超高的利润+资金涌入+各种政策支持，生猪产能恢复超预期！11、12月出栏压力更大，而因猪肉零售价格降幅和降速远低于生猪，消费启动并不明显，预计后俩个月价格维持震荡下跌状态。1、生猪存栏和母猪存栏已经恢复到正常年份的88%左右据农业农村部监测，10月份全国生猪存栏和能繁母猪存栏继续增长，前期新增产能陆续释放，生猪出栏逐月增加，最近一段时间猪肉市场供应明显改善，价格震荡下行。
10月份能繁母猪存栏环比增长3.1%,同比增长31.5%,已连续5个月正增长;生猪存栏环比增长4.2%,同比增长26.9%,已连续4个月正增长。（下图中生猪存栏和能繁母猪存栏环比增幅，9月数据农业农村部未公布）
图1 ：中国生猪存栏和能繁母猪存栏同比和环比增长情况![]()
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据监测，10月份全国能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；全国生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员辛国昌：从总的产能来看，现在生猪存栏和母猪存栏已经恢复到正常年份的88%左右，我们估计按照这种趋势，顶多到明年五六月份，最快是到明年3月份，全国生猪存栏就可以完全恢复正常。辛国昌介绍，目前养殖场户积极补栏扩养，10月份又有728个新建规模猪场投产，今年以来新建规模猪场投产累计已达1.3万个，另有1.5万个去年空栏的规模猪场开始复养（新增和复养规模猪场2.8万家，按照规模猪场年出栏500头生猪的国内标准，也即增加了最少1400万头生猪出栏的水准）。随着前期生猪新增产能逐步释放，上市显著增加。今年9月份生猪出栏同比首次由降转增，这是出栏下降25个月后首次同比增长。10月份同比增长38.5%，增幅继续扩大，猪肉市场供应明显改善。2、10月上市公司生猪出栏量环比下滑，不过后俩个月出栏任务繁重牧原、正邦、新希望、温氏（2020年10月生猪出栏数量前4名）等12家上市企业，他们月度生猪销售简报显示：2020年10月生猪出栏小计559.66万头，同比增幅103.79%，环比降幅1.81%。2020年1-10月，上述12家企业，生猪出栏总计4153.21万头，同比增幅6.66%。巨型养殖企业的生猪出栏同比增加，确实显示供给能力的增加，不过对比投资的金额和眩目的计划规划，仍有相当差距。后续投资项目陆续落地，这些企业的生猪出栏数量有望保持大幅增加态势。图2 ：12家上市公司生猪出栏量和规模企业占比情况![]()
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从各个企业的规划中可以看出，第四季度往往都是其一年中出栏的高峰期。新希望，其全年出栏计划是800万头，而其1到10月出栏524.91万头，完成进度65.61%。照此计算，后面2个月月均需出栏137.55万头，挑战不小。但是新希望高层多次透露，今年的出栏计划一定可以达成。金新农，其在投资者关系活动中透露，按照公司年初养殖板块所制订的生产计划，四季度生猪出栏销量会大幅放量，差不多是全年销量的 50%以上，预计与前三季度销量相当，而其前三季度销售生猪 33.37 万头。大北农，今年目标 200 万左右，但是前10个月出栏为128.02万头，同样还有70万头左右的缺口……显然，第四季度集中出栏不是个例，而是产能释放和主动压栏的双重结果所致。生猪价格虽然处于快速回落之中，但仍明显高于正常期，头部企业和养猪户都利用牛猪来增加收入。据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2020年第45周，全国瘦肉型生猪灾后均重90.99公斤/头，同比增幅2.28%；较2018年同期增幅7.84%；较2017年同期增幅8.84%。广东省监测：10月份，跟踪监测的455家生猪定点屠宰企业生猪屠宰前平均重量123.76公斤，环比上升2.2%，较2018年增加8.32%；较2017年增加8.24%。（广东作为生猪调入大省，屠宰的是四面八方的生猪）从各企业已经公布出栏生猪均重来看，各大企业出栏肥猪体重继续上涨，其中大北农10月份商品肥猪出栏均重 134.12公斤，较9月份的128.63公斤上涨4.3%，金新农10月份商品肥猪出栏均重122.99公斤，较9月份的115.81公斤上涨上涨6.2%，天康生物 10 月份商品猪均重 140.24 公斤，较9 月份140.14 公斤，小幅上涨0.07%。图3 ：瘦肉型生猪灾后均重和广东月度生猪宰前均重情况![]()
