，基本面暂无明显驱动。四季度价格运行主逻辑仍在于成本端，政策导向和能源问题将决定盘面大体走势。估值层面，前期PP价格快速拉涨，生产利润随之剧烈波动，短期看利润有所回升，但中长期价格涨幅不及原料端，利润以低位运行为主。近期内外盘价差转正，进口窗口打开，后续进口量将稳步提升。盘面经过前期大涨之后，近期资金不再继续推涨，短期PP价格放缓上行步伐，进入高位回调阶段。但中期原材料价格仍将强势运行，基本面也维持弱平衡，不可过分看空。建议观望为主，回调结束后仍可做多。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（10月15日），国内标品现货山东9550元/吨，浙江8600元/吨，广东9700元/吨，本周国内PP市场较节前多有上涨，周期内期货冲高后回落，节后短期内现货市场报价追涨热烈，重心抬升明显，后期伴随期货下沉现货价格松动，但涨幅仍未被完全消化。从品种来看，本周拉丝料收盘价格较节前上涨150-275元/吨左右，标品价格跟随期货走势波动，周期内先涨后跌；均聚注塑本周收盘价格上涨225-325元/吨，华北地区因低价注塑货源尚较为宽松，价格在大区间仍相对较低；低熔共聚料本周收盘较节前走高250-435元/吨，华北-华东地区价差拉缩小至50-200元/吨左右，华东-华南地区价差至50-300元/吨。目前市场观望氛围加重，后市需关注期货走势情况。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（10月15日），粉料现货山东9650元/吨，浙江9500元/吨，华南9750元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格涨后回调，价格再创年内新高。供应方面，现阶段粉料厂家维持生产为主，且由于不可控因素影响，部分粉料装置短期或无法恢复满负荷生产，粉料市场供应量或变化不大。需求方面，下游工厂开工平稳为主，整体订单情况暂无改善。原料采购方面，下游工厂面对高价货源稍显抵触，维持刚需买盘为主。成本方面，下周丙烯市场供需转弱，丙烯市场价格预计让利回调为主。替代方面，现阶段部分低价拉丝粒料价格低于粉料，粉料丧失低价优势，粒料对粉料市场冲击明显。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-基差、月差

截止到周五（10月15日），PP2201华东标品基差收于-191元/吨（-115），山东标品基差收于-241元/吨（-135），本周主力合约基差大幅走弱。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（10月15日），PP01-05合约月差收于272元/吨（-68），保持正套走势；PP05-09合约月差收于131元/吨（+59），保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

国内供应：

本周PP装置检修涉及产能在337万吨/年，检修损失量在5.72万吨，环比减少8.77%，不过临近周末，市场临时停车装置略有增多，涉及徐州海天、东华能源宁波二期二线、久泰集团等企业，同时也有部分开车装置，但综合来看预计下周检修损失量将小幅增加至6.5万吨左右。

新投产方面，金能、古雷等装置已顺利投产，对市场供应增加的压力在双控、限电导致的降负政策影响下表现不明显，短期来看市场扩能步伐暂缓，四季度可重点关注浙石化二期的进展情况。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在53.44%，环比下跌1.42%，周内山东汇丰（淄博海益）停车。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格先扬后抑，本周国内期货市场延续节前涨势，周中回落，美金市场价格本周总体偏暖。目前内外盘整体价差环比上周小幅拉大，终端企业对高价货源接受有限，观望情绪较重，实盘侧重商谈。国内市场方面，10-11月船期拉丝美金主流报盘价格在1270-1300美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1270-1300美元/吨。共聚方面，10-11月船期美金主流价格区间在1260-1300美元/吨，部分共聚副牌货源价格在1240-1280美元/吨，成交情况未见明显变动。透明料主流成交区间在1280-1320美元/吨，价格随盘上涨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到10月15日，我国塑编开工率47%（+0），注塑开工率57%（+0），Bopp开工率51.32%（+4.74%），本周国内聚丙烯下游行业平均开工率小涨至50.89%。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

库存分析：

截止到10月15日，石化库存78.5万吨，较周初减2.5万吨，周国内贸易商库存较上周增加7.05%，较上月增加44.92%，较去年增加44.45%。塑编工厂原料库存天数较上周小幅下降15.64%。原料市场持续高企，焦灼于双控供应减少强支撑与需求疲软弱驱动，PP受双控影响表现更敏感，盘面跟随煤炭、甲醇快速拉升，塑编企业而言，企业订单情况尚可，积极交单为主，节前抵触原料PP过快的涨势，采购节奏维持刚需，十一假期虽有部分企业受到限电影响，但其原料库存按单生产之后逐渐消耗，企业原料库存天数下降。BOPP原料库存较上周上涨3.16天，与去年同期相比上涨7.84天。节后归来，虽价格快速上涨，但下游仍继续追涨，各膜企订单排产较长，多在20天以上甚至一个多月，膜企为锁定利润及时补仓。部分膜企受装置停工、交货周期长等因素外，接单意愿不高。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

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