大宗商品齐跌，沥青向下突破——盛达期货沥青周报20200928

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油需求疲软的迹象继续令价格承压，且股市下滑导致市场情绪恶化，油价跌至6月以来的盘中最低水平，布油期货跌破40美元/桶后反弹后保持高位震荡。

沥青单边跟随国际油价大幅下跌后暂企稳，期现抛货导致部分地区部分厂家沥青现货价格进一步走低。原油及沥青期货走势不稳定，下游询货情绪较差，普遍按需采购为主，预计市场成交仍将维持低迷。

沥青上游库存连续累库,中游库存亦居高不下且存在期现商主动去库行为；后期上游开工率继续提高，需求大概率无法消化现有高位库存和新增产能；成本端原油高位震荡；若原油不配合，沥青也难走出趋势性的单边行情。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路；基于目前需求大概率无法消化现有高位库存和新增产能三季度末四季度出择高做空裂解利润。

价格结构-现货价格

9月产量预计环比继续增长；

据卓创资讯，本周中石化价格下调，主营炼厂与地炼之间的价差进一步缩小，但因需求未见明显改善，市场成交清淡，各个地区市场主流价格普遍下跌。华南地区降雨较多限制需求，炼厂库存仍维持高位，市场主流成交价格下跌225元/吨。西南地区需求表现不佳，川渝降雨增多，市场主流成交价格下跌185元/吨。华东降雨阶段性增加，炼厂发货受限，主流价格下跌210元/吨。北方地区虽然降雨减少，但需求的改善情况仍不足以支撑价格，市场观望情绪较重，华北低价下跌50元/吨，山东市场主流价格下跌240元/吨，东北市场低价下滑150元/吨。西北地区主要以前期合同为主，低价下跌100元/吨。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间：2264-2756。

原油本月仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上月-11%；沥青焦化利润差环比上月-10%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-基差

华东基差：本月-30，上月-72，环比+58%

山东基差：本月-110，上月-154，环比+29%。

东北基差：本月-91，上月-141，环比+35% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2012-2106价差本月-208，上月-92，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本月-20，上月+44，同比-145%。

进口利润（华东-韩国）：本月-312，上月-258，环比-21%；进口利润窗口暂时关闭。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本月40 ，上月43 ，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本月67%，上月65%，开工率持续高位。

据卓创资讯，本周市场供应小幅增加，增量主要在华东、山东地区。华东地区，金陵石化本周生产负荷量增加。山东地区，金诚石化延续上周增产。除此之外，华北地区开工率下降，凯意石化本周日产量小幅下降。其余地区炼厂生产稳定，地区开工率暂无变化。本周开工率整体上涨，高于往年同期水平。东北地区炼厂去库明显，过剩的供应有所消化。华南地区炼厂出货受限，西南地区社会库存较高，南方各地区供应均较为充裕。目前沥青供应大于表现不佳的需求，市场整体供应仍然十分充足。

基本面分析-库存

据百川统计，华东地区：终端需求平稳，带动炼厂出货，炼厂库存水平继续下降，此外，近期部分贸易商开始出前期囤货，带动社会库存水平下降，据百川统计，主力炼厂沥青价格下调150元/吨，主力炼厂降价虽然对出货略有提振，但由于降雨天气影响终端需求，炼厂整体库存下降并不明显，同时，周边山东及东北地区低价资源不断流入长三角地区，拉低当地市场成交重心，中石化炼厂沥青价格再次下调150元/吨，带动长三角主流成交价下跌。目前长三角地区与周边山东及东北地区市场主流成交价差缩小，且后期有终端需求支撑，短期长三角地区价格或将走稳。山东地区：中石化炼厂沥青价格再次大幅下调之后，市场陷入观望，贸易商暂未报出货价。近期山东及华北地区终端需求平稳，支撑炼厂及贸易商出货，大部炼厂继续交付前期订单，此外，山东地区个别地炼沥青产量缩减，近期发货略显紧张。

继续滑动看下一个