长期供需双弱压制价格走强中短期估值水平已偏低——盛达期货PP周报20210621

原创 SDFutures 盛达期货

报告总结

六月底预计将步入检修恢复期，投产或陆续投放，但需求相对较弱。目前产业链上游和下游库存均较低，利润绝对水平处于低位，产业链利润由PP环节向下游转移，边际成本支撑效应有望显现。内外价差缩窄，进口窗口暂未打开。基差价差稳定。总体而言，长期PP供需双弱，压制价格走强。但中短期来看，PP估值水平已偏低，在原料偏强的背景下，中短期驱动已不再支持价格进一步下探。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（6月18日），国内标品现货山东8300元/吨，浙江8300元/吨，广东8450元/吨，本周国内PP市场窄幅整理，端午节后石化库存累积好于预期，加之上游产品偏强、期货主力走势尚可，对现货市场均小有支撑。但需求面整体表现较为谨慎，加之部分出厂价格仍有补跌，局部出现一定松动。从品种来看，本周拉丝料收盘价格小涨50-75元/吨，标品价格反应较为敏感，三个大区拉丝价格均出现不同程度上涨；均聚注塑本周收盘价格波动50元/吨左右，华南地区受出厂价格调整影响，高价有所回落；低熔共聚料本周收盘窄调10-65元/吨，华北-华东地区价差至70-200元/吨左右，华东-华南地区价差至50-70元/吨。后期需关注下游接盘意向。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（6月18日），粉料现货山东8200元/吨，浙江8100元/吨，华南8500元/吨，本周聚丙烯粉料市场价格涨后企稳。节后成本端压力不减，支撑粉料行情，且随着聚丙烯期货行情偏强震荡，带动市场气氛，利好业者心态，粉料企业报盘稳中上调。但粉料缺少低价优势，高价粉出货承压，下游刚需补货，市场成交气氛一般。临近周末，聚丙烯期货行情偏弱震荡，业者心态谨慎，拖累市场行情，但在高成本支撑下，粉料企业报盘企稳观望。

价格回顾-期货价格：

截止到周五（6月18日），PP2109合约收于8242元/吨，周涨幅24/吨或0.18%，PP2201合约收于8118元/吨，周涨幅41元/吨或0.15%，本周盘面低位震荡。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-基差、月差

截止到周五（6月18日），PP2109华东标品基差收于58元/吨（-27），山东标品基差收于58元/吨。（+21）

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到周五（6月18日），PP09-01月差收于124元/吨（-12），呈现正套走势。PP01-05月差收于49元/吨（+25），保持正套走势。目前价差逐渐收窄，back结构不明显。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

国内动力煤市场高位波动。煤市整体产销持好，供应偏紧，下游寻货采购增加。煤炭的价格达到605-695元/吨，各煤制PP利润再次下跌至低位。

目前油制利润在1500元/吨左右，煤制利润400元/吨左右，PDH利润在600元/吨左右，MTO与外采丙烯利润出现倒挂。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

本周PP检修损失量为5.73万吨，较上周减少8%。周内新增利和知信、福基二期、台塑宁波等装置检修，但因前期检修装置检修完成，整体数据看，损失量较上周减少。

新装置的陆续投产，一季度已有75万吨/年的装置投产，4月东华能源宁波福基二期一线与天津石化炼油改造项目装置已开车，中韩石化与东华能源宁波福基二期二线计划5月开车，但暂未具体投产时间。6-9月PP还有几套装置计划投产，对于9月合约来说，新装置的陆续投产以及释放预期对其压力依旧较大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在56.98%，环比下降1.99%，本周金陵塑胶、汇丰停车，山东广信、江苏旭升低负荷开车。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

进口端：

据卓创，本周国内PP美金市场价格整体延续松动，东南亚地区需求弱势，韩国40万吨年产能聚丙烯装置投入生产后，其国内供应压力增大，因缺乏有效消化路径，韩国生产企业销售压力提升。因上游单体价格持续处在高位，海外生产企业降价意愿薄弱，对华鲜有报盘，远期均聚货源成本支撑位置仍在1080美元/吨，贴近现有市场价格。国内市场方面，7月船期拉丝美金主流报盘价格在1095-1115美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在1100-1120美元/吨。共聚方面，7月船期美金主流价格区间在1120-1150美元/吨，成交弱势，透明料主流成交区间在1200-1240美元/吨。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

下游开工率：

截止到6月18日，我国塑编开工率48%（+1%），注塑开工率58%（0），Bopp开工率60.29%（+0.95%），本周国内聚丙烯下游行业平均开工率上涨0.3%在54.3%。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

库存分析：

截止到6月18日，石化库存69万吨，较周初减少9万吨。贸易商库存较上周增加3.61%，较上月增加0.54%，较去年增加15.61%。塑编工厂原料库存天数较上周持平。周内聚丙烯粉料报盘持续下跌，市场表现不佳。华东地区部分塑编工厂因利润亏损严重，开工负荷降低。再者部分地区正值麦收时节，工厂工人放假，装置停车，采购原料积极性下降，原料库存较之前变化不大。预计6月下旬待开工情况好转之后，原料库存天数或将增加。BOPP原料库存较上周上涨0.68天，与去年同期相比上涨3.37天。节前PP价格维持整理，BOPP基本走稳，下游需求尚可，加之临近假期下游少量补货，膜企订单增多，企业订单排产多在7-10天，原料备货增加，库存量略微增高。

数据来源：盛达期货研究院、隆众、wind

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