现货稳中偏强；期货情绪压力缓解反弹——盛达期货玉米和淀粉月报20210531

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、美玉米反弹后调整

USDA：截至2021年5月20日的一周，美国玉米出口检验量为1,727,878吨，上周1,983,459吨，去年同期为1,097,249吨。迄今为止，美国2020/21年度(始于9月1日)玉米出口检验总量为48,874,544吨，去年同期为27,462,759吨。同比增加2,141万吨，增幅77.97%。

图1.1：美玉米出口与播种出苗情况

数据源：盛达期货研究院

截至2021年5月23日当周，美国玉米种植率为90%，市场预估为91%，此前一周为80%，去年同期为87%，五年均值为80%。当周，玉米出苗率为64%，之前一周为41%，去年同期为61%，五年均值为54%

截至2021年5月20日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为555,900吨,显著高于上周以及四周均值。当周出口量为1,850,000吨，比上周低了17%，比四周均值低了6%。

图1.2： CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

截止到5月21日当周，乙醇平均每天生产101.1万桶，周环比下降2.03%，年同比上涨39.64%。乙醇库存量1898万桶，周环比下降2.33%，年同比下降18.1%。

对出口需求不再忧虑，美玉米重回天气市；未来一个半月易涨难跌。本周是长周末，略调整以规避风险。

二、国内市场

1、未来十天北方麦收区多晴好天气，南方谨防农田渍涝和病虫害

本周，北方大部光温水匹配良好，利于冬麦充分灌浆及春播作物幼苗生长。长江中下游、西南东部多阴雨寡照天气，强降水频繁，部分农田出现暴雨洪涝，不利夏收机械化作业和晾晒等在地作物生长发育。

图2.1：国内天气最新情况

数据源：盛达期货研究院

预计未来10天，北方冬麦区多晴好天气，降水偏少，利于冬小麦灌浆成熟和收获晾晒。江南大部、华南及贵州等地多强降雨过程，田间适温高湿，水稻稻瘟病等喜湿性病虫害暴发流行风险高；强降水易导致低洼农田渍涝灾害，不利于水稻、玉米、棉花和经济林果等生长发育及夏种工作开展。

西北、华北大部春玉米处于三叶至七叶期，东北地区处于播种出苗至三叶期；西南地区东部普遍处于七叶至拔节期，广西中西部大部处于吐丝至乳熟期。全国春玉米一、二类苗占比分别为30%、69%，一类苗较上周增加6个百分点，二类苗较上周减少6个百分点。

5月26日20厘米土壤墒情监测结果表明：黑龙江东部、辽宁东部、安徽南部、湖北大部、湖南大部、江西西部和北部、浙江南部、福建东北部和西部、广东大部、贵州东南部等地部分地区土壤过湿；内蒙古中部、吉林中部、辽宁西南部、河北大部、山西中北部、陕西中北部、甘肃南部、四川南部和盆地西部、云南北部和南部等地部分地区土壤缺墒；其余测墒区大部墒情适宜。

2、现货，维持将季节性走强的判断

国内新麦购销热价高，腾库上量高峰过去，市场供给偏紧，贸易商挺价心理较强，用粮企业采购意愿趋于积极，而政策调控预期升级，市场利空情绪增强。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格震荡走低。

东北：加工企业前期建立的库存还处于消化阶段，持粮主体有看涨心理，建库成本高企，出粮意愿不强，价格维持高位坚挺。东北深加工已经转向干粮采购阶段，门前挂牌收购价格已经没有了指导意义。玉米现货价格有望缓慢季节性走高。

华北：部分持粮主体麦收前腾库结束，余粮正在逐渐消耗，持粮主体挺价心理较强，走货意愿不大，深加工库存经过了一段时间的消化后，下游产品需求量转好，销量增多，开工率也有所提升，对玉米消耗需求加大，支撑价格维持高位稳定。新麦上市抢购造成价格上扬或对玉米价格有积极影响。

