利润偏低VS检修不可持续下方仍存支撑——盛达期货PP月报20210802

原创 SDFutures 盛达期货

报告总结

目前PP利润依旧偏低，8月成本支撑逻辑仍存。供给方面，8月国内聚烯烃检修力度预计将有所下降，同时新装置投产预期仍存，供给端有一定压力。进口环比也有一定增长预期，但考虑到进口利润不佳，国外价格相对坚挺，预计进口增幅相对有限。需求仍处于传统淡季，加之下游企业抵制高价货源，中期需求持续偏弱。下半年供需总体偏宽松。然而进口减少和利润压缩短期难以引发上涨行情，仅给予底部支撑。随盘面资金逐渐移向远月，预计09合约价格宽幅震荡下行。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止月底（7月30日），国内标品现货山东8400元/吨，浙江8550元/吨，广东8500元/吨，7月国内聚丙烯市场价格小幅抬升后回落整理，共聚注塑走势相对不佳，本月中下旬拉丝-共聚价差明显收窄，甚至出现短期负价差。本月PP现货价格走势较为胶着，供应端方面，原计划在本月投产的新增装置均出现推迟情况，加之临时检修装置不减，月内供给压力略小于前期预期，使得现货价格得到一部分支撑。但需求端仍处在传统淡季，而受高温天气影响，下游部分领域开工存下滑预期，行情未出现明显突破，下游业者谨慎心态较重，货源采购维持刚需为主，需求未出现持续向好。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到月底（7月30日），粉料现货山东8200元/吨，浙江8300元/吨，华南8400元/吨，本月聚丙烯粉料市场价格窄幅震荡运行，价格波动幅度较小。月内聚丙烯期货行情走势震荡，业者心态偏谨慎，贸易商随行就市为主，粉料市场价格整体波动不明显。下游工厂需求未见明显起色，多按需随用随采为主，且月内粉、粒料价差不明显，粉料低价优势暂难体现，出货情况并不乐观。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到月末（7月30日），PP2109合约收于8613元/吨，月涨幅1.45%；PP2201合约收于8573元/吨，月涨幅2.07%。

价格回顾-基差、月差

截止到月末（7月30日），PP2109华东标品基差收于-63元/吨，山东标品基差收于-213元/吨，月内09合约基差大幅走弱。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到月末（7月30日），PP09-01月差收于40元/吨，月内价差持续收窄，但仍呈现正套走势。PP01-05月差收于61元/吨，呈正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

从成本端来看，尽管近日原油、煤炭等原料价格有小幅回落，但成本端仍处高位，部分PP生产企业亏损模式不改，PP市场来自成本方面的支撑较强。

目前油制利润在1600元/吨左右，煤制利润300元/吨左右，PDH、MTO以及外采丙烯出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

2021年7月我国聚丙烯装置产量损失量约26.15万吨，国内聚丙烯装置开工负荷为86.85%，较上月上升0.9个百分点。在产企业装置运行基本稳定，负荷调整不大。月内新增检修装置较多，但因部分上月检修装置陆续开车恢复生产，整体数据看，本月国内聚丙烯装置开工负荷变化不大。8月来看，前期检修装置重启较多，新增检修装置有限。同时新增产能来看，8月份金能化学（青岛）有限公司、古雷石化等新增产能释放，供应端预期增加明显。

本月我国聚丙烯粉料装置开工率在55.43%，环比上升6.33%。下月来看，粉、粒料价格接近，或将对粉料市场形成一定利空压制，且8月份粉料市场供应量增加，但下游需求表现或难改观，需求表现疲软或拖累市场气氛，粉料价格偏弱运行概率较大。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

排产比例：

月内拉丝以及共聚排产比例变动幅度稍大，其他变动不大，整体排产比例都处于正常区间。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

7月聚丙烯美金市场价格整体呈区间整荡走势，亚洲地区聚丙烯供应稳定，东南亚部分国家对外出口增量，终端企业需求无明显增长空间，市场成交多实盘商谈为主。均聚方面，月末中东数家生产企业对华报盘在1100-1120美元/吨，成交困难，7月末均聚拉丝货源市场主流报价区间在1095-1115美元/吨，均聚注塑货源市场主流报价区间在1115-1135美元/吨。共聚市场上，月末沙特数家供应企业对华报盘价格在1150美元/吨，成交冷清，国内市场主流价格区间在1125-1150美元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到7月30日，我国塑编开工率47%，注塑开工率56%，Bopp开工率60.35%。当前除BOPP、薄壁外，其余下游行业暂无明显起色。薄壁整体需求仍在，订单向好，但盘面快速上涨，利润受到挤压后下游工厂观望态度明显，期货价格回落，工厂存投机性补库需求。除此之外，其他下游行业订单暂未出现明显回暖迹象。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截至7月30日，两油塑料总库存在64.5万吨，环比上月同期增加3万吨增幅4.88%，上游企业库存压力不大；从新投产方面来看，古雷石化已完成试车，计划下月初正式投产，金能科技聚丙烯环节外采丙烯试车，产出拉丝HP550J，目前仍在试车阶段，可持续关注金能装置放量情况。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

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