OPEC静观其变，原油市中枢上移——盛达期货原油周报20210607

盛达期货

一、市场要闻

1、基本面主要利多

【上周美国EIA原油库存减少510万桶，好于此前预期的减少240万桶。】

【此前包括石油输出国组织(OPEC)及其盟友在内的预测机构预计，2021年下半年石油需求将超过供应。】

OPEC+周二同意继续执行逐步放松供应限制的计划直到7月底，因预计消费将改善，油价因此受到提振。

【美国上周初请失业金人数跌破40万，5月民间就业岗位猛增】

美国上周初请失业金人数降至40万人以下，这是新冠疫情一年多前爆发以来的首次，表明就业市场状况正在好转。周四公布的其他数据也突显了这一点。ADP全国就业报告显示，5月民间就业岗位增加了97.8万个，增幅为11个月来最大，受经济迅速重启之际强劲需求推动。

【美国5月服务业指数创纪录高位】

美国服务业在5月以有纪录以来最快的速度增长，彰显了商业活动的迅速改善。供应管理学会(ISM)服务业指数从4月的62.7升至64，为1997年开始编纂该指数以来最高水平，优于彭博调查经济学家预估中值。该指数高于50代表活动增长。

报告反映了防疫限制措施放松后，社交活动回升，对航空出行、酒店住宿和外出就餐等服务的需求升温。被压抑的消费者需求获得释放，加之商业投资稳定，应该会为未来数月经济复苏提供充足动力，但挑战依然存在。

同时，ISM商业活动指数在5月升至66.2，接近纪录高位。ISM出口订单指数升至2018年以来最高水平，显示全球需求改善。

【摩根大通：如果需求意外强劲，油价可能比预期更早触及80美元】

摩根大通分析师Natasha Kaneva等人在研报中表示，基线预测是油价2021年底达到80美元/桶，但比预期更热的石油需求情形可能导致油价更早达到这个水平。

分析师指出，未来几个月的需求强度“将影响从价格方向到炼油再到OPEC+供应决策的方方面面”。如果需求发展符合该行预期，则OPEC+有望下次会议同意8月再增产50万桶/日，使今年的净增加量达到240万桶/日。

预计全球出行继续复苏，欧洲首当其冲，印度终于迎来拐点。

汽油需求虽然仍不稳定，但比该行以上班为主的出行指标所暗示的水平要强，因为美国夏日旅游季开门红，证实旅行增加

虽然美国的航空旅行量自2月以来显著改善，但亚洲的情况恶化，欧洲航空旅行仍然低迷。

【美联储官员布拉德：经济增长加速，劳动力市场供应“非常紧俏”】

圣路易斯联储主席布拉德表示，美国劳动力市场供应可能比目前失业率所暗示的更紧俏，而且经济正在迅速增长。

失业人数与职位空缺数之比接近历史低点，“表明劳动力市场供应非常紧，跟招人很难的传闻一致，”布拉德在该行网站上发布的一份评论中表示，“随着疫情消退，越来越多学校恢复面对面教学，以及疫情相关的失业救济计划即将结束，更多人将想要并能够接受工作”。

布拉德指出，“失业与职缺数之比表明其中很多人应该能找到工作，我预计这将是未来几个季度会发生的情况。随着疫苗接种控制住这场公共卫生危机，经济正在迅速复苏。当前复苏速度比过去许多次经济受冲击时恢复得要快得多”。

“第二季度实际国内生产总值可能会超过之前的峰值，”他表示。“这表明衰退和复苏期已经过去，美国经济正在本季度进入商业周期的扩张阶段”。

2、基本面主要利空

【成品油库存增加】

EIA汽油库存意外增加150万桶，创出4月初以来最大增幅，而市场原本预期为减少150万桶；EIA精炼油库存意外增加370万桶，市场原本预期减少170万桶。

瑞穗驻纽约的能源期货主管Bob Yawger称，“他们炼了那么多原油，汽油和精炼油库存都增加了，你不想炼那么多原油，然后客户有不需要它们。”

Tortoise 的投资组合经理Brian Kessens表示，“原油库存大幅下降对整个原油市场确实具有建设性，然而，成品油库存增加令人失望，可能是夏季驾车高峰期来临之前炼油厂开工率增加所致。