南方销区：购销比较平静，生猪养殖还处于恢复期，部分进口玉米流入市场，但数量较少，影响不大。。北方玉米对于南方饲企已经降至能量料的小三地位。

图2.2：中国玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

港口：国家政策调控力度逐步增加，市场情绪转弱，东北贸易商销售心态松动，出货积极性提高，北方港口晨间集港量相对稳定，贸易商收购价格下调。

南方港口进口玉米集中到货，谷物总库存明显攀升，北港收购价下跌、进口谷物到货集中继续制约市场心态，同时内贸库存降至低位也对价格形成支撑。

3、环比，北港回落南港持平（锦州↓20-45元/吨、广东港持平）

5月28日，广东港口内贸玉米库存11.6万吨。外贸玉米库存109.8万吨，占比高达90.45%！（本周五南港库存较上周环比降7.4万吨）。周五，新粮主流价：目前港口2020年二等新玉米报价2980-3000元/吨，较上周五持平。广东港口玉米市场价格行情基本稳定。港口内贸库存维持低位继续支撑价格，同时近期期货维持弱势、到货成本下跌及市场成交低迷继续制约市场心态。

图2.3：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在100元/吨。理论上进口美国玉米理论利润287元/吨。

图2.4：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、生猪跌势有企稳迹象，未来或将小幅反弹；本周无新增疫情

农业农村部：5月份第3周，生猪、活鸡、白条鸡、牛羊肉价格下降，玉米、豆粕、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格上涨，鸡蛋、商品代蛋雏鸡、商品代肉雏鸡、生鲜乳、肉鸡配合饲料价格持平。本周无新增疫情。

短期来看，虽生猪价格跌势未止，但是现货这波杀跌或已临近尾声。6、7、8月份或有小幅反弹，高度应该不会像N多券商和期货公司说得那么高。但是大势依旧是跌势！

图2.5：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

生猪价格。全国活猪平均价格19.19元/公斤，环比下降5.2%，同比下降36.2%。全国30个监测省份活猪价格普遍下降。全国猪肉平均价格32.32元/公斤，环比下降5.1%，同比下降33.0%。全国30个监测省份猪肉价格普遍下降。全国仔猪平均价格72.05元/公斤，环比下降5.2%，同比下降25.6%。全国29个监测省份仔猪价格普遍下降。（仔猪确如预料，进入加速下跌阶段）

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格10.10元/公斤，环比持平，同比上涨17.4%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.25元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨42.1%。全国活鸡平均价格19.62元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨1.6%。白条鸡平均价格21.56元/公斤，环比下降0.2%，同比下降1.2%。商品代蛋雏鸡、商品代肉雏鸡平均价格分别为3.78元/只、3.70元/只，均环比持平，同比分别下降5.5%、上涨2.8%。（虽然肉禽和蛋禽在缓慢去产能中，但产能仍居高位，因此对豆粕和玉米饲用需求不必过于忧虑）

图2.6：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格86.13元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨4.6%。河北、辽宁、吉林、山东和河南等主产省份牛肉平均价格79.44元/公斤，环比下降0.2%。全国羊肉平均价格85.00元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨8.1%。河北、内蒙古、山东、河南和新疆等主产省份羊肉平均价格83.46元/公斤，环比下降0.3%。

（官方数据显示：多地牛羊肉甚至牛奶价格高位小幅下跌。这或是蛋白整体供应过剩的一个重要标志。）

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.23元/公斤，环比持平，同比上涨18.8%。

图2.7：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价格2.98元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨34.8%。主产区东北三省玉米平均价格为2.74元/公斤，环比上涨0.7%；主销区广东省玉米价格3.14元/公斤，环比上涨0.6%。全国豆粕平均价格3.74元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨13.0%。育肥猪配合饲料平均价格3.60元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨13.9%。肉鸡配合饲料平均价格3.62元/公斤，环比持平，同比上涨12.1%。蛋鸡配合饲料平均价格3.34元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨13.2%。

