成本端原油下跌，沥青向下突破——盛达期货沥青周报20200914

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油需求疲软的迹象继续令价格承压，且股市下滑导致市场情绪恶化，油价跌至6月以来的盘中最低水平，布油期货跌破40美元/桶后今日有小幅反弹。

沥青单边跟随国际油价大幅下跌后暂企稳，期现抛货导致部分地区部分厂家沥青现货价格进一步走低。原油及沥青期货走势不稳定，下游询货情绪较差，普遍按需采购为主，预计市场成交仍将维持低迷。

沥青上游库存连续累库,中游库存亦居高不下且存在期现商主动去库行为；后期上游开工率继续提高，需求大概率无法消化现有高位库存和新增产能；成本端原油高位震荡；若原油不配合，沥青也难走出趋势性的单边行情。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路；基于目前需求大概率无法消化现有高位库存和新增产能三季度末四季度出择高做空裂解利润。

价格结构-现货价格

9月产量预计环比继续增长；

据卓创资讯，本周国际油价格下跌，沥青期货震荡，国内沥青需求整体不佳，地区市场价格普遍下滑。华南地区需求未见改善，地炼价格走低，市场主流成交低价下滑50元/吨。华东主营炼厂稳价，但市场积极性不高，市场主流成交低价下跌70元/吨。西南地区货船陆续卸货，供应充足，需求疲软，价格下跌120元/吨。华北地区供应充足，受到原油及沥青期货走势震荡的影响，市场成交低迷，市场成交价下跌90元/吨，山东地区市场成交地价下跌120元/吨。台风“海神”登陆东北，带来较多降水，需求难以释放，市场成交区间持稳，但部分炼厂出货优惠。西北地区需求未见明显起色，价格持稳。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：2414-2598。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-36%；沥青焦化利润差环比上周-28%。

价格结构-基差

华东基差：本周68，上周-124，环比+155%

山东基差：本周-12，上周-174，环比+93%。

东北基差：本周18，上周-170，环比+111% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本周-85，上周-119，处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本周-152，上周-128，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本周+25，上周+62，同比-60%。

进口利润（华东-韩国）：本周-340，上周-315，环比-8%；进口利润窗口暂时关闭。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周38 ，上周41 ，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周65%，上周67%，开工率持续高位。

据卓创资讯，本周市场供应减少，减量主要在华南、华东、山东、华北、东北地区。华南地区，茂名石化延续上周减产。华东地区，中海油泰州本周转产渣油。山东地区，科力达本周减产。华北地区，凯意石化本周停产检修。东北地区，辽河石化、益久石化延续上周减产。大多数地区市场供应减少，但与较为疲软的需求相比，市场供应充足。西南地区中海四川本周恢复沥青生产，加之货船陆续卸货，地区供应充裕。本周整体开工率下降，已低于往年同期水平。但供应水平仍然强于需求，预计在需求得到改善前，市场供应将继续偏高。

基本面分析-库存

据百川统计，华东地区：华东地区终端需求稳定，不过近期受周边山东地区部分低价资源冲击，主力炼厂汽运出货量不及前期，同时近期沥青船舶仍显紧张，船运发货受阻，炼厂库存水平继续上升，部分地区社会库存略下降，据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平较上周上升2%至34%，江苏地区社会库存较上周下降5%至61%，福建地区社会库存水平较上周下降5%至55%，浙江地区社会库存水平持稳在75%。目前炼厂整体库存水平尚可控，且有需求支撑，主力炼厂沥青价格或将走稳，但不排除部分炼厂为刺激出货采取优惠政策的可能。山东地区：华北地区沥青终端需求及炼厂出货平稳，个别炼厂以2500元/吨的价格签订部分锁价合同，部分贸易商出货价低于2500元/吨，带动市场主流成交低端价格下跌。山东地区大部炼厂交付前期合同，但由于资源供应充裕，厂库仍在累积，社会库消耗缓慢，且受原油价格暴跌影响，市场悲观情绪较重，贸易商出货价持续走低，短期沥青成交重心或将继续下移。

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