油市震荡企稳，多空分歧博弈——盛达期货原油月报20210406

原创 SDFutures 盛达期货

一、本月事件回顾及市场要闻

（一）事件回顾

三月一号，世卫组织举行新冠肺炎例行发布会，世卫组织总干事谭德塞表示，全球新冠肺炎单周新增病例数量此前已连续六周下降，但上周出现上升。谭德塞说，世卫组织六大区域中有四个地区的新增病例数量出现上升，包括美洲、欧洲、东南亚和东地中海地区，这令人失望，但并不令人惊讶。

三月四日，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2月26日当周，汽油库存实际公布减少1362.4万桶，降幅创1990年以来最大，预期减少250万桶，前值增加1.2万桶；精炼油库存降幅创历史新高，实际公布减少971.9万桶，预期减少375万桶，前值减少496.9万桶；美国上周原油出口增加3.7万桶/日至235.1万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1957.4万桶/日，较去年同期减少4.2%。原油库存变动实际公布增加2156.3万桶至4.846亿桶，预期减少130万桶，前值增加128.5万桶，创下自2020年11月13日当周以来最大增幅。

三月五日，欧佩克+于当地时间周四举行了会议。在会议上，沙特及欧佩克+盟国决定继续控制石油供应，令石油市场震惊，导致油价飙升，全球经济在走出新冠疫情之际多了另一个通胀压力。欧佩克+成员国同意维持目前的减产规模，只有俄罗斯和哈萨克斯坦获得豁免，可以小幅增产。沙特能源大臣称，不认为油市会过热，去年沙特独自吃了苦头，现在必须保持警惕和谨慎。

三月七日，沙特阿拉伯称其石油设施遭到导弹和无人机袭击，随后油价飙升。胡塞军方发言人声称对袭击负责。据沙特国家通讯社SPA报道，沙特阿拉伯能源部表示，世界上最大的石油运输港口之一的一个油库遭到一架无人机和一枚弹道导弹的袭击，目标是沙特阿美(Saudi Aramco)的设施。一名发言人表示，两起袭击都没有造成人员伤亡或财产损失。沙特能源部通过官方媒体表示:“这种破坏行为不仅针对沙特王国，也针对全球能源供应的安全和稳定，从而也针对全球经济。”“它们影响石油出口安全、世界贸易自由和海上交通。”

三月十一日，一则乌龙消息一度引发原油短线大幅波动。稍早有消息称，俄罗斯将从5月起增产原油89万桶/日，这将耗尽俄罗斯所有的闲置产能，本质上就是俄罗斯退出欧佩克+减产计划。受此消息影响，油价短线跳水近1美元。不过诺瓦克的原意不是从5月起增产89万桶/日，而是4月的产量将在去年5月的产量水平上增加89万桶/日，从本质上说，他并没有说什么新的东西。油价因此随后快速反弹收复跌幅。有分析师调侃称，至少我们知道了俄罗斯退出欧佩克+减产计划会有什么样的效果了。

继爱尔兰和荷兰之后，德国、法国、意大利加入了暂停使用阿斯利康(AstraZeneca)和牛津大学(University of Oxford)研发的新冠病毒疫苗的国家行列，这些国家因担心血液凝块而暂停使用这种疫苗。此前，荷兰政府于当地时间周日(3月14日)表示，牛津-阿斯利康公司的疫苗至少要到3月29日才会使用，而爱尔兰在当天早些时候说，作为预防措施，已经暂时停止注射疫苗。

三月十六日，以色列对叙利亚首都大马士革进行了空袭，叙利亚国家通讯社报道称，叙防空系统将大部分导弹拦截，目前尚无人员伤亡的报告。16日23时左右，总台驻叙利亚记者在位于大马士革市的住处听见爆炸发出的巨响，随后看到在大马士革上空导弹和反导系统不断交锋，整个过程持续了大约15分钟。叙利亚国家通讯社报道称，此次空袭是以色列由叙利亚被占领土戈兰高地方向实施的，叙利亚防空系统拦截了以色列战机发射的大部分导弹。报道还说，空袭仅造成物质损失，目前尚无人员在空袭中伤亡的报告。

三月十七日，美联储如期宣布维持利率不变，并大幅调高了对经济增长的预期。但美联储同时表示，尽管经济前景有所改善，而且今年通货膨胀率有所上升，但预计在2023年之前不会加息。

