预期与现实博弈拐点还需等待——盛达期货PP周报20201019

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

短期国产量持稳，PP粉料坚挺支撑粒料，不过PP标品拉丝的排产比例回升；需求方面塑编、BOPP、注塑等行业订单较好（共聚需求无起色），存在实质性的补库需求，PP基差较强，预计短期内PP价格仍然偏强为主；中长期在产能投放的背景下，我们维持偏空思路，重点关注新产能投放进度以及下游终端需求弹性。

四季度LPG在国内丙烷以及丁烷的需求转暖，以及高利润不可持续背景下，趋势做空PDH利润。

行情回顾

现货：

截止周五（10月16日），国内拉丝现货山东8080元/吨，浙江8100元/吨，广东8150元/吨，本周国内PP价格较节前相比多有上涨，节后期货拉涨带动，对现货市场情绪提振较为明显，叠加部分区域货源供应略显紧张，贸易商报价重心走高。从品种方面来看，拉丝价格较节前上涨145-278元/吨，涨幅较为突出，一方面是期货连续多日走高对标品有所带动，另一方面局部拉丝货源偏紧也对现货价格起到一定支撑作用；均聚注塑较节前走高100-225元/吨，华南地区涨幅最为突出；低融共聚料与节前相比上涨75-200元/吨，华北-华东地区价差在50-180元/吨左右，华东-华南地区价差拉大至170-300元/吨上下。

截止到周五（10月16日），粉料现货山东7950元/吨，浙江7900元/吨，华南8250元/吨，本周聚丙烯粉料价格稳中窄幅上调，涨幅在50元/吨左右；替代性方面，粉粒料价差增加但差距仍较小，粉料高价承压销售。

期货（基差、月差）：

截止到周五（10月16日），PP2101华东标品基差收于233元/吨，山东标品基差收于213元/吨。节后归来，下游积极备货，去库速度较快，现货价格坚挺，基差较强；PP01-05月差收于203元/吨，

国内供应：

本周国内聚丙烯产量较上周小幅下降,主因新增检修装置增多（广州石化二线、中科炼化一线、利和知信），但周内停车装置短期均有望重启，存量供应保持高位。新增产能方面，宝来、中科稳定贡献产量，中科炼化一线暂停车，新产能短期新增压力暂不大。

本周我国聚丙烯粉料装置开工率在56.21%，环比下降0.09%；周内大庆华科开车，青岛石化、东方宏业停车，东明东方、岳阳兴长降负生产，粉料企业成本面压力明显，部分仍处毛利倒挂状态，生产积极性有所降低，但下周哈尔滨炼厂及东方宏业装置存开车预期，预计下周粉料开工率将小幅上升。

排产比例：

节后归来，拉丝排产比例增多，在30%左右；共聚以及注塑排产比例出现下跌；纤维排产比例随着全球疫情以及国内局部地区疫情反复而提升。

进口：

本周国内PP美金市场价格整体上涨明显，外商企业成本支撑增强，叠加节后市场交易气氛升温，注塑及共聚类货源需求向好，带动价格整体上行。

利润:

成本端，PDH随着LPG的走高上涨300-500元/吨，mto成本上涨150元/吨左右，煤制成本上涨50元/吨左右，油制以及外采丙烯方面变化不大。

利润端，油制利润在2800元/吨左右，煤制利润2000元/吨左右，mto利润在1000元/吨左右，PDH利润在1600元/吨左右，外采丙烯利润出现倒挂。

下游开工率：

截止到10月16日，我国塑编开工率55%，注塑开工率64%，Bopp开工率55.2%，开工率保持稳定。

库存分析：

截止到10月16日，石化库存71.5万吨，环比上周下降18万吨，较上月同期减少1万吨，较去年同期增加2万吨，社会库存226873吨，环比下降6.67%；港口到港数量环比上周有所上升，市场成交虽改观明显，但受长假累库影响，主流港口库存总数量环比前期仍有明显上升。

展望

新增产能若能落实，市场大概率重回2019年四季度的抵抗式下跌趋势。若是新产能出现意外，那么整个市场将会较为紧张。但就目前进展来看，新产能大概率是可以稳定释放的，只是对10月份的冲击不大；十一月份中旬或许可以看到做空信号。

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预期与现实博弈 拐点还需等待——盛达期货PP周报20201019

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