猪跌肉不降，消费难启动

原创老孟侃米粉盛达期货

作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

确如我们前期的分析预测一样，生猪产能恢复速度和幅度超市场的广泛预期；生猪价格跌速明显超过猪肉价格跌速，因此消费难启动，仍同比大幅下降！

一、多维数据显示，生猪恢复超预期

1、到9月底，全国生猪存栏恢复到2017年末的84%；能繁母猪存栏恢复到2017年末的86%

国家三季度统计公报显示：生猪出栏同比降幅明显收窄，生猪存栏呈恢复增长态势。前三季度全国生猪出栏36186万头，同比下降11.7%，降幅比上半年收窄8.2个百分点，其中三季度出栏同比由负转正，增长15.1%；猪肉产量2838万吨，下降10.8%，降幅比上半年收窄8.3个百分点。今年各地采取增加资金补贴、保障生产用地等措施推进生猪复产扩能，生猪存栏连续回升。三季度末，全国生猪存栏37039万头，比二季末增长9.0%，自上年四季度以来连续四个季度环比增加；比上年低点三季度末增长20.7%；其中，能繁殖母猪存栏3822万头，增长28.0%。

图1 ：中国生猪存栏和能繁母猪存栏情况

数据源：盛达期货研究院

生猪产能恢复超预期源自实实在在的数据：2020年三季度末，生猪存栏3.7039亿头，同比增幅20.75%；环比增幅8.95%；是2017年同期的86.55%；能繁母猪存栏3822万头，同比增幅28%，环比增幅5.32%，相当于2017年底数据的85.55%。（国家季度统计公报多次公布了能繁母猪存栏的确切数据；居然市场中仍有众多所谓的大咖在延用农业农村部的数据推算数，只有2000多万头的量级，这样推算的结果能很好的把握市场？？？基础核心数据错误，即便推算的逻辑再如何精确，结论只能是南辕北辙！）

2019年12月，农业农村部提出《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》中生产恢复目标：今年要尽快遏制生猪存栏下滑势头，确保年底前止跌回升，确保明年元旦春节和全国“两会”期间猪肉市场供应基本稳定；确保2020年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，2021年恢复正常。

2020年三季度全国生猪存栏数据达至2107年同期的86.55%；能繁母猪存栏达至2017年底的85.55%。应该讲，这已经初步达成农业农村部三年行动计划的目标。

2、上市公司生猪出栏量明显增加，且后市有望进一步加快

农业农村部数据显示，截至目前，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平，生猪规模养殖比重提高到53%。农业农村部畜牧兽医局二级巡视员辛国昌介绍：“到年底前完成基本恢复到接近常年水平这个目标我们还很有信心，应该能完成。”

部分上市公司的数据显示，生猪出栏量确实在迅速增加。牧原、正邦、新希望、温氏（2020年9月生猪出栏数量前4名）等12家上市企业，他们月度生猪销售简报显示：2020年9月生猪出栏小计569.98万头，同比增幅87.54%，环比增幅16.48%。

图2 ：12家上市公司生猪出栏量和规模企业占比情况

数据源：盛达期货研究院

2020年9月，12家上市企业生猪出栏数量，已经超过2019年1月的558.36万头；而且后期有望进一步保持快速大幅增加的态势。

3、牛猪继续增加供给

据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2020年第42周，全国瘦肉型生猪灾后均重90.99公斤/头，同比增幅6.16%；较2018年同期增幅10.24%；较2017年同期增幅9.76%。

广东省监测：8月份，跟踪监测的456家生猪定点屠宰企业生猪屠宰前平均重量120.68公斤，环比上升0.68%，同比上升12.19%。（广东作为生猪调入大省，屠宰的是四面八方的生猪）

图3 ：瘦肉型生猪灾后均重和广东月度生猪宰前均重情况

数据源：盛达期货研究院

换个说法，全国生猪目前3.7亿头左右，因体重增加，相当于前几年4.07亿头生猪提供的猪肉。

4、仔猪、二元母猪价格高位回落，显示补栏热情有所消退

据中国政府网数据：截至2020年10月14日，二元母猪价格73.44元/公斤，较节前的9月30日回落1.78%。同比涨36.78%。

据农业农村部对全国500个县集贸市场的定点监测，10月份第1周，全国仔猪平均价格99.49元/公斤，比前一周下降3.2%，同比上涨58.2%。

仔猪和二元母猪价格的下跌，一方面反映了，随着生猪价格的快速下跌，补栏热情有所消退；另一方面，也充分说明，仔猪的数量有明显增加。而且，随着能繁母猪存栏的不断恢复，仔猪的数量后期有望继续大幅增加。

图4 ：中国二元母猪和仔猪价格与淘汰母猪屠宰量情况

数据源：盛达期货研究院

5、暴涨的收益率仍将继续保持补栏热情

据湖南省监测：2020年第42周，养殖户出栏生猪头平盈利1500元以上。

据陕西省监测：2020年9月，散养户平均每出栏100公斤生猪盈利1378.73元，规模场平均每出栏100公斤生猪盈利1446.88元。

图5 ：部分省份生猪利润情况

数据源：盛达期货研究院

而据国家发改委统计：2016、17、18年，全国散养生猪成本为2051、2007、1873元/头。

若按照2000元/头成本计数，则毛利润率分别为：湖南超过75%、陕西69%-72%。

试问目前的国内经济形势下，哪个行业能有如此暴利？？？

6、高企的国内价格吸引进口猪肉数量大增

10月13日，海关总署公布数据显示，前三季度，肉类进口增长较快，其中，进口猪肉328.6万吨，增加132.2%；进口牛肉157.2万吨，增加38.8%。

图6：中国猪肉进口情况

数据源：盛达期货研究院

为了完成阶段性协议一，后期中国进口美国猪肉仍将保持旺盛态势。而且，进口到港量增加，也保证了后期储备冻肉拍卖的顺利进行，一些外媒的所谓中央储备冻肉货源枯竭的想法不攻自破！