三月十八日，法国总理让·卡斯泰(Jean Castex)宣布封锁巴黎地区。他表示，法国似乎出现第三波新冠肺炎疫情，死亡病例逼近10万例。疫情防控策略必须与地方疫情形势相适应，各地因地制宜地实施具有差别的防疫政策仍然具有重要意义。巴黎地区和法国北部面临防疫压力。卡斯泰称上周末封锁尚未奏效，这样的手段不足以阻止疫情。16个部门需要更加严苛的防控手段。法国将从周五深夜开始实施新的防疫措施，新的封锁将不同于以往的那些封锁方案。学校将继续开放。在实施新封锁政策的地区，只有那些必要的商铺才继续开放。将在封锁区内禁止人员出行。新防疫手段可能会拓展至其他地区。

三月二十一日，由沙特领导的联军战机对也门首都萨那的胡塞叛军的军事基地发动了一系列空袭。居民和叛军控制的Al-Masirah电视台表示，这些战机击中了Alhafa和Alsianah军营以及萨那机场和城市郊区附近的目标。另一起袭击发生在港口省Hodiedah的Al-Salif地区。周五胡塞武装袭击了一家位于沙特首都的阿美炼油厂，沙特方面称袭击沙特阿美的导弹来自于伊朗。

三月二十三日，消息人士表示，美国总统拜登的经济顾问正建议花费3万亿美元用于一项规模庞大的基建计划，旨在提振经济、减少碳排放和减少经济不平等现象，资金部分来自对企业和富人增税。经过数月的内部讨论，拜登有望最早本周提出方案，或通过单独立法，而非试图推动国会来完成；台湾长荣海运集装箱船“长赐轮”在苏伊士运河搁浅，造成运河双向大堵塞。长荣公司指出，正与相关单位商讨解决方案，将尽快协助船只脱困。彭博首席能源记者Javier Blas：苏伊士运河被封锁对成品油是个问题，但对原油则不然；原油可以通过附近的两条大型区域管道绕过运河。据市场消息，苏伊士运河的船只可能会封锁贸易路线数日。

三月二十六日，世界卫生组织欧洲区域办事处日前发布数据显示，欧洲地区新增新冠肺炎确诊病例数已连续3周呈上升趋势，最近一周新增病例更是超过120万例。当地时间3月25日，葡萄牙众议院经过投票后批准了将国家紧急状态延长至4月15日的提案，本次紧急状态的延长将从当地时间4月1日持续至4月15日。葡萄牙内政部长爱德华多·卡布里塔在当地时间3月25日宣布，接下来的法定节假日期间除不可抗力的旅行之外，葡萄牙将不会接收任何旅客，该国的国家紧急状态预计将持续至5月末。

三月二十九日，阻塞苏伊士运河的巨型集装箱轮“长赐”已经重新浮上水面，再次起航。这艘船是世界上最大的集装箱船之一，上周二在从红海进入苏伊士运河时搁浅后被困，在此过程中耽搁了许多其他货船。“长赐”号从苏伊士运河成功脱浅后，河道上的船只开始移动。根据船舶追踪数据，至少有三艘船正在移动中。恢复通航将缓解全球贸易的压力。集装箱运输公司Hapag-Lloyd AG预计，可能要四天才能让所有积压船只通过。“长赐号”已经到达大苦湖，将在当地接受检查。

三月三十一日，欧佩克+联合技术委员会与会代表透露，欧佩克+技术专家小组同意下调2021年石油需求预估，因沙特认为该数字看起来过高。这一行动得到了阿尔及利亚的支持，几天后欧佩克+将开会讨论5月的产量水平。尽管美国燃料需求显示出强劲反弹的迹象，但疫情的反弹破坏了其他地区的复苏，所以欧佩克+相信这个选择是正确预判，在4月1日开会时，他们将再次避免大幅增产。委员会计划下调该需求预期，尽管幅度尚待确定。

