供应压力增大期现弱势运行——盛达期货PP周报20201026

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

短期国产量持稳，标品拉丝的排产比例回升，标品暂无压力；需求方面塑编、BOPP、注塑等行业订单较好（共聚需求无起色），存在实质性的补库需求，PP基差由前期较强转为震荡走势，主要在于现货趋弱走势；中长期在产能投放的背景下，我们维持偏空思路，重点关注新产能投放进度以及下游终端需求弹性。

四季度LPG在国内丙烷以及丁烷的需求转暖，以及高利润不可持续背景下，趋势做空PDH利润。

行情回顾

现货：

截止周五（10月23日），国内拉丝现货山东7970元/吨，浙江8000元/吨，广东8000元/吨，本周国内PP价格多数下滑，一方面在于期货走势趋弱对场内情绪支撑不足，另一方面下游对高价接受度不佳；从品种方面来看，本周拉丝价格下跌90-150元/吨，周内场内拉丝货源紧张局面逐渐改善，加之期货走弱使得标品价格较弱；均聚本周下跌50-90元/吨，华东、华南地区低价料流通增多；低融共聚方面下跌20-90元/吨，走势相对平稳，华北-华东地区价差在50-150元/吨左右，华东-华南地区价差拉至60-400元/吨上下。

截止到周五（10月23日），粉料现货山东7850元/吨，浙江7800元/吨，华南8150元/吨，本周聚丙烯粉料价格震荡下行，跌幅在100元/吨左右；替代性方面，粉粒料价格未拉开较大差距，高价粉出货受阻。

期货（基差、月差）：

截止到周五（10月23日），PP2101华东标品基差收于257元/吨，山东标品基差收于227元/吨，周内基差震荡为主，产能投放背景下现货较前期略显弱势；PP01-05月差收于205元/吨，做空价差可继续持有。

国内供应：

本周聚丙烯开工负荷89.89%，周内中韩石化、武汉石化装置进入较长时间的检修较上周小幅降低，产量小幅缩减。新增产能方面，宝来、中化二期运行稳定，中科炼化一线线预计25日重启，产量稳定释放中，但短线暂无其他新增装置压力。本周我国聚丙烯粉料装置开工率在54.11%，环比下降2.1%；周内苏旭升、哈尔滨炼厂恢复开车，东方宏业短暂检修后开车,岳阳兴长停车；

排产比例：

本周拉丝排产比例趋于平缓，注塑以及共聚排产处于低位，而纤维排产比例达到4月份以来最高比例。

进口：

本周国内PP美金市场价格涨跌互现，均聚类通用货源受国内市场价格下行影响，价格有所松动，共聚类货源价格支撑明显，终端采购积极。外商企业依旧以高位报盘为主，沙特某供应企业对远月均聚报盘在980美元/吨，韩国某供应企业对均聚报盘在1040美元/吨，共聚在1070美元/吨，无规透明在1120美元/吨。国内流通市场方面，拉丝美金主流成交在980-990美元/吨，现货货源人民币主流成交区间在8050-8150元/吨。共聚方面，市场美金主流成交区间在1020-1050美元/吨，韩国关税优惠货源处在价格高位，市场成交放量，终端采购积极。

利润:

成本端，mto成本继续上涨145元/吨左右，外采丙烯下降200元/吨左右，PDH下降100元/吨左右，其他路线变动不大。

利润端，油制利润在2740元/吨左右，煤制利润1940元/吨左右，mto利润在740元/吨左右，PDH利润在1500元/吨左右，外采丙烯利润持续倒挂。

下游开工率：

截止到10月23日，我国塑编开工率55%，注塑开工率64%，Bopp开工率57.2%，开工率保持稳定，bopp涨幅较大。

库存分析：

截止到10月23日，石化库存67万吨，环比上周下降4.5万吨，较上月同期上升2万吨，较去年同期减少6万吨，社会库存221473吨，环比下降2.23%；

展望

新增产能若能落实，市场大概率重回2019年四季度的抵抗式下跌趋势。若是新产能出现意外，那么整个市场将会较为紧张。但就目前进展来看，新产能大概率是可以稳定释放的，只是对10月份的冲击不大；十一月份中旬或许可以看到做空信号。

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