价格高位回落刚性需求释放基差走强短期盘面支撑仍较强——盛达期货PP月报20210406

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

本月上旬市场延续2月涨势，在海外装置遇不可抗力装置停车检修，国内出口套利窗口打开，石化库存压力不大等利好推动，场内价格大幅拉涨，然过快拉涨导致下游终端抵触情绪浓厚，高位成交阻力明显，期货以及现货价格在中下旬明显走弱后保持震荡。

短期来看，石化库存放缓，但仍处于正常水平，国内现货小幅走弱，机基差走强，海外美金现货稳中小涨，进口窗口保持关闭。后期春检启东，不过也面临着新装置开车，国产供应环比上升，短期保持震荡为主。中长期来看，09合约处于扩产周期，三季度供应增速高位，需求端大概率回落，09合约逢高做空为主。

行情回顾

价格回顾-现货价格：

截止周五（3月31日），国内标品现货山东8850元/吨，浙江9050元/吨，广东9050元/吨，3月份国内PP市场呈现冲高回落走势，承接上月涨势，同时因为国外装置大范围停车而带来的需求突增，叠加下游相关行业复工的逐步推进，聚丙烯市场出现一波集中采购，助推价格出现上涨。上游环节的库存持续处于中等水平，市场流通标品资源不够宽松以及厂家装置的集中检修等，也加剧了市场价格的抬升。但是伴随着出口的逐渐降温，以及下游终端对高价的抵触等因素，市场成交气氛出现明显回落，贸易流通环节因下游订单新增有限而导致库存逐渐升高，部分为顺利出货而采取了主动降价的销售策略。此外，下旬原油的连续下跌也引发商品市场的下跌反应，PP盘面的连续下探也加剧了业者的看空情绪，也进一步拖累市场价格下行。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

截止到周五（3月31日），粉料现货山东8600元/吨，浙江8650元/吨，华南9100元/吨，3月份聚丙烯粉料价格呈现跌后反弹再震荡回落的趋势，由于2月粉料价格涨至高位，下游抵触情绪明显，采购积极性不高，导致粉料企业库存出现不同程度的累积，3月粉料价格跌势开局，但成本面压力较大，市场跌幅有限。且随着聚丙烯期货行情走高提振，利好业者信心，粉料市场止跌反弹。需求面抵触高价原料，成本面支撑强劲，粉料市场涨跌两难，陷入僵持震荡局面。中旬，国际油价宽幅下跌，拖累大宗市场气氛，PP期货下行，丙烯单体价格随盘宽幅下调，利空共振，粉料价格亦震荡走低。

数据来源：盛达期货研究院、卓创资讯

价格回顾-期货价格：

截止到月末（3月31日），PP2105合约收于8759元/吨，月跌幅588元/吨或6.29%；PP2109合约收于8500元/吨，月跌幅423元/吨或4.74%。本月期货价格经历了月初高位震荡后回撤震荡的行情，主要原因在于下游价格传导不畅，自下而上形成了负反馈，导致价格回落。

价格回顾-基差、月差

截止到月末（3月31日），PP2105华东标品基差收于241元/吨，山东标品基差收于91元/吨，本月主力合约基差走强，中游套保商解套。

数据来源：盛达期货研究院、wind

截止到月末（3月31日），PP05-09月差收于256元/吨，月内价差持续收窄，但仍呈现正套走势。09-01月差收于156元/吨，呈正套走势。

数据来源：盛达期货研究院、wind

价格回顾-利润:

本月动力煤价格一路上涨导致煤制pp成本抬升明显，涨幅在800元/吨左右，外采丙烯路线下降500元/吨左右，其他路线变动不大。

目前油制利润在2600元/吨左右，煤制利润2100元/吨左右，MTO在850元/吨左右，PDH利润在1700元/吨左右，外采丙烯利润在350元/吨左右。

数据来源：盛达期货研究院

国内供应：

2021年3月我国聚丙烯装置产量损失量约16.80万吨，环比2月份的9.93万吨增加6.87万吨，环比增幅约在69.18%。本月装置检修造成的产量损失量较上月增加明显，主要是本月有多条新增检修装置。据悉下月新增九江石化、上海石化、抚顺石化等装置检修，预计下月我国聚丙烯装置检修损失量或略有增加。下月，新增产能方面，东明石化、海国龙油预期平稳运行，宁波福基、中韩二期计划4月份上马粒料装置，新增产能有所增加。

本月我国聚丙烯粉料装置开工率在51.72%，环比下降3.9%；月内检修装置增多，开工率呈下降趋势。