能耗双控政策叠加利润亏损盘面大幅上涨——盛达期货PP周报20210927

原创 SDFutures 盛达期货

报告总结

目前长期供需宽松格局并未改变，利润以压缩为主。中短期来看，能耗双控政策叠加利润亏损，煤制、甲醇制部分装置已开始检修和降负，虽需求维持弱势，但供需总体平衡。估值方面，外盘价格高企，但国内价格重心上移，后续进口量或有所增加。原料价格强势上涨，成本支撑对盘面作用有所体现，短期价格大幅上涨修复了部分利润，但长期看利润低位波动为主。随煤炭价格大幅上涨，带动整体煤化工氛围，PP盘面跟随上行。现阶段供需平衡，短期价格偏强运行。后期主要逻辑在于供应端，关注双控政策和新投产。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（9月24日），国内标品现货山东8900元/吨，浙江9080元/吨，广东8950元/吨，本周国内PP市场弱势居多，周期内期货小跌后拉涨，但现货成交无明显好转，业者观望居多。石化出厂仍有部分补跌，成本小幅松动导致现货价格重心有所下移。从品种来看，本周拉丝料收盘价格下跌120-225元/吨左右，上周期货冲高使得现货价格明显上升，后伴随主力合约走势转弱，高价水分挤出，现货有所回落；均聚注塑本周收盘价格下行75-225元/吨，华南地区低价货源偏多，周内收盘对比降幅较为明显；低熔共聚料本周收盘波动50-425元/吨，华北-华东地区价差拉高至250-300元/吨左右，华东-华南地区价差至250-450元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（9月24日），粉料现货山东8700元/吨，浙江8950元/吨，华南8800元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格先跌后涨，价格窄幅波动。周粉料厂家生产积极性尚可，短期或暂无新增检修装置，粉料市场供应量或无明显变化；下游工厂开工负荷部分下滑，整体订单情况一般。原料采购方面，国庆小长假即将到来，下游工厂或存一定补货需求。替代方面，粉、粒料价差一般，粉料低价优势不明显，部分低价粒料对粉料市场仍存一定冲击。

截止到周五（9月24日），PP2201合约收于9204元/吨，周涨幅4.77%；PP2205合约收于9140元/吨，周涨幅4.85%，本周盘面大幅走高。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-基差、月差

截止到周五（9月24日），PP2201华东标品基差收于-224元/吨（-294），山东标品基差收于-404元/吨（-424），本周主力合约基差大幅走弱。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（9月24日），PP01-05合约月差收于164元/吨（+1），保持正套走势；PP05-09合约月差收于47元/吨（-4），保持正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

国内供应：

本周国内聚丙烯装置因停车的损失量约5.76万吨，较上周增加2%。周内新增海国龙油等装置检修，加之部分停车装置开工，整体看，总体开工负荷略有下降。

新装置的陆续投产，一季度已有75万吨/年的装置投产，4月东华能源宁波福基二期一线与天津石化炼油改造项目装置已开车，中韩石化与东华能源宁波福基二期二线计划5月开车，但暂未具体投产时间。6-9月PP还有几套装置计划投产，对于1月合约来说，新装置的陆续投产以及释放预期对其压力依旧较大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在57.58%，环比上涨3.15%，周内大庆华科、石家庄联合、日照广信开车。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体偏暖整理，本周国内期货市场前期震荡区间运行，临近周末再度上扬，现货市场的强势行情对美金市场价格有所支撑。目前内外盘整体价差环比上周小幅变动，终端企业谨慎操作为主，观望情绪较重，实盘侧重商谈。国内市场方面，9-10月船期拉丝美金主流报盘价格在1160-1170美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1135-1155美元/吨。共聚方面，9-10月船期美金主流价格区间在1160-1180美元/吨，部分共聚副牌货源价格在1110-1130美元/吨，成交情况变动有限。透明料主流成交区间在1200-1260美元/吨，价格变动有限。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到9月24日，我国塑编开工率49%（+0），注塑开工率59%（+1%），Bopp开工率50.65%（-9.87%），本周国内聚丙烯下游行业受到江苏、广东、云南等地的限电政策影响，平均开工率下跌至54.04%，

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

库存分析：

截止到9月24日，石化库存76万吨，较周初减7.5万吨，周内石化去库较为顺畅，对市场支撑犹在。本周国内贸易商库存较上周增加12.13%，较上月增加12.13%，较去年增加38.82%。塑编工厂原料库存天数较上周小幅增长1.82%，过快的原料涨势压缩了生产企业利润，新单跟进情况一般，企业积极交单为主，对原料采购维持谨慎态度，大型企业根据订单跟进补货，中小型企业仍较为抵触原料PP的过快涨势，原料库存天数增幅不及订单增幅。BOPP原料库存较上周下降0.89天，与去年同期相比上涨0.39天。PP期货受场内利好消息带动连续走高，现货市场跟随大涨，虽膜价跟随上涨，但膜企新单成交情况并不理想，膜企补货意愿不高。受各地区当地政府要求，华东个别膜企装置停车，华南某厂实行开四停三政策。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

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