节后PP上涨的逻辑在哪里

原创 SDFutures 盛达期货

作者：史雯月

从业资格号：F3054848

牛年首个交易日PP2105合约收涨569元/吨至8772元/吨，涨幅达7.03%，截止到2月19日下午三点，PP2105合约收涨131元/吨至8903元/吨，创近两年来新高。那么本次上涨其中的逻辑在哪里？

一、主要逻辑

1、节中外盘涨价大

春节假日期间，受极端天气影响，外盘原油及聚烯烃价格大幅走强。美国得州和路易斯安那海岸陷入严寒，导致工厂关闭（LyondellBasell、ExxonMobil Baytown等），进一步加剧北美原本就已紧张的供应局面。此外，春节期间日本福岛海岸发生7.3级地震，ENEOS在仙台关闭了14.5万桶/天的炼油厂，三井公司关闭千叶裂解装置（产乙烯61.2万吨，丙烯33万吨）。外盘装置因不可抗力导致的停产进一步加剧了全球聚烯烃供应紧张的局面，外盘价格持续走高。

2、本身基本面较好

除外盘影响外，国内聚烯烃本身基本面也具备一定的上涨基础。一方面新增产能短期较难落地，供应增量有限；另一方面，伴随国内经济持续复苏，塑料制品下游需求维持旺盛。

3、春节累库不及预期

节后石化库存94万吨，春节期间累库34.5万吨，相比往年春节，累库幅度偏低，而库存的绝对水平也处于较低位置。

4、关注点：节前下游大量补库行为或对节后补货造成影响

节前部分下游由于担忧节后物流恢复缓慢等影响，进行了一定程度的补货，下游原材料库存处于偏高位置；除此之外，节前贸易商库存也出险了不同程度的累积。此前我们已经看到了产业链库存由上向下的流转迹象，下游原材料库存超补行为或一定程度透支节后下游补货力度。

二、主要图表

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