廉价PG具不具备诱惑力？——盛达期货LPG月报20210201

原创 SDFutures 盛达期货

一、一月短评

本月LPG/原油/美元大幅波动，LPGL领跌原油系，仓单大幅减少，资金对垒近月屡破前低，4 5 6合约成back结构保持坚挺。国际冷冻货市场先涨后跌，丙丁烷到岸成本价差拉大。本周国际原油小幅下跌，疫情发展情况和美国新财政策的延迟引发市场担忧，好在OPEC+如期执行减产，跌幅收窄。前期国际市场出现对等比例货需求，但整体需求仍有待提升，上下游均观望为主。截止1月27日，沙特2月CP预期价格为：丙烷599美元/吨，丁烷569美元/吨。冷冻货到岸价格受原油支撑，一扫需求疲软阴霾接连推涨，而后随着需求转弱价格暴跌，丁烷更是大幅走弱，丙丁烷之间价差拉宽。月底到船计划依然较多，供应方面充裕，临近春节下周或将开启春节前的排库，压制走势；3、周末将公布2月份的CP，预期高于1月份，但到岸成本或将低于1月份。大基差+中低库存，后世可期。

观点：逢低布局04多单

二、国外重要事件综述

1.1.28凌晨，美联储公布最新议息声明，宣布维持基准利率水平每月1200亿美元的购债速度不变，经济评估方面，美联储认为近期美国经济受疫情干扰等，修复节奏有所放缓，未来经济走势将取决于疫苗接种节奏/疫情发展态势等。随后的新闻发布会上，主席鲍威尔表示美联储将继续维持宽松政策，暂不考虑缩减购债规模。

2.欧洲央行官员认为，市场低估了降息的可能性（上周会后欧洲央行宣布保持利率和QE购债的规模和时限不败你，其政策利率中的存款便利利率仍为-0.5％。欧洲央行是目前仍推行负利率的四大央行之一，其他三家分别是日本央行/瑞士央行和丹麦央行。

3.本期EIA数据原油库存大幅下滑接近1000万桶至去年3月以来最低水平。

4．国际清算银行：比特币可能彻底崩溃，比特币有与生俱来的风险性，只有央行才应该发行数字货币。投资者必须意识到，比特币很可能彻底崩溃，因为当系统接近2100万枚比特币时，他会变得很容易受到很多人的攻击。

拜登上任后采取的第一批措施中包括宣布美国重返《巴黎气候协定》，并吊销加拿大Keystone XL石油管道项目许可。拜登的新闻秘书称，新政府还致力于终止在联邦土地上颁发新的油气租赁许可。

5.国内多地爆发新增疫情。

三、需求端

下游化工需求情况：

MTBE: 因丰厚的利润及国内供应紧缺等原因，2020年MTBE进口量大幅激增，同比增长率达300%以上。但是随着汽油需求的陆续恢复，行情逐步好转，国际MTBE价格逐步恢复至正常水平，2021年国内外套利空间将逐步缩减。我国MTBE产能已扩大至2000万吨之上，且汽油需求增速有所放缓，国内供应已能满足国内需求，预计2021年MTBE进口量将逐步缩减，有望下降至25万吨甚至20万吨之下水平。而随着国内产能过剩的凸显，加上国际需求的增长，我国MTBE出口量有望继续增加。

烷基化：自2016-2020年，烷基化油开工率降低14个百分点，跌幅24.14%；烷基化油均价自2016年的4614元/吨，跌至2020年3910元/吨，降幅15.28%。数据显示：在2018-2020年，烷基化油开工率出现下跌，影响因素：主营自建配套装置，外采减少；醚后碳四原料气供应缩紧；公共卫生事件下需求降低。

2021年，公共卫生事件缓解，汽油需求提升，深加工企业负荷率提升，预计2021年烷基化油开工率较2019年增长，有望提升至48%左右。

C3：国内建设的PDH制PP装置，必须进口以国外油田伴生气为来源的非炼油厂生产的高纯度液化丙烷，主要来源国是中东和北美，因此如需投产PDH制PP的所需的原料丙烷，高度依赖于中东和北美的货源，进度较高也是未来行业。

四、供应端

据海关统计，2020年12月我国其他液化石油气及烃类气进口量为0.00吨，累计进口量为81975.50吨，当月进口金额为2.23万美元，累计进口金额为3335.46万美元，当月进口均价为22255000.00美元/吨，累计进口均价为406.88美元/吨，进口量环比下降95.65%，同比下降100.00%，与上年同期数量相比下降42.23%。

据海关统计，2020年12月我国其他液化石油气及烃类气出口量为11.88吨，累计出口量为1461.28吨，当月出口金额为3.69万美元，累计出口金额为107.56万美元，当月出口均价为3109.76美元/吨，累计出口均价为736.10美元/吨，出口量环比下降33.48%，同比下降92.02%，与上年同期数量相比下降8.04%

库存：截止到1月21日，根据隆众资讯库存样本统计：华东地区LPG港口库存量约23.6万吨左右，较上周下降5.47%，本周到船较少，虽然本周出货不好但依然呈现降库存趋势。

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