（二）市场要闻

费氏全球能源咨询公司（FGE）：随着美国对伊朗出口的态度相对温和，未来数月伊朗石油、凝析油和石油制品出口很可能轻松达到150-200万桶/日。

市场消息：荷兰皇家壳牌重启得州DeerPark炼油厂的小型原油装置。

联合资信指出，拜登征税计划主要集中在提高企业税、打击海外避税以及污染企业增税三方面，起到调节财富二次分配、缓解政府债务压力以及提振国际油价的作用。拜登基建与征税计划有望带动美国经济未来八年平均增长1.2个百分点，基建计划提振市场风险偏好，有效带动美股市场走高、长期美债收益率上升、以及地产市场虚假繁荣。基建和加税计划的通过存在一定阻碍，如果顺利落地可能加速美国救市方案向“宽财政+紧货币”策略转移，把美国释放的大量通胀泡沫转移给新兴发展中经济体。

伊朗外交部副部长阿拉格希4日说，在美国重返伊朗核问题全面协议的问题上，伊朗拒绝“分步走”方案，要求美国一次性解除对伊朗的所有制裁。阿拉格希接受媒体采访时说，定于6日在奥地利首都维也纳举行的伊核协议相关会议上，伊朗代表将不会与美国代表举行任何直接或间接会谈。

沙特阿美的定价信息显示，沙特全面上调5月出口至亚洲的原油价格，轻质原油和超轻质原油价格上调0.4美元/桶，特轻质油价格上调0.2美元/桶，中质原油和重质原油价格上调0.5美元/桶。另一方面，下调大部分出口至美国的原油价格，其中，轻质原油、中质原油和重质原油价格均下调0.1美元/桶，超轻质原油价格上调0.1美元/桶。

能源资讯机构WoodMackenzie：欧佩克逐步增产的决定将支撑油价欧佩克逐渐增加原油产量的决定将“对油价起到了支撑作用”。此前，石油生产国同意从下个月开始每天增加35万桶原油产量，并在未来三个月进一步放宽这一限制。我们预计，受全球库存的拉动，第一第二季度的供需平衡都将趋紧。同时我们预测，美国石油需求将在第三季度前出现强劲复苏，2021年全球石油总需求将同比增加620万桶/日。

机构分析：欧佩克+同意每月逐步增产后油价上涨由于欧佩克+逐渐增加的石油供应被认为不足以满足不断增长的需求，油价创下近一周来最大单日涨幅。欧佩克+同意到7月为止，将增产200多万桶/日，其中包括沙特在未来3个月内逐步撤回自愿减产100万桶/日。高盛大宗商品研究负责人JeffCurrie表示，已经存在的供应短缺可能会扩大。更重要的是需求方面的情况，美国的需求数据非常稳定，而欧洲的封锁只是“暂时的减速带”。

当地时间4月1日，欧盟对外行动署表示，伊核协议联合委员会将于4月2日举行线上会议，届时中国、法国、德国、俄罗斯、英国以及伊朗等国代表将出席会议并就可能出现的美国重返伊核协议的情形进行磋商。会议将由欧盟对外行动署官员主持，与会代表还将讨论如何确保伊核协议所有参与方完整和有效地执行该协议。

二、行情提示和操作建议

苏伊士运河航道被疏通后，油价出现V型反转，很难不让人联想到市场对于接下来的OPEC+会议的预期。沙特提前释放信号，JTC降低石油需求预期，貌似是一个利空，油价应声下跌了一阵。但是细想其实不然，预期需求本身就是对未来的估计；而现阶段疫情反反复复，一方面是疫苗接种进度加快，一方面是病毒变异扩散，预期需求参考并不大。当前市场仍然是个供给主导的市场，预期需求的改变远不如供给的刺激来得大。四月一号的OPEC+会议终于“靴子落地”。在综合考虑增产的伊朗原油和被压制的美国页岩之后，OPEC+继续维持紧供给的策略，做出了小幅增产的决定：四月维持不变；五月沙特增产25万桶/日，OPEC+增产35万桶/日，合计60万桶/日；六月，沙特和OPEC+都增产35万桶/日，合计70万桶/日；七月，沙特增产40万桶/日，OPEC+增产44.1万桶/日，合计84.1万桶/日。消息一出，油价反而上涨；从这一点，我们可以得出，这一增产在市场可接受范围之内，而且需求基本面也确实在改善。

欧洲用柴油多，而美国用汽油多。当前，美国疫苗接种速度快，汽油需求恢复迅速；欧洲还陷在疫情的封锁中，柴油需求被压制。因此，汽油和柴油的裂解利润出现了较大的背离。从图上我们可以看出，RBOB和布伦特的裂解价差已经修复，处于五年均值以上；而ICE柴油和布伦特的裂解价差却萎靡不振，位于五年均值以下。