部分新装置投产周内去库放缓——盛达期货PP周报20200914

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

PP本周开始回落，其核心逻辑在供应结构性，拉丝排产持续偏低，但装置负荷拉升到高位后，供应压力逐步凸显，且01合约的核心预期在产能投放，因此标品基差走强。目前临近供需拐点，市场交易的逻辑变为需求同比增速预期与供应环比增加，10月之后，供应压力才会明显放大，短期价格预计仍是高位震荡，中期偏空。

行情回顾

现货：

截止到周五（9月11日），国内拉丝现货山东7830元/吨，浙江7950元/吨，广东7950元/吨；本周国内PP价格全面下跌，周初开始期货接连下挫，市场情绪受到压制，叠加石化出厂价格的下调，贸易商为寻求出货，较前期报价重心出现明显下滑。本周拉丝价格下跌240-265元/吨，均聚注塑料下跌100-200元/吨，低融共聚方面周内下跌175-315元/吨，华北-华东地区价差小幅收窄，在50-150元/吨，华东-华南地区价差拉至100-150元/吨，共聚-拉丝价差大幅走低，在30-100元/吨。

本周粉料现货山东7800元/吨，华东7850元/吨，华南8050元/吨，本周聚丙烯粉料价格弱势回调，跌幅在200-250元/吨。周内聚丙烯期货行情大幅走低，利空市场信心，粉料厂家报盘弱势下调为主，聚丙烯粒料同为跌势，粉粒料价差较小，粉料低价优势暂无。

期货（基差、月差）：

截止周五（9月11日），PP2101合约周跌幅7元/吨或0.09%。2101合约华东基差收于225元/吨，山东收于105元/吨，周内拉丝排产持续偏低，但装置负荷拉升到高位后，供应压力逐步凸显，且01合约的核心预期在产能投放，因此标品基差走强；PP2101-2105合约月差收于154元/吨。

基本面

国内供应：

本周国内PP聚丙烯开工负荷92.87%，稳中小幅提升，标品排产率处在适中水平。新产能方面，宝来全线流通打通，PP已出合格品，市场开售；中科炼化倒开车已出合格品，有效产量对市场的影响逐步开启。

本周粉料开工率在58.73%，大幅走高，环比上周上涨3.10%，大庆华科开车。

进口：

本周国内PP美金市场价格整体下行，国际原油价格的大幅下行使的聚丙烯成本支撑减弱，国内市场标品交割需求减量明显，终端企业采购谨慎，市场成交遇冷。国内流通市场方面，拉丝美金主流成交在940-960美元/吨，远期报盘低位在940-945美元/吨，现货货源人民币主流成交区间在7930-8050元/吨。共聚方面，市场美金主流成交区间在970-1000美元/吨，韩国产地货源价格处在高位，共聚货源人民币整体区间处在8150-8450元/吨。

利润:

本周油制、PDH路线利润由于原油以及LPG的走低出现好转，其他路线变化不大，整体利润保持在中等偏上水平。

下游开工率：

截止到9月11日，我国塑编开工率53%（+4%），注塑开工率63%（+0），Bopp开工率54.2%（+0.6%），本周刚需基本稳定，塑编领域订单小幅回暖，共聚领域订单稳定，开工略有回暖势头。

库存分析：

截止到周五（9月11日）石化库存70.5万吨，较上周同期增加6万吨，较上月同期减少3.5万吨，较去年同期增加9.5万吨。本周库存虽增加，去库有所放缓，但压力尚可控。社会库存226389吨，环比上周减少2.96%；港口现货货源成交遇冷，港口库存整体数量环比上周有所上升；下游工厂部分领域原料库存亦不高，但成品库存相对略高。

展望

中长期来看，聚丙烯核心矛盾仍围绕供应增量预期兑现与“金九银十”旺季需求预期之间。检修量逐步减少，国产量环比有所增加。新装置方面，宝来石化已打通，中化泉州和中科预计都将在 9 月出合格品，供应压力将逐步增加，但是考虑到进口，7 月份以来进口套利窗口一直处于盈亏平衡线，市场上进口货源不多，进口减少或许能够抵消一部分增量。除此之外，8 月下旬开始，PP 需求存在季节性转旺的预期，如果需求能够实现季节性走强，库存则难以大幅累积，那么价格压力不大。

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