一、国际市场
1、南美天气
天气干旱可能导致马托格罗索州损失多达15%的二季玉米作物。该州是巴西头号粮食主产州。个年度马托格罗索州玉米产量约为2900万吨,今年马托格罗索州二季玉米产量预计为2500万吨。
2、北美天气
18日起,美国北部产区雨幕再度拉开,降水主要集中在蒙大拿、达科他、内布拉斯加、明尼苏达、爱荷华等主要玉米产区,预计降水将持续至20日,强度大且持续长,降水量普遍达到50-70mm,将再度延迟已然缓慢的春播进度,尤其是明尼苏达州,截至5月13日玉米播种完成40%,大豆播种完成11%,均远落后于去年同期和五年均值水平。预计21日中西部降水结束,气温回升,利于播种恢复和新作出芽,与此同时南部降水开启,堪萨斯、俄克拉荷马、德克萨斯州等小麦产区将有10-20mm降水。
3、降雨天气反复出现,部分产区进度偏慢;美玉米价格因此震荡
USDA:截至2018年5月10日日当周,美国玉米出口检验量为1,554,495吨,前一周为1,916,461吨。2017年5月11日当周,美国玉米出口检验量为1,420,269吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为34,746,261吨,上一年度同期40,772,389吨,同比偏慢14.78%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。
截至5月10日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售985,700吨,2018-19年度出口净销售129,200吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船1,563,800吨。出口销售接近市场预估区间的上沿,美国玉米出口、装船一直保持强劲势头,因此,我们分析预计后期USDA有望上调年度出口预期。
截至5月13日当周,美国玉米种植率为62%,前一周为39%,去年同期为68%,五年均值为63%。当周,美国玉米出苗率为28%,前一周为8%,去年同期为29%,五年均值为27%。
乙醇加工数据显示:当周乙醇平均每天生产105.8万桶,周环比上涨1.73%,年同比上涨3.02%。乙醇库存量为2150.5万桶,周环比下降2.09%,年同比下降8.15%。
南美玉米减产增加美玉米出口潜力,未来数月USDA调高美玉米出口从而降低2017/18年度结转库存的可能性在持续增大;这将促使美玉米新旧作物的底部均抬高!目前美玉米天气炒作大幕已经拉开,现正炒作播种期雨水过多,后期或将炒作炎热干旱,按照USDA新作平衡表,单产不容有失,我们继续看好美玉米12月合约。我们分析历史数据:万一美玉米单产损失达到25%,即130蒲/英亩,则美玉米价格有望翻倍!
二、国内市场
1、东北农户余粮殆尽、华北农户售粮进度追平去年;临储拍卖成交价小幅回升
截至5月17日的一周,东北三省一区农户售粮进度与上周一致,同比偏慢2个百分点。华北地区农户售粮进度比上周提高3个百分点,同比持平。其中山东售粮进度比上周提高3个百分点,同比偏快2个百分点;河南售粮进度比上周提高2个百分点,同比偏快1个百分点;河北售粮进度比上周提高3个百分点,同比偏慢4个百分点。
本周临储玉米拍卖:起拍量798.6万吨,成交470.6万吨,成交均价1472元/吨,成交率58.93%。自4月份开始拍卖以来,6周小计成交3164万吨,平均每周成交57万吨,均价1462元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交2882.6万吨,2015年成交226.5万吨;目前,2013年临储玉米库存46万吨、2014年2395万吨、2015年1.23亿吨,临储总库存1.48亿吨。
下周5月24-25日,将继续拍卖800万吨临储玉米。
2、东北春玉米进入播种出苗期,东北西部仍干旱;不过未来10天预报有降水
本周,华北、西北地区东北部春播区土壤墒情有所下降,对玉米等作物幼苗生长略有不利;吉林西部仍无降水,土壤缺墒状况持续。南方大部地区多阴雨寡照天气,部分地区出现强降水、强对流天气,对春玉米等作物生长不利。
据农业农村部农情调度,截至5月17日,全国已春播各类农作物近八成,进度快于2017年同期。
当前东北地区局部缺墒,一定程度上影响玉米等旱地作物出苗。4月下旬以来,内蒙古东部、辽宁西部、吉林大部和黑龙江西部降雨偏少,加之近期气温偏高,土壤失墒加快,局部旱象显现。截至5月17日,东北四省区缺墒面积3500多万亩(吉林2300多万亩),其中严重缺墒870多万亩,吉林中部和辽宁西部地区约450万亩玉米因旱出苗受阻。吉林省缺墒面积三分之二集中在西部传统旱区,多采取“坐水种”措施,对玉米正常出苗影响有限。玉米播种后一般7-10天出苗,目前尚未出苗的种子部分处于休眠状态,但未丧失萌发能力,如果在5月25日之前出现有效降雨还可以正常出苗。据气象部门预计,5月20日、24日前后,东北地区大部将出现两次降水过程,预计累计降雨量8-20毫米,利于玉米出苗和生长发育。
未来10天(5月19-28日),主要降雨区位于黄淮西南部、江淮、江汉、江南中北部、华南西北部、四川盆地东部及贵州和云南南部等地,累积降雨量有40~80毫米。新疆西部、西北地区东部、内蒙古东北部、华北中南部、东北地区、黄淮北部累积降雨量有10~25毫米,其中内蒙古东北部、东北地区西北部和东部等地的部分地区有30~50毫米。
3、东北依赖拍卖玉米,华北深加工价格窄幅波动
东北:本周东北产地玉米春播整体进入尾声阶段,部分4月下旬播种地区已见苗出3叶左右,但吉林西部、辽宁西北部仍无有效降水,土壤墒情持续偏差。