图2.8：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

短期6月份生猪价格或将低位小幅反弹，我们对生猪价格震荡下跌的观点不变，后期压力最大的仍将是禽类产品，目前禽类去产能慢于市场预期；牛羊肉的高价料难持续，多地牛羊肉甚至牛奶价格高位回调，个人认为这或是蛋白供应过剩的一个标志。

5、玉米淀粉稳中有涨；副产品价格继续小幅回暖

图2.9：玉米淀粉价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周，市场走货情况尚可，下游终端需求陆续启动放量，主要下游制糖、食品及造纸等行业需求量较前期提升明显。当前市场流通主要为前期合同订单，高价新签订单量一般。尽管淀粉行业库存连续三周出现下降，但跟前两年相比，整体库存仍处于高位运行。当下行业处于去库存的初期阶段，部分市场人士担忧去库存能否持续。玉米淀粉现货价格以稳为主，个别上涨。

因我们预计夏季豆粕期货价格将被美盘带动暴涨，预计后期副产品价格将继续被豆粕带动走高！

本周五，山东滨州玉米淀粉理论加工利润-46元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润24元/吨。

图2.10：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，卓创统计，截至5月27日，玉米淀粉行业开工率在63.21%，与上周开工率相比上涨0.49个百分点。

图2.11：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周，国内玉米淀粉行业库存连续回落，据卓创监测，截至5月28日全国主产区玉米淀粉总库存共计863400吨，较上周(5月21日）下降18300吨，降幅在2.07%，较去年同期增加50000吨，增幅在6.15%。

图2.12：玉米淀粉企业库存与淀粉糖价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

综合当下多种因素分析，玉米淀粉现货市场价格下方有成本支撑，上方有供需压力，短期现货市场维持高位震荡运行。后期季节性走高的可能性更大。

6、玉米酒精价格涨跌互现；DDGS价格小幅走强

本周，国内玉米酒精价格涨跌互现，东北弱南方强。国产DDGS价格小幅走强。

图2.13：中国玉米酒精价格与DDGS价格情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率38%。

图2.14：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

玉米酒精价格短期波动目前更类似于新冠疫情的晴雨表！后期DGS价格或将被豆粕带动走高。

7、现货稳中偏强；期货情绪压力缓解而反弹

本周，东北和华北深加工挂牌价格稳中偏强，南港稳，北港小幅回落。

中国重回美玉米出口市场，导致美玉米价格后期走高的概率更高。很多人的惯性思维，进口多自然利空（美玉米相对国内玉米价格非常便宜）。不过，主因中国进口大幅增加，美玉米平衡表越来越不宽松。后期，美玉米进口成本超越3000元/吨（不加税）的可能性不低。请换位思考，即便国内进口商目前的进口成本仅仅只有2600-2700元/吨，未来进口成本升至3000的时候，进口商有没有必要非得低价甩货？？？！！！

小麦现货价格有望上扬（部分新麦毒素严重超标导致陈麦销售火爆）+美玉米价格夏季有望走高+豆粕期现货有望季节性走高，对国内的玉米价格氛围应该有一定的利多效果。

玉米作为大宗农产品，季节性波动的特性异常鲜明，春季低点见过之后，夏季所谓青黄不接时期的走高，也不会缺席。

图2.15：大连玉米2109与2201合约价格

数据源：盛达期货研究院

期货上，在国常会强调控制价格过快上涨、发改委点名玉米等的政策压力，周五玉米期货小幅反弹。见过本轮调整低点的概率不低。后期利多因素远多于利空因素，玉米期现货价格季节性走高的可能性更大。

图2.16大连玉米淀粉2109与2201合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前，市场确实低估了玉米淀粉需求。季节性走势表明，未来一段时期，玉米淀粉现货和期货价格走高的概率更高。

本次调整，利空压力释放相对比较充分，后期反弹的高度变得相对值得期待了。弹簧压紧，才能弹得高；蹲下去，才能跳得起来！玉米和淀粉下游需求企业，鉴于季节性规律，可考虑适量买入套保！建议选用2109合约。

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