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换个说法，全国生猪目前3.87亿头左右，因体重增加，相当于前几年4.18亿头生猪提供的猪肉。4、仔猪、二元母猪价格高位回落，显示补栏热情有所消退据中国政府网数据：截至2020年11月11日，二元母猪价格75元/公斤，环比回落0.79%；较年内高点75.8元/公斤回落1.06%。同比涨20.62%。据悉，目前三元母猪占比仍高达4成以上，因生产性能差异；行业正逐步向二元母猪回归，因此二元母猪价格仍处于高位，回落速度明显低于生猪、仔猪。据农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测，11月份第2周，全国仔猪平均价格84.13元/公斤，比前一周下降2.6%；较年内高点回落22.87%，同比上涨6.6%。仔猪和二元母猪价格的下跌，一方面反映了，随着生猪价格的快速下跌，补栏热情有所消退；另一方面，也充分说明，仔猪的数量有明显增加。而且，随着能繁母猪存栏的不断恢复，仔猪的数量后期将呈现几何数级的增加。![]()
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据湖南省监测：2020年第45周，养殖户出栏生猪头平盈利1500元以上。据陕西省监测：2020年10月，散养户平均每出栏100公斤生猪盈利1011.58元，规模场平均每出栏100公斤生猪盈利1235.23元。![]()
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而据国家发改委统计：2016、17、18年，全国散养生猪成本为2051、2007、1873元/头。若按照2000元/头成本计数，则毛利润率分别为：湖南超过65%、陕西50%-62%。试问目前的国内经济形势下，哪个行业能有如此暴利？？？企查查数据显示，目前我国共有35.5万家生猪养殖相关企业。2019年相关企业新增4.4万家，今年前三季度新增企业6.2万家，同比增长127.3%，其中三季度新注册2.3万家。猪价虽然已经进入下跌通道，头部养猪企业并没有停下扩张产能的步子。据统计，截至今年上半年，新希望在扩张生猪产能方面总投入将近120亿元。新希望对外称，已实现与储备7000万头的生猪产能。牧原股份加紧在全国各地扩张生猪产能，今年6月，公司以5.8亿元设立17家子公司、52亿元增资49家子公司，预计今年生猪出栏1750万头-2000万头。唐人神规划10年实现生猪出栏1000万头的远景目标。养猪行业的高利润吸引了资本的注意，热钱纷纷涌入。据11月14日浙江嘉兴举行，由中国畜牧业协会主办的中国畜牧业高质量发展论坛暨首届生猪产业峰会：过去一年多时间里，仅从房地产行业转行养猪的企业就超过了1000家。一直以房地产为主业的京基智农也正在养猪领域寻出路，先后在广东省内外投资养猪，累计规划生猪养殖规模超过千万头。6、大豆进口大量增加，一定程度上也可反应生猪存栏的恢复性增长中国海关最新统计数字显示，2020年10月份我国大豆进口量为868.8万吨，1-10月份为8321.7万吨，与去年同期相比增加17.7%。虽然进口大豆的大量增加，既是为了完成阶段性协议一，也有禽类存栏高位的贡献，不过更主要来自于生猪养殖的明显恢复！中国饲料工业协会：2020年10月，饲料总产量2382万吨，环比下降2.4%，同比增长20.9%。10月猪饲料产量934万吨，环比增长8.6%，同比增长64.3%，连续5个月同比增长，达到2017年10月的95.3%。 2020年1～10月，饲料总产量20638万吨，同比增长9.2%。其中，受生猪产能持续恢复拉动，猪饲料产量6783万吨，同比增长5.4%，今年前10个月猪饲料累计产量达到2017年和2018年同期的80%。二、猪价虽有明显下跌仍处于历史高位，猪肉的需求恢复相对不够明显1、中国政府网的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据（农业农村部畜牧兽医局提供）2020年10月，屠宰量1433.27万头，环比增加11.5%，同比增加36.1%。2020年1-10月，屠宰量小计12573万头，同比减少24.16%；较前五年均值下降28.79%。依据此数据，全国猪肉消费同比降幅接近3成！![]()
