核心观点:
虽然国外主要锌矿商与冶炼厂达成2018年度锌精矿长单基准TC价格为2006年来的最低基准价,但是随着New Century和其他几个锌矿项目或将在今年下半年开始投产,锌精矿供应短缺的问题或将得到一定程度的缓解;4月份部分炼厂检修结束,但新增检修企业仍较多,整体产量变化不大;而随着进口盈利窗口的打开,短期或将刺激进口锌流入国内市场;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求出现回升,但是在整体经济增速承压的影响下,需求表现相对平稳。短期沪锌主力或将在23000—24000元/吨区间震荡,暂时观望为主。
策略提示:观望。
一、行情回顾
绝对价格方面,本周沪锌连三合约回落走低,周结算价报于23230元/吨,周环比下跌485元/吨,跌2.1%;现货锌也出现下跌,报于23510/吨,周环比下跌710元/吨,跌2.9%;内盘基差升水走高,报220元/吨,周环比上涨60元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比下跌25美元/吨至-19美元/吨。
价差方面,沪锌跨期年化价差比率出现回落,伦锌跨期年化价差比率回升走高;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)有所回落,报1.2111。
1、 锌期现货价格
2、 内外盘基差
3、 跨期年化价差比率
4、 跨市比价
二、供给情况
1、锌精矿
国际方面:嘉能可一季度自有锌产量同比减少13%至24.27万吨。哈萨克矿业第一季精炼锌产量跌8.4%至14.2千吨。Nexa Resources锌矿公司将新增产能约5万吨。韦丹塔资源公司正在考虑在南非建设一家锌冶炼厂,该工厂的初始产能预计为每年25万公吨。New Century锌矿获得最终重启资金,第三季度的初期产能预计将为800万吨/年,并计划在15个月内以使其年产能达到1500万吨/年;国内方面:据SMM了解,国外主要锌矿商与冶炼厂达成2018年度锌精矿长单基准TC价格为147美元/干吨,较2017年172美元/干吨下滑14.5%,为2006年来的最低基准价。此次谈判因分歧较大导致结果罕见延迟2个月之久才出炉。据了解,此次谈判最初是在Teck和Korea Zinc两家公司之间达成协议。此前因全球“10大锌矿”中的2座主要矿山世纪锌矿和Lisheen锌矿关闭,导致锌市供应短缺,令锌精矿加工费一路下挫,据SMM数据显示,2018年1月现货锌精矿TC均价一度低至12.5美元/吨的历史最低点,目前稍有回升至20美元/吨。而随着New Century和其他几个锌矿项目或将在今年下半年开始投产,锌精矿供应短缺的问题或将得到一定程度的缓解。
2、精炼锌产量
据SMM调研了解到,2018年4月SMM中国精炼锌产量44.46万吨,环比减少0.29%,同比增加7.09%。2018年1-4月份冶炼厂累计产量183.9万吨,累计同比增加7.34% 虽4月份部分炼厂检修结束,但新增检修企业仍较多,如陕西东岭、江西铜业等,整体产量变化不大。根据企业排产安排情况,SMM预计5月份开工率72%。
3、精炼锌进出口
据SMM了解,进入5月,因增值税改革,进口锌流入条件获得改善。加之4月LME累计交仓5.65万吨,对外盘打压力度较强,而国内正是消费旺季,社会库存持续下降构成利好束缚空头增仓势头,内强外弱进口比值获得修正。截止到5月4日当周,电解锌现货年化进口收益率周环比回升7.03个百分点至1.62%,听闻有部分贸易商已采取进口操作,然进口锌自保税区流出约需一个礼拜左右,近期应关注保税区及三地库存变化,如若大量流入或将对锌价构成利空影响。
三、需求
中国4月财新制造业PMI 51.1,预期 50.9,前值 51。其中,出口订单自2016年11月以来首次出现萎缩。财新智库表示:4月财新中国制造业PMI仍处于较好景气区间内,但由于出口形势较严峻,经济增长对内需的依赖度显著上升。
下游方面:据国家统计局公布的数据显示,今年一季度国内汽车和重点企业镀层板(带)产量分别累计同比减少1.5%和8.0%,在整体经济增长承压的影响下,下游需求增速已经放缓。短期来看,据SMM数据显示,上海地区,节后归来市场货源转宽松,贸易商多出少接,加之进口锌流入预期增强,周五锌价大跌报价亦无变化;而下游企业看跌后市升水,采兴不振,以按需采购为主,整体成交偏清淡,略不及上周;广东地区,节后归来炼厂正常出货,贸易商以出货为主,少有接货,早市惯性挺价,然下游采购意愿不佳,维持刚需采购,市场供需关系略有失衡,挺价失败报价不断调整,整体市场成交一般;天津地区,本周锌价继续低位,节后北方炼厂稍有到货,贸易商交投正常,下游逢低按需采购,节后稍有备货,整体成交稍有好转。
四、库存及注销仓单比率
截止到5月4日,全球交易所锌总库存周环比减少0.2万吨至34.32万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.08万吨至23.7万吨,注销仓单比率减少0.2个百分点至5.6%;上海期货交易所锌库存周环比减少0.12万吨至10.64万吨,注销仓单比率周环比增加4.1个百分点至78.1%。截止到5月4日当周,锌锭三地社会库存周环比下降0.74万吨至14.81万吨。
五、国内精炼锌供需平衡表
通过对最新的数据进行整理发现,虽4月份部分炼厂检修结束,但新增检修企业仍较多,整体产量变化不大;而随着进口盈利窗口的打开,或将刺激进口锌流入国内市场;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求出现回升,但是在整体经济增速承压的影响下,需求或将相对平稳。
沪锌经过大幅回落后或将企稳震荡。
六、总结
虽然国外主要锌矿商与冶炼厂达成2018年度锌精矿长单基准TC价格为2006年来的最低基准价,但是随着New Century和其他几个锌矿项目或将在今年下半年开始投产,锌精矿供应短缺的问题或将得到一定程度的缓解;4月份部分炼厂检修结束,但新增检修企业仍较多,整体产量变化不大;而随着进口盈利窗口的打开,短期或将刺激进口锌流入国内市场;由于环保因素使得需求延迟,加上4月份订单集中释放,镀锌企业需求出现回升,但是在整体经济增速承压的影响下,需求表现相对平稳。短期沪锌主力或将在23000—24000元/吨区间震荡,暂时观望为主。
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