华北:拍卖粮源入关物流成本提升,本周华北深加工企业根据厂门到货情况试探性10-20元/吨区间调整玉米收购价,但整体上涨动能不强,同时产地天气对新麦后期及收割相对不利,关注后市小麦替代情况。
南方销区:本周主销区饲企采购保持谨慎、随用随采为主,但市场普遍对后期优质粮源供给情况有担忧。
南北港口: 本周南北港口窄幅调整,船运费持续调涨、贸易倒挂持续,港存到货相对充裕及终端需求提货不佳令市场陷入阶段性僵持。
4、国产DDGS价格下跌
5月15日,吉林DDGS(蛋白含量 26%,脂肪含量 10%)出厂价1850元/吨,比前一日下跌 50 元/吨,比上周同期下跌 100元/吨;黑龙江DDGS出厂价1660元/吨,比前一日下跌 20 元/吨;河北出厂价1900 元/吨,比前一日下跌 30元/吨。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存继续增加,截止5月18日当周玉米酒精企业DDGS库存总量105300吨,较上周增8000吨,增幅在8.22%。
国内豆粕价格下跌,对DDGS市场价格带来压力;但随着气温升高,酒精消费进入淡季,酒精厂开始轮换检修,DDGS 市场供应预计下降,将对后期 DDGS 市场价格形成支撑,大幅下跌可能性不大。并且,五月中下旬,部分酒精企业开始轮换检修,届时供给压力减轻,并且酒精价格低迷,迫使酒精企业对DDGS挺价意愿较强。
5、南港价格小幅回升,北港稳定;按照拍卖底价推算仍有下跌空间
5月11日,北方四港玉米库存346万吨,周比增13.8万吨。本周四港共下海64.8万吨,周比增41.3万吨。
5月16日,广东港口内贸玉米库存57.7万吨。外贸玉米库存43.7万吨。目前,南北港价差在100元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价143元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数!
低价提前拍卖增加市场供应,预计南北港价格有望继续回落,但是下跌空间已经不大。
6、生猪产品、活鸡、白条鸡、牛羊肉价格下降,鸡蛋价格上涨,生鲜乳价格持平
农业部:5月份第2周,生猪产品、活鸡、白条鸡、牛羊肉价格下降,鸡蛋价格上涨,生鲜乳价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格10.45元/公斤,环比下降1.3%,同比下降30.5%。全国猪肉平均价格19.62元/公斤,环比下降1.6%,同比下降23.3%。全国仔猪平均价格24.4元/公斤,环比下降2.4%,同比下降40.2%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.68元/公斤,环比上涨1.3%,同比上涨50.3%。全国活鸡平均价格18.15元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨12.9%;白条鸡平均价格18.42元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨8.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.29元/只,与前一周持平,同比上涨14.6%;商品代肉雏鸡平均价格2.91元/只,环比上涨2.1%,同比上涨35.3%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格64.0元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨3.2%。全国羊肉平均价格60.77元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨11.5%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.43元/公斤,与前一周持平,同比下降0.9%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.02元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.11元/公斤,蛋鸡配合饲料平均价格2.86元/公斤,均环比下降0.3%,同比分别上涨0.7%、1.6%、2.5%。
7、华北淀粉回升,副产品价格回落;价格有望稳中偏强难以大涨
本周华北价格上涨。5月17日山东玉米淀粉出厂价2400~2450元/吨,比上周同期涨20元/吨;河北出厂价2400~2450元/吨,比上周同期涨30元/吨。受豆粕价格下跌影响,华北地区蛋白粉和纤维价格小幅回落。
本周,华北利润略有所好转,东北利润几乎未变。
由于淀粉行业开工率较高,截至5月16日的一周,淀粉加工企业开工率为 76%,比上周提高 1个百分点
本周行业库存达达65.17万吨,较上周63.97增加1.88%,较上月同期下降0.81%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止5月7日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达69.81万吨,较上周69.32万吨增幅为0.71%,较上月同期下降0.19%。
目前行业里看好后期淀粉现货价格的不少:1、原料成本支撑。东北临储拍卖玉米集中出库,导致运费上涨,同时2015年玉米大量拍卖,玉米市场价格稳中偏强,对玉米淀粉价格形成支撑。2、消费传统旺季。玉米淀粉消费即将进入旺季,下游企业采购积极性提高。3、副产品价格偏弱将迫使玉米淀粉挺价。
