聚酯产业链原油、PTA、MEG和短纤谁是领涨大哥？

原创 SDFutures 盛达期货

作者：孙英瀚

从业资格号：F3079863

自2020年11月2日布伦特原油主力价格创出阶段性低点35.74美元/桶后，两个半月以来，国际原油价格一路上扬，持续反弹。至2021年1月13日布伦特原油主力价格已创出近11个月的最高点，达57.42美元/桶，上涨幅度达60.66%。

两个半月以来的原油价格的持续上扬，也带动了其下游聚酯产业链的相关期货品种的上涨，如PTA，MEG和短纤期货的反弹。但由于下游各个品种的供需基本面不一致，各品种涨幅也不一致。如下图，统计了2020年11月2日—2021年1月14日的聚酯产业链各品种的涨跌情况。

近两个半月的数据显示，原油是当之无愧的领涨大哥，其他品种都是在其上涨之后逐步开始跟涨的。原油自去年11月2日开始反弹过后，PTA、MEG和短纤开始反弹的时间均晚于11月2日。且原油上涨的幅度也达到60%以上，其他品种涨幅30%都不足。这也一定程度上支撑了各品种自身供需基本面无较大变化的情况下，近期聚酯产业链的上涨主要是原油成本推动型的逻辑。

除原油外，按照实际绝对涨跌金额来看，短纤是第二强势的品种（PTA、MEG和短纤期货合约均为5吨/手，最小变动价位为2元/吨）。短纤最大上涨达1056点。这也是基于短纤在聚酯产业链各品种中，2021年供需基本面的预期是最好的一个。供给方面，2021年预计短纤新增产能达159万吨，但上半年只有43万吨，供应增量不多；需求方面，而明年疫情有望被控制，出口和国内需求存在恢复预期。且短纤库存目前在-3.5天附近，库存低位。故明年上半年短纤可能出现供不应求的情况，行业利润有望扩大，叠加成本端原油和 PX的推动，上半年短纤2105合约还是有望继续上涨。

2021年涤纶短纤行业新增产能投放计划统计

（以上数据来自卓创资讯）

乙二醇是聚酯产业链期货中涨幅第三的品种，其原因是乙二醇这两年也处于产能急剧扩张的时期。2020年中国乙二醇产能大幅度扩张，截至2020年12月31日中国乙二醇产能达到1570.2万吨/年，同比增幅45.90%。但由于乙二醇价格低位带来的成本压力较大，煤制装置多套长期停车，油制装置下调乙二醇产出比例，其年度平均开工率约56.08%，2020年中国乙二醇产量880.63万吨，同比增加17.05%，同比下降13.83个百分点。叠加1-11月乙二醇进口量999.69万吨，同比增加10.76%，故2020年国内乙二醇总体仍处于过剩状态，乙二醇期货年度走势也是偏弱。2021年，约670 万吨装置计划投产，预计实际投产约400-500万吨，整体投产体量依然很大。预计乙二醇在2021年度过剩的情况仍将加剧，但原油价格有望推动其绝对价格的上涨，预计后期上涨过程及幅度仍处于偏弱势。

PTA毫无疑问是产业链中上涨最弱的那一个，原因也是不言而喻，产能过剩加剧的问题最为突出。2020年PTA投产840万吨，产能增速约 17%。2021年产能继续扩张，若计划产能全部投产，合计产能约 1060万吨，产能增速约 18%。预计2021年PTA将可能过剩近1000万吨。供需过剩加剧的预期，抑制PTA大幅向上的想象空间。2020年跟随原油的反弹跌跌撞撞，预计产能继续大幅扩张的2021年也同样如此。虽有成本端原油上涨带来的绝对价格的上涨，但是其上涨之路注定不会一帆风顺，价格到相对高位的一波三折，难以避免。最近几日PTA价格达到4000以上的震荡，也印证着这一点。

2021年，虽有原油领头大哥带来的整体行业重心的上移，但聚酯产业链各期货品种的上涨达到一定幅度后，最终的高度还是决定于自身的基本面，不应一视同仁。不同的品种在不同时刻，应密切结合其基本面情况，注意止盈或止损才可。

继续滑动看下一个