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因国内的消费习惯，形成的鲜肉价格远高于冻肉的现实，且目前猪肉价格仍处于多年高位，可以判断，生猪出栏基本就被消费，也即可以简单粗暴地讲，全国生猪出栏情况，目前就基本代表了消费情况，前三季度，猪肉消费同比降幅超过10%。从历年全国生猪出栏数据来看，季节性异常鲜明，2020年四季度和2021年一季度，全国生猪出栏有望迎来高峰，扎堆儿养年猪、出栏年猪的习惯仍在，因此可以预计，春节前后，即便真的有所谓的旺季需求，价格也难有大涨！2020年10月，主要批发市场白条交易量5.2538万吨，环比增加17.67%，同比增加9.64%。2020年1-10月，白条交易量42.95万吨，同比下降28.31%。白条批发量与价格的相关性为负80.18%。依据此数据，全国猪肉消费同比降幅接近3成！![]()
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3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析（周报）2020年第46周（11.07-13日），据上海江杨、上海农产品中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据，本周猪肉（鲜白条）批发均价34.46元/公斤，环比上涨1.2%。批发市场交易总量4687吨，较上周环比增加3.28%。2020年1-46周，上海4大批发市场白条成交量17.93万吨，同比降幅26.35%。上海白条量价的相关性为-75.58%。依据这个数据，上海猪肉消费端同比降幅近3成。![]()
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很多市场人士在判断猪价时，往往只提到存栏距离正常水准仍有差距，确忽视了高价抑制消费和低价竞品（鸡肉鸡蛋）带来的消费转移。综合上述三组数据，可以判断，近期虽然生猪和白条肉价格明显从高位下跌，但是零售端猪肉价格仍处于历史高位，需求恢复还是需要零售端猪肉价格有更大幅度下降。短期来看：气温下降或将导致需求有所恢复、进口猪肉屡被检出新冠病毒或将减轻短期供给压力、饲料大涨导致对低价抵触心理、自2020年11月30日起中南区内省(区)与省(区)之间禁止活猪(种猪、仔猪除外)跨省(区)调运；这些因素或构成局部支撑甚至猪价反弹，不过这都是下跌大势中的一些小涟漪。既然生猪和白条肉价格已经比高点有明显的下跌，10月份之后，未见中央储备冻肉继续拍卖。不过，预计元旦、春节等重大节日前夕，国家将继续进行储备冻肉拍卖，来平抑价格。在生猪产能超预期恢复之外，家禽业继续保持旺盛态势。家禽生产稳定增长，禽肉、禽蛋产量增加。前三季度全国家禽出栏107.9亿只，比上年同期增加5.9亿只，增长5.8%；禽肉产量1639万吨，增加100万吨，增长6.5%；禽蛋产量2493万吨，增加121万吨，增长5.1%。三季度末全国家禽存栏67.2亿只，同比增长7.5%，环比增长17.1%。因此，综合判断，2020年11、12月，蛋白作为整体，供给将明显过剩，压力最大的应该是肉鸡、其次是鸡蛋。养殖业的旺盛态势，从逻辑上支持，豆粕和玉米的饲用需求较比旺盛。头部企业的扩张步伐未停歇；养殖户赌年猪行情的心情依旧强烈；11、12月头部企业为了兑现年度规划将加大出栏数量和力度；面临政策和进口压力；需求端仍有待于恢复；预计后期压力仍大，价格震荡下跌的概率更高！既面临生猪价格将进入下行周期的巨大风险，头部企业又投入巨资用于扩张，生猪期货上市迫切需求凸显。