华北现货节前见底；期货减仓振荡——盛达期货玉米和淀粉季报20201009

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、北美天气

本周温暖干燥的天气将继续在北方主要产区蔓延，几乎不会阻碍收割进度。

图1.1：北美天气情况

数据源：盛达期货研究院

南美：期待已久的巴西中部雨季预计将在10月10日至11日的周末开始，较正常时间晚了两周左右。阿根廷雨季或将于一周后开始，但是相当区域仍面临干旱威胁。

2、季度库存超预期下降，美玉米价格大涨

USDA：截至2020年10月1日当周，美国玉米出口检验量为863,995吨，前一周修正后为826,995吨，初值为806,639吨。2019年10月3日当周，美国玉米出口检验量为473,409吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3,667,612吨，上一年度同期2,025,672吨。同比增加164万吨，增幅81.06%。

图1.2：美玉米出口与成熟率和收获率情况

数据源：盛达期货研究院

截至10月4日，玉米：成熟率：87%（前一周75%，去年同期54%，五年平均78%）；收割25% （前一周15%，去年同期14%，五年平均24%）；玉米优良率62%（前一周61%，去年同期56%）。

EIA：美国8月份乙醇出口量增长35%，达100.7百万加仑，为3月份以来的最大数量。

图1.3：美国玉米9月季度库存情况

数据源：盛达期货研究院

9月30日，USDA公布了季度库存报告：9月库存19.95亿蒲，较同期降幅10.16%。市场预期平均值再22.5亿蒲，预测区间21.2—25.74亿蒲。USDA的库存数据远低于市场预期，甚至低于预测区间的下限，也即库存数据超预期的低。这是今年最新的意外。在NASS回过头来将6月1日的玉米库存预估从在NASS回过头来将6月1日玉米库存预估从52.24亿蒲式耳下调至50.19亿蒲式耳之后，9月1日玉米库存总量降至低于预期的19.95亿蒲式耳，12月玉米受此消息影响涨14.25美分。

图1.4： CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

季节性压力中，美玉米价格反而因季度库存报告出乎意料的下调而大涨。后期中国买盘、南美拉尼娜天气究竟能导致南美部分区域干旱到何种程度、USDA下调美玉米单产上调出口下调结转库存，这些因素将共同作用促使美玉米易涨难跌，涨幅将超过很多市场人士的想象。

二、国内市场

1、北方大部天气较好利于秋收秋种；未来十天西南东部江汉多阴雨

本周，北方农区大部热量充足，降水偏少，土壤墒情适宜，利于秋收作物成熟收晒；山西南部等地部分地区浅层土壤缺墒。南方大部多低温阴雨寡照天气，不利成熟秋收作物收获晾晒。江南中西部部分稻区出现中至重度寒露风天气。

图2.2：天气情况

数据源：盛达期货研究院

东北地区、内蒙古、华北、西北地区春玉米大部处于乳熟至成熟收获阶段，西南地区已收获完毕。

西北地区、华北、黄淮夏玉米大部处于乳熟至成熟收获阶段，西南地区大部已收获，河南等地已陆续开始收获。

预计未来10天，冷空气活动频繁，中东部大部有大风降温天气，东北北部有小到中雨，对秋收作物成熟收晒略有不利；西南东部、江汉等地多阴雨天气，部分农田土壤过湿将持续，不利秋收作物收获晾晒；江南西部气温偏低。

2、长假期间，山东现货价格震荡；东北偏强

新季玉米上市范围扩大，由于新粮水分偏高不易保管，基层种植户出售积极，现货上涨势头逐渐降温。

东北：减产情绪不断蔓延，市场看涨情绪继续升温，深加工企业陆续开秤收购新粮，为了规避预期减产带来的风险，企业新粮开秤价大幅高开，陈粮价格走势相对偏弱。（部分激进人士已经在担忧玉米倒流，也即关内玉米流向关外）

图2.3：山东深加工玉米挂牌均价情况

数据源：著名网友孙教授

华北：天气放晴利于本地新季玉米收割上市，新季玉米上市范围不断扩大，新玉米集中上市，加之临储粮入关数量增加，导致加工企业厂门到货量大幅增长，玉米收购价下跌。抛开表象，其实山东深加工挂牌均价窄幅波动，且同比高460元/吨。

南方销区：呈现相对冷清的状态。大型饲料或养殖企业依靠进口玉米及替代品为主。而广大中小饲企更多采用著名的随用随采的策略。

港口：市场看涨情绪继续升温，深加工企业陆续提高收购价，北方港口集港量略减，贸易商收购积极性提高，收购成本仍维持坚挺。

南方港口谷物库存持续上升，内贸玉米库存以陈粮居多，双节临近饲料企业备货有所积极，支撑优质玉米价格维持坚挺。

3、南北港价格再次大幅下调

8月7日，北方四港玉米库存208万吨。8月28日，广东港口内贸玉米库存17.2万吨。外贸玉米库存27万吨（本周五南港库存环比增4.2万吨）。

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润766元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