7、大豆进口大量增加，一定程度上也可反应生猪存栏的恢复性增长

海关总署公布数据显示，前三季度，大豆进口增长较快，其中，进口大豆7452.9万吨，增加15.5%。目前，国外的分析师在考量，假若中国市场年度进口1.05亿吨大豆，对美豆的影响。

虽然进口大豆的大量增加，既是为了完成阶段性协议一，也有禽类存栏高位的贡献，不过更主要来自于生猪养殖的明显恢复！

8、拍卖储备冻猪肉政策执行，有序且灵活

2020年以来，已经投放中央储备冻猪肉35次，累积投放量60万吨。虽然绝对数量看起来不大，不过对稳定猪肉价格起到不可估量的巨大作用。正所谓：秤砣虽小压千斤！

据农业农村部监测，10月12日—18日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为31.89元/公斤，环比下降5.0%，同比下降10.2%。白条肉平均出厂价格为40.90元/公斤，环比下降4.7%，同比下降9.2%。

图7：全国白条肉价格情况

数据源：盛达期货研究院

既然生猪和白条肉价格已经比高点有明显的下跌，10月份之后，未见中央储备冻肉继续拍卖。不过，预计元旦、春节等重大节日前夕，国家将继续进行储备冻肉拍卖，来平抑价格。

在生猪产能超预期恢复之外，家禽业继续保持旺盛态势。家禽生产稳定增长，禽肉、禽蛋产量增加。前三季度全国家禽出栏107.9亿只，比上年同期增加5.9亿只，增长5.8%；禽肉产量1639万吨，增加100万吨，增长6.5%；禽蛋产量2493万吨，增加121万吨，增长5.1%。三季度末全国家禽存栏67.2亿只，同比增长7.5%，环比增长17.1%。

因此，综合判断，四季度蛋白作为整体，供给将明显过剩，压力最大的应该是肉鸡、其次是鸡蛋。

养殖业的旺盛态势，从逻辑上支持，豆粕和玉米的饲用需求较比旺盛。

二、猪价虽有明显下跌仍处于历史高位，明显抑制了猪肉的需求

北京新发地猪肉批发大厅在封闭108天后，于9月28日重新开放。10月19日，据了解，当日猪肉交易价格32.5-35.5元/公斤，交易量突破800头，价格比复市初期的40元/公斤下降了10%以上。

1、全国前三季度生猪出栏同比降幅11.7%

国家三季度统计公报显示：生猪出栏同比降幅明显收窄，生猪存栏呈恢复增长态势。前三季度全国生猪出栏36186万头，同比下降11.7%，降幅比上半年收窄8.2个百分点，其中三季度出栏同比由负转正，增长15.1%。

图8：全国季度生猪出栏情况

数据源：盛达期货研究院

因国内的消费习惯，形成的鲜肉价格远高于冻肉的现实，且目前猪肉价格仍处于多年高位，可以判断，生猪出栏基本就被消费，也即可以简单粗暴地讲，全国生猪出栏情况，目前就基本代表了消费情况，前三季度，猪肉消费同比降幅超过10%。

从历年全国生猪出栏数据来看，季节性异常鲜明，2020年四季度和2021年一季度，全国生猪出栏有望迎来高峰，扎堆儿养年猪、出栏年猪的习惯仍在，因此可以预计，春节前后，即便真的有所谓的旺季需求，价格也难有大涨！

2、中国政府网的全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据（农业农村部畜牧兽医局提供）

2020年9月，屠宰量1285.2万头，环比增加9%，同比增加4.2%。2020年1-9月，屠宰量小计11139.4万头，同比减少28.25%。

图9：全国定点企业生猪屠宰量情况

数据源：盛达期货研究院

2、主要批发市场白条交易量（农业农村部信息中心）

2020年9月，主要批发市场白条交易量4.4648万吨，同比下降6.36%。2020年1-9月，白条交易量37.69万吨，同比下降31.61%。白条批发量与价格的相关性为负80.68%。依据此数据，全国猪肉消费同比降幅超过3成！

图10：白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

3、上海市农业农村委员会的上海猪肉行情分析（周报）

2020年第42周（10.10-16日），据上海江杨、上海农产品中心、西郊国际和七宝农产品交易四大批发市场数据，本周猪肉（鲜白条）批发均价37.38元/公斤，环比下跌6.89%。批发市场交易总量3971吨，较上周（3663吨）增加308吨，日均交易量567吨，环比增加8.42%。2020年1-42周，上海4大批发市场白条成交量16.1万吨，同比降幅29.66%。上海白条量价的相关性为-75.55%。依据这个数据，上海猪肉消费端同比降幅近3成。

图11：上海白条猪肉批发交易情况

数据源：盛达期货研究院

综合上述三组数据，可以判断，近期虽然生猪和白条肉价格明显从高位下跌，但是零售端猪肉价格仍处于历史高位，仍在明显抑制需求。

目前行业里的主流看法是：今年四季度，明年一季度，生猪供应端的压力会越来越大。那只是期盼，猪价下跌会逐步传导至零售端（目前的现实是，生猪、白条肉价格下跌相对明显，而零售端为了自身利润，仍在挺价销售）。只有零售猪肉价格下跌，才会带来猪肉消费的真正增加。

既面临生猪价格将进入下行周期的巨大风险，头部企业又投入巨资用于扩张，行业继续翘首以盼生猪期货上市。

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