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4月PTA震荡上行，后续或继续震荡偏强——盛达期货PTA月报20210506

原创 SDFutures 盛达期货

一、本月TA期货主力行情回顾

图1-1 PTA期货主力合约日K线图

数据来源：文华财经

本月PTA一路震荡上行。成本端原油受中东局势仍存不安定因素，以及 OPEC 对于全球原油需求复苏抱有信心，国际油价震荡上涨，小幅攀升。供需方面，PTA 多套装置检修，且原计划重启的装置也存在推迟，供给偏紧。同时下游聚酯负荷维持高位运行，需求的稳定对 PTA 形成利好支撑。PTA加工费一直处于 350 元/吨附近，对价格有支撑。另外，月底PTA 大厂公布减少 5 月份 PTA 合约供应量，助推PTA价格。因此，4月份PTA价格一路震荡上行，偏强运行。但后续5月若原油无大变动，PTA供需面依然偏紧，但环比4月可能略微走弱。因此，预计5月PTA仍然震荡偏强运行。若原油继续上涨，PTA仍然成本主导。

二、基本面情况（产业链关注要点）

（一）PTA成本端：

本月油价受乐观需求预期影响，一路震荡上涨，，目前原油已经接近70美元/桶附近。石脑油与PX上游成本端价格跟随原油上涨。

1. 原油&石脑油：原油本月一路震荡上涨，成本端支撑强。

图2-1 国际原油价格

数据来源:wind

图2-2 石脑油价格

数据来源：wind

2. PX：本月PX价格跟随原油上涨。

图2-3 PX价格

数据来源：wind

图2-4 PX-石脑油价差

数据来源：盛达期货研究院

图2-5 PX-MX价差

数据来源：盛达期货研究院

3. PTA加工差：本月PTA加工费在380元/吨附近，虽比上个月有所增加，但是仍然低位，对价格有支撑。

图2-6 PTA加工差

数据来源：盛达期货研究院

（二）PTA供给端：

本月PTA检修较多，开工率负荷整体下降明显。5月仍有多套装置计划检修，但环比4月略微减少，预计5月开工率略微上涨至78%附近。

1.PTA负荷：本月PTA负荷整体下移，月均75%附近。

图2-7 PTA负荷指数

数据来源:wind

2.PTA库存：本月库存天数稳中有降，仓单数量持续流出。

图2-8 PTA库存天数

数据来源：wind

图2-9 仓单数量

数据来源：wind

（三）PTA需求端：

本月聚酯负荷依然维持高位，聚酯工厂稳定生产。各聚酯产品价格虽然随着成本端波动，整体利润较好，库存也不高，需求端表现良好。但终端织造市场由于对高价较为抵触，因此月内产销氛围偏淡，终端传导不畅。

1. 聚酯负荷：聚酯行业本月平均开工为 92%以上，相对平稳。

图2-10 聚酯工厂开工率

数据来源:wind

2. 聚酯产品库存：各聚酯产品库存天数依然不高。

图2-11 聚酯产品库存天数

数据来源:wind

3. 聚酯产品价格：本月聚酯产品价格整体随成本端波动，整体上移，利润整体较好。

图2-12 涤纶长丝价格

数据来源：wind

图2-13 涤纶短纤价格

数据来源：wind

图2-14 聚酯切片&瓶片价格

数据来源：wind

4. 终端织造：本月下游织造端的开工率微幅下降，下游订单欠佳。

图2-18 江浙织机开机率

数据来源：wind

三、价差/期现分析

1． 期现价差:本月现货流通性偏紧，基差走强。

图3-1 PTA现货基差

数据来源：盛达期货研究院

2.跨期价差：本月05-09价差整体上涨。

图3-2 PTA跨月价差

数据来源：盛达期货研究院

四、操作建议

单边：成本端原油或将继续震荡偏强，成本端或将给予支撑。供需方面，5月份装置检修仍然不少，供给环比略有增长，但仍然偏紧。下游接近618备货时段，需求稳中向好。因此5月份供需或延续略微去库，供需仍偏紧。PTA加工费仍低位运行，也给其价格一定支撑。若原油无大变动，预计5月 PTA 市场或将继续偏强震荡，但后续持续上涨空间有限。单边操作建议谨慎，若想要操作，逢底可试少量多单。

套利：可关注05-09合约的反套机会。

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