成本存支撑供需矛盾改善 pp偏强运行——盛达期货PP月报20210705

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摘要

从中长期来看，今年聚烯烃新产能计划投放量较大，对聚烯烃价格形成较大压力。短期而言，当前聚烯烃利润依旧偏低，成本端的支撑仍存。部分下游行业需求有一定改善，同时，在下游工厂原料库存不高的情况下，随着聚烯烃价格的止跌反弹，市场成交积极性有所提升，库存加速去化，从而对聚烯烃价格形成正反馈。此外，今年5-8月进口总量大概率低于去年同期，进口量的下降或使得短中期聚烯烃总供给增速明显下滑。供需矛盾环比有所改善，叠加成本端的支撑，短期聚烯烃维持中性偏多思路对待。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止月底（6月30日），国内标品现货山东8400元/吨，浙江8500元/吨，广东8660元/吨，6月国内聚丙烯市场价格持续下行，但受益于石化库存中等偏低以及标品供应并未出现明显过剩，因此总体下跌幅度较为有限。共聚产品底部支撑明显，整体跌势小于拉丝，因此拉丝—共聚的价差有所扩大，基本在100-300元/吨。本月PP走势较弱，因为新装置投产集中在6月份的较多，涉及产能近150万吨，但总体装置检修损失量出现减少，业者对于供应端增量的预期较强，这也是市场跌价的主要原因。其次，出口窗口关闭，下游相关的塑编、BOPP等行业因为利润压缩或新增订单减少等因素，开工负荷出现明显下降，对PP粒料的需要形成较大抑制。再者，大宗商品投资出现降温，宏观及政策面相对稳定，期货市场也未能提供有效的提振。但生产厂家库存中等位置以及部分刚需采购相对稳定的现状对市场支撑存在，因此价格以抵抗性下跌为主。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到月底（6月30日），粉料现货山东8300元/吨，浙江8250元/吨，华南8600元/吨，6月份聚丙烯粉料价格呈现跌后小幅反弹的走势，价格整体波动幅度不大。由于下游工厂集中补货持续时间极短，难以推动粉料价格再度攀升，且6月底伴随高温天气来临，加之部分下游工厂成品库存累积，厂家生产积极性下降，下游需求表现再度陷入低迷状态，一定程度限制粉料价格涨幅。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到月末（6月30日），PP2109合约收于8490元/吨，月涨幅1.90%；PP2201合约收于8499元/吨，月涨幅2.18%。

价格回顾-基差、月差

截止到月末（6月30日），PP2109华东标品基差收于10元/吨，山东标品基差收于-90元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到月末（6月30日），PP09-01月差收于91元/吨，月内价差持续收窄，但仍呈现正套走势。PP01-05月差收于79元/吨，呈正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

从成本端来看，尽管近日原油、煤炭等原料价格有小幅回落，但成本端仍处高位，部分PP生产企业亏损模式不改，PP市场来自成本方面的支撑较强。

目前油制利润在1500元/吨左右，煤制利润300元/吨左右，PDH利润在300元/吨左右，MTO以及外采丙烯出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

2021年6月我国聚丙烯装置产量损失量约26.29万吨，环比5月份的28.46万吨减少2.17万吨，环比增幅约在7.62%。本月装置检修造成的产量损失量较上月略有减少。下月来看，煤制聚丙烯检修相对集中且预计持续时间较长，但总体检修损失量来看，较上月预计有所缩减。

本月我国聚丙烯粉料装置开工率在55.43%49.1%，环比上升6.33%。下月来看，粉、粒料价格接近，或将对粉料市场形成一定利空压制，且7月份粉料市场供应量增加，但下游需求表现或难改观，需求表现疲软或拖累市场气氛，粉料价格偏弱运行概率较大。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

排产比例：

月内拉丝以及注塑排产比例变动幅度稍大，其他变动不大，整体排产比例都处于正常区间。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

6月聚丙烯美金市场价格弱势震荡，亚洲地区聚丙烯供应宽松，国内及韩国数套聚丙烯新增装置投入生产，终端企业按需采购为主，整体成交环比5月有所改观。出口方面，综合考虑高额运费成本，出口市场利润空间逐步缩减，部分贸易企业将进口货源转出口销售，价格约在1150-1170美元/吨。国内市场方面，月末中东数家生产企业对华均聚报盘在1080-1120美元/吨，6月末均聚货源国内流通市场主流报价区间在1110-1130美元/吨。共聚市场上，月末数家供应企业对华报盘价格在1100-1140美元/吨，国内流通市场主流报价区间在1140-1180美元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到6月30日，我国塑编开工率47%，注塑开工率58%，Bopp开工率60.35%。6月份，塑编订单15天以下的企业占比在62%，16-25天的企业占比在34%，26-35天的企业占比为4%，原料库存101吨以下占比在 28%，101-300吨的占比在 60%，301-500吨的占比在2%，超过1000吨的占比 8%。

数据来源：盛达期货研究院、wind

库存分析：

截至6月30日，两油总库存在61万吨，环比上月同期的73万吨降低16.44%，同比去年同期低14.69%，上游库存压力偏小；从新投产方面来看，国内PP总产能已突破三千万吨大关，且近年来为PP投产扩能集中期，PP市场长期供应压力不减，近期来看，青岛金能科技已完成试车，计划于下月正式投产，后期可重点关注青岛金能PP投产进程；

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

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