4、牛羊肉、生鲜乳、肉鸡料价涨；生猪、鸡蛋、活鸡、蛋雏鸡、肉雏鸡价跌；本周无新增FW疫情

农业农村部：9月份第4周，牛羊肉、生鲜乳、豆粕、肉鸡配合饲料价格上涨，生猪、主产省鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代蛋雏鸡、商品代肉雏鸡价格下降，玉米、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格35.06元/公斤，环比下降2.8%，同比上涨27.1%。全国30个监测省份活猪价格下降。西南地区活猪平均价格较高，为37.55元/公斤；东北地区较低，为32.57元/公斤。全国猪肉平均价格54.12元/公斤，环比下降1.6%，同比上涨25.9%。青海猪肉价格上涨，辽宁、黑龙江、广东、四川、安徽等28个省份价格下降，上海价格持平。华南地区猪肉平均价格较高，为56.80元/公斤；东北地区较低，为51.00元/公斤。全国仔猪平均价格105.38元/公斤，环比下降1.9%，同比上涨80.0%。重庆、宁夏、江苏、海南等4个省份仔猪价格上涨，辽宁、四川、陕西、安徽、山西等23个省份价格下降，天津、上海2个省份价格持平。

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格9.68元/公斤，环比持平，同比下降22.5%。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.27元/公斤，环比下降0.1%，同比下降27.3%。全国活鸡平均价格19.66元/公斤，环比下降0.3%，同比下降16.2%；白条鸡平均价格21.87元/公斤，环比下降0.3%，同比下降10.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.61元/公斤，环比下降1.4%，同比下降17.4%；商品代肉雏鸡平均价格2.93元/公斤，环比下降2.7%，同比下降53.2%。

图2.7：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格85.18元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨8.8%。全国羊肉平均价格80.87元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨7.2%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格3.89元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨4.3%。

图2.8：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价2.45元/公斤，环比持平，同比上涨15.0%。主产区东北三省玉米平均价格为2.22元/公斤，环比上涨0.5%；主销区广东玉米价格2.54元/公斤，环比上涨0.4%。全国豆粕平均价格3.31元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨0.9%。育肥猪配合饲料平均价格3.27元/公斤，环比持平，同比上涨6.9%；肉鸡配合饲料平均价格3.32元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨5.1%；蛋鸡配合饲料平均价格3.04元/公斤，环比持平，同比上涨4.8%。

图2.9：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

蛋白作为整体来看，供给已经超过需求；生猪养殖恢复，加剧了蛋白供应过剩。四季度，蛋白整体供应增加更加明显，价格竞争将加剧。肉鸡、鸡蛋、生猪价格压制将更加明显。牛羊肉和奶也将从高位有所回落。

6、淀粉和副产品价格相对平稳

本周，国内玉米淀粉现货整体交投偏弱，除消耗前期订单之外，贸易商及终端企业多维持低库存运行，市场观望心理强烈，采购谨慎。生产企业以执行预收合同为主，部分地区小包装发货依旧紧张，期货价格走高，市场人士对于后市看涨预期增强，玉米淀粉价格下行空间不足，市场行情暂僵持企稳运行。副产品价格本周窄幅波动。

图2.10：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周五，山东玉米淀粉理论加工利润0.04元/吨，周环比降14元/吨；吉林长春玉米淀粉理论加工利润-75.2元/吨，周环比降2.5元/吨。

图2.11：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，玉米淀粉行业开工率67.36%，环比降0.42个百分点。同比增加2个百分点。

图2.12：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存49.92万吨，较上周降4.12%，较上月同期降15.19%；较上年同期降16.95%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达51.37万吨，较上周降4.49%，较上月同期降15.94%；较上年同期降19.5%。淀粉糖库存13.64万吨，环比降9.34%，同比降26.23%。

图2.13：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

期货大幅回调+华北山东玉米原料成本下降，玉米淀粉现货价格先跌后涨。2019年，山东深加工挂牌均价在十一长假期间见底后逐步上涨，今年有望提前。从现货成本端考虑，玉米淀粉现货价格短期震荡。

7、玉米酒精和DDGS价格稳定

本周，玉米酒精价格大多稳定。国产DDGS价格稳定。国内高脂DDGS主流价格2180-2350元/吨，较上周跌稳定；低脂DDGS主流2000-2200元/吨，较上周持平。

图2.14：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率降低0.59个百分点。

图2.15：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

料玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行（一旦新冠疫情冬季再次肆虐，玉米酒精价格或将再次大幅走强）！豆粕期货和库存偏低或将带动DDGS价格起飞。

8、玉米淀粉和淀粉糖出口下滑；中国木薯淀粉进口增加

据海关数据显示：20年8月中国出口玉米淀粉3.06万吨，环比降幅33.86%，同比降幅52.67%；1-8月小计出口53.36万吨，同比增加27.56%。

若按照前8个月月均出口量6.67万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在80万吨，增幅13.67%。

若按照前八个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在90万吨，同比增加27.56%!

