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3月PTA高位下跌后企稳，后续或震荡偏强——盛达期货PTA月报20210406

原创 SDFutures 盛达期货

一、本月TA期货主力行情回顾

图1-1 PTA期货主力合约日K线图

数据来源：文华财经

本月PTA市场上行至高位后震荡下跌，下半月低位盘整企稳。上半月OPEC+延长减产力度，国际油价继续大幅冲高，PTA跟势成本端走强。但随后美债收益率全线上涨、美元走高，加上欧洲疫苗接种受阻，国际油价回落，PTA跟随下跌。月内PTA现货流通趋紧，基差继续走强。供给方面，PTA加工费偏低，月内多套装置进入检修，供应收窄。需求方面，下游聚酯库存不高，聚酯工厂负荷维持高位，需求稳中偏好。综合来看，成本端的波动仍占据主导，原油消息静待4月初OPEC会议。短期PTA加工费偏低，多套装置计划检修，价格得到一定支撑。预计4月PTA价格维持偏强的震荡。

二、基本面情况（产业链关注要点）

（一）PTA成本端：

本月油价先涨后跌，上半个月减产延续的利好消息冲高，后续美债收益率暴增加之疫苗进度不如预期，油价暴跌回落。石脑油与PX上游成本端价格跟随原油先涨后跌。

1. 原油&石脑油：原油本月先涨后跌，石脑油价格跟随其先涨后跌。

图2-1 国际原油价格

数据来源:wind

图2-2 石脑油价格

数据来源：wind

2. PX：本月PX价格跟随原油先涨后跌。

图2-3 PX价格

数据来源：wind

图2-4 PX-石脑油价差

数据来源：盛达期货研究院

图2-5 PX-MX价差

数据来源：盛达期货研究院

3. PTA加工差：本月PTA加工费平均340左右，月加工费历史低位。

图2-6 PTA加工差

数据来源：盛达期货研究院

（二）PTA供给端：

本月PTA开工率负荷下降。3-4月有多套装置计划检修，后续预计供给方面偏紧。

1.PTA负荷：本月PTA负荷整体下移，月均80%附近。

图2-7 PTA负荷指数

数据来源:wind

2.PTA库存：本周库存天数和仓单数量有所下降。

图2-8 PTA库存天数

数据来源：wind

图2-9 仓单数量

数据来源：wind

（三）PTA需求端：

本月聚酯负荷依然维持高位，聚酯工厂稳定生产。各聚酯产品价格虽然随着成本端波动，整体利润较好，库存也不高，需求端表现良好。织造端复工持续。但终端织造市场由于对高价较为抵触，因此月内产销氛围偏淡。

1. 聚酯负荷：聚酯行业本月平均开工为 90%以上，相对平稳。

图2-10 聚酯工厂开工率

数据来源:wind

2. 聚酯产品库存：各聚酯产品库存天数依然不高。

图2-11 聚酯产品库存天数

数据来源:wind

3. 聚酯产品价格：本月聚酯产品价格整体随成本端波动，整体上移，利润整体较好。

图2-12 涤纶长丝价格

数据来源：wind

图2-13 涤纶短纤价格

数据来源：wind

图2-14 聚酯切片&瓶片价格

数据来源：wind

4. 终端织造：本月下游织造端的开工率持续回升，多数企业满负荷运行。

图2-18 江浙织机开机率

数据来源：wind

三、价差/期现分析

1．期现价差:本月现货流通性偏紧，基差走强。

图3-1 PTA现货基差

数据来源：盛达期货研究院

2．跨期价差：本月05-09价差整体波动不大。

图3-2 PTA跨月价差

数据来源：盛达期货研究院

四、操作建议

单边：成本端原油大幅回调后或存在上行空间，成本端或将给予支撑，静待4月初OPEC会议。供需方面，4月份检修仍比较集中，装置检修较多，需求偏向稳定。因此四月份供需或延续去库，供需偏紧。PTA加工费历史低位运行，也给其价格一定支撑。预计4月 PTA 市场或将偏强震，可关注09合约逢低做多的机会。

套利：暂无较好机会。

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