【美元走强给大宗商品普遍带来压力】

因一连串强劲的美国经济数据强化了有关美联储可能需要加快撤销刺激政策的预期，美元周四创下三周以来的最大涨幅，一度创三周新高至90.55，使得以该货币计价的大宗商品的吸引力减弱，油价的涨势也受到压制。

而且，美元指数短线看涨信号显著增加，对油价不利，投资者需要予以警惕。

Tempus Inc外汇策略师兼交易商Juan Perez表示， “美元升值是合理的，因为美国经济似乎正在走出疫情模式，现在的指标给我们提供了明显动能的迹象。”

交易商还在等待周五将出炉的美国5月非农就业报告，该报告可能为美联储本月会议定下基调。华尔街分析师普遍预期美国非农就业岗位5月料增加65万个。

FOREX.com and City Index全球市场研究主管Matt Weller在一份研究报告中称，“在摆脱新冠疫情带来的前所未有的干扰之际，美国劳动力市场的不确定性和波动性仍高于以往。这份报告中的月度波动出了名的难以预测，所以我们不会对任何预测关注得太多。”

美国4月份非农就业数据表现远不及预期，曾让经济学家们倍感意外，5月数据公布在即，他们为各种情况做好了准备。

彭博调查显示，经济学家对5月非农就业人数的增幅预期差异很大，低至33.5万，最高则达100万人。上月数据令人失望，低于所有经济学家的预期，在周五新的数据公布前，一些预测人士调整了模型。

”Jefferies LLC首席美国金融经济学家Aneta Markowska表示“我有一些模型显示是零，另外一些则显示100万人，现实就是如此。老实说，一切皆有可能。”

经济复苏非常不均衡，难怪专家们也难以做出准确预测。一方面，美国各地气候转暖，大量完成疫苗接种的成年人渴望重新旅行和社交，防疫措施的放松也暗示餐饮招待行业将招聘大量员工。此外，学校也重新开学，更多人返回办公室。

而与此同时，雇主们依然表示，找不到足够的工人来填补空缺，因为健康忧虑、育儿需要和失业保障的加强可能降低了一些人的求职意愿。还持续存在供应链瓶颈和全球芯片短缺，对制造商和车企形成制约。

这些因素令预测变得越来越困难。4月份，非农就业人数增加26.6万人，但经济学家的预期为100万，实际数字不及预期的幅度创出了1996年有记录以来的最大。

疫情之前，预估一般上下相差大约2万人。而现在，衡量预估离散程度的标准差达到了约14.6万。

德意志银行证券的美国资深经济学家Brett Ryan表示，“重新开放经济时，会遇到这些瓶颈，。如果是50万，我不会感到惊讶，100万也不会惊讶。”

彭博经济研究认为：“在我们看来，4月数据不及预期应当是特例，经济全面持续重启，会在5月份令大量美国人加入就业队伍。”

二、行情提示和操作建议

1、从OPEC会议决议来看，OPEC始终保持偏紧供给的格局。而就目前的产量来看，之前也有国际投行给出分析，供给是明显跟不上需求的变化的。而供给端的不确定因素是美伊谈判。然而从目前市场的反应来看，一次次冲击下的利空威力越来越弱。因此，供给端对于油价的支撑逻辑仍在。

2、API和EIA的报告结果非常一致，显示原油去库依旧强劲。虽然，汽柴油略有累库，不过夏季需求旺盛的局面仍然不改。随着接种率的提高，欧美对于汽柴油、航空燃料的需求还会继续增长，需求端对于原油的支撑逻辑只会越来越强劲。

3、未来油市炒作的又一逻辑——碳中和。自从IEA出了零排放的报告之后，各大投行都给出不一样的解读。其中，摩根斯坦利的报告显示由于传统石油企业的股东们越来越看重环境因素，传统石油企业的油气开发勘探活动或受到阻碍，这在可预见的未来会直接导致油气资源的供给下滑。而从石油需求的下降趋势来看，供给下滑的程度或许会更严重，这就造成了原油供不应求的局面。因此，哪怕从长期（2050）来看，油气资源会被新能源替代，但就中期（2030）而言，油价中枢反而会升高。布伦特涨价到80美元概率也非常大。

三、价格数据

四、价差数据

五、库存数据

六、CFTC持仓数据

七、航运数据

八、宏观数据

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