近期国内玉米淀粉因成本推动，价格大幅上扬；这应会在后期对玉米淀粉出口有所抑制。

图2.16：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

20年7月中国出口淀粉糖11.66万吨，环比降幅9.89%，同比降幅4.78%。1-8月小计出口量105.78万吨，同比增幅6.11%。

若按照前8个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2020年淀粉糖总出口量在159万吨，增幅4.46%。若按照前八个月的月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在161万吨，增幅6.17%。

图2.17：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2020年8月，我国进口木薯淀粉18.15万吨，环比增幅44.77%，同比增幅4.83%。若按照前8个月月均进口量22.44万吨来推算，则2020年木薯淀粉总进口量在269万吨，同比增幅将在13.16%。

图2.18：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

国内成本推动价格上扬后，玉米淀粉和淀粉糖出口下降；木薯淀粉进口增加。（简单朴素有效）

9、2019/20年度最后3个月，玉米及替代品进口速度明显加快

海关数据显示：2020年7月我国进口玉米102.2万吨、进口高粱63.77万吨、进口大麦44.39万吨、DDGS 1.53万吨、进口木薯25.38万吨。19/20年度的前11个月，中国玉米及替代品进口1720万吨，这样简单推算全年大致在1876万吨，同比增幅32.25%。市场年度最后1个月，中国玉米及替代品进口量仍有望大增。美国的玉米和大豆价格已经被中国买盘推动涨至多月以来的高点。

图2.19：玉米及替代品进口情况

数据源：盛达期货研究院

10、现货未见收获压力；期货短暂盘整，节后涨的概率更大

据悉，目前国内很多省市开启储备粮食的项目了。这是被很多市场人士忽略的重要力量。国家层面多次强调粮食安全，自然推动各级政府增加粮食储备。收购力量增多，对价格支撑明显！

进口在持续增加，被市场选择性忽视。（进口压力在明年春节后或将凸显）

现货市场的分化，后期有望持续。东北因面积和单产双降，市场情绪相对高昂，深加工和贸易商抢购，农户相对去年惜售。华北黄淮，新粮逐步上市，深加工企业不断下调价格准备迎新；但是2019年，山东深加工挂牌价格在十一期间见底，今年见底的时间点有望提前，老孟个人觉得留给华北和山东深加工用相对低的价格收粮的时间和空间都已经很窄了。长江以南，大型饲企和养殖企业，忙于进口和定向陈化粮事宜，市场显得相对冷清。

期货市场：部分多头主力离场，导致价格大幅回调（不过2101玉米合约仅仅跌破了10日均线，20日均线都未破；个人觉得难言见顶）。而且，空头主力在大幅回调时也在减仓，也即空头对下方的空间也没有太大的期待。期货市场目前难见空头资金主多发力打压价格。

十一长假期间的天气正常，未影响华北收割晾晒。

长假期间，美豆和美玉米价格大涨，虽然节后美玉米和国内豆粕价格大幅上扬不会直接体现为国内的利多，不过氛围上无疑有利于多头。按照农业农村部的周度价格，国内玉米和豆粕现货价格相关性63.43%。

图2.20：大连玉米2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

目前的氛围，与2018年或会越来越相似，全民看多，都在讲缺口，今年秋冬季深加工尤其是东北大型深加工抢购的心理浓郁，贸易商抢购的热情高涨，而农户惜售程度应会比较明显（小麦就是前例）；需求端，南方大型饲企和养殖企业，通过进口玉米及替代品&陈化粮处理获得相对充裕的库存；那明年春节之后，贸易商和农户准备把玉米卖给谁？2105合约追多的风险不小！老孟个人担忧2105合约或是压力集中体现的合约。

图2.21：大连玉米淀粉2101与2105合约价格

数据源：盛达期货研究院

淀粉期货仍紧紧跟随玉米。且未来淀粉压力仍将大于玉米，也即淀粉-玉米价格或许有高估嫌疑。不过空间过小，交易价值不高。2101淀粉和玉米最大的不同在于厂库交割，价格高企到一定程度自然会吸引大量交割！

继续滑动看下一个