但是,我们盛达期货研究院经过研究认为,后期玉米淀粉现货仍有利空因素:1、因临储低价充足供应,东北华北玉米原料成本仍有下跌空间,2、行业产能近期落地数量相当多,近200万吨新增、复产产能已经和将要落地。3、且目前环保政策对需求端影响大于供给端。4、淀粉消费的传统旺季夏季,近几年呈现旺季不够旺的新特征。5、行业反馈,近期有东北玉米淀粉供应至华北市场。
因此,预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强,难以大涨。
8、消费淡季需求不振,玉米酒精价格暂稳;五月中下旬因部分企业检修供给压力减轻
截止5月18日,黑龙江西部普级含税出厂报价4650-4850元/吨左右,周比持稳;吉林普级精价格4800-5000元/吨,,优级酒精价格在5100-5200元/吨,周比价格持平。河北地区玉米酒精报价4950元/吨,周比持稳;河南普级酒精报价4850-4900元/吨。四川普级酒精报价5350元/吨。
本周中国酒精企业平均开工率在68.2%附近,周比回升2.22个百分点。黑龙江大庆博润大线恢复生产,以及漯河天冠恢复生产,市场供应增加。
因东北华北主产区玉米成本有所下降,因此行业理论利润有所好转。
随着气温回升,酒精消费将逐渐进入淡季,后期酒精价格预计继续下跌。但是,五月中下旬,部分酒精企业开始轮换检修,届时供给压力减轻。
9、1809淀粉成本支撑清晰,但目前价格较拍卖底价推算的成本仍偏高;继续推荐买1901玉米
我们分析认为:
1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。
2、后期玉米和淀粉现货价格下跌空间远大于期货。
3、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
4、现货上,未来3个月左右,玉米现货成本将向2014年拍卖底价运抵各地成本靠拢;之后,玉米现货成本将向2015年拍卖底价运抵各地成本靠拢。
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
1901合约在1780-1760区间,具有买入价值:今年租地成本大幅攀升增加玉米成本、不考虑拍卖前提市场年度仍有缺口(据国粮中心和农业部两家官方机构预期,18/19年度,中国玉米缺口进一步增大,虽然两家具体数据不同,但是方向均是缺口较上年度增加。国粮的数据是缺口从17/18年度的2511万吨增至18/19年度的4733万吨。)、后期或有国内天气炒作(目前就在炒作东北春旱)、豆粕后期价格若因美豆炒作天气而暴涨对玉米期货有溢出带动效应。前期给大家推荐的1901玉米买入区间,买入持有收益浮盈已有50点左右,当然是继续持有。
目前,1901玉米在炒作东北春旱。若5月20-24日,东北真有降雨导致盘面回落至1795-1810区间,则是买入1901玉米的机会,无论是加仓还是初次建仓。
当然,也非全部都是利多,本周官方宣布对美国的高粱和DDGS的反倾销调查结束,这从逻辑上会降低玉米的饲用需求数百万吨。
今年国内小麦遭受赤霉病等,低质小麦产量将较上年度有所增加,这也会在一定程度上增加小麦的饲用消费,从而减少玉米的饲用消费。
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
从拍卖底价成本角度考虑,1809合约在2100一线支撑很强,我们分析认为,1809淀粉在2110-2080区间具有买入投资价值。
目前行业里看好后期淀粉现货价格的不少:1、原料成本支撑。东北临储拍卖玉米集中出库,导致运费上涨,同时 2015 年玉米大量拍卖,玉米市场价格稳中偏强,对玉米淀粉价格形成支撑。2、消费传统旺季。玉米淀粉消费即将进入旺季,下游企业采购积极性提高。3、副产品价格偏弱将迫使玉米淀粉挺价。4、从需求端来讲,淀粉糖国内消费、食品消费、玉米淀粉出口保持增加态势。
但是,我们盛达期货研究院经过研究认为,后期玉米淀粉现货仍有不利价格上涨因素:1、因临储低价充足供应,东北华北玉米原料成本仍有下跌空间,起码玉米现货不具备连续大幅上涨的基础2、行业产能近期落地数量相当多,近200万吨新增、复产产能已经和将要落地。3、且目前环保政策对需求端影响大于供给端。4、淀粉消费的传统旺季夏季,近几年呈现旺季不够旺的新特征。5、原料无缺导致往年夏秋季因玉米所谓青黄不接造成的开工率大幅下降的情形难以再现。6、青岛上合峰会对淀粉生产的影响应远小于对下游需求的影响。7、而2017年曾经的亮点—淀粉糖出口、面粉搀兑、造纸等风光不再;啤酒、医药、化工、变性淀粉、饲料等趋于缩减;因此总体上讲,预计18年市场对玉米淀粉的消费量还将继续增长,但增长幅度与前两年比较,会出现比较明细那的回落。
因此,从交易角度,按照逻辑出发,玉米淀粉1809合约涨至目前2200位置,不建议追多。
1809淀粉-玉米价差一旦进入430-450区间的高位区域,则可适量做空1809淀粉加工利润,也即空1809淀粉多1809玉米。不过,正因为供求两端都没有大的趋势性变动,预计价差仅是窄幅波动,不会有趋势性行情。则一旦在430-450高位做空了加工利润,价差若回归至380-360区间即可获利离场,也即价差交易有50点的利润就相当不错!
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来源:盛达期货研究院
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