PP持续走高中期还需关注供应增量——盛达期货PP周报20200907

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

近期PP走势疯狂，主要原因在于，在上游石化、煤化工以及港口库存低位的情况下出现了边际利多因素。一是在新装置没有投产的情况下，边际增量不会继续增加，甚至会减少，目前检修装置只剩四套，开工率90%以上已经成为常态化，后续继续提升空间很有限；二是自六月份以来，进口窗口持续关闭，导致三四季度进口量较二季度出现大幅减少，这方面可能会导致我们边际增量出现减少；三是对“金九银十”季节性旺季需求的一个预期；基于以上三个主要因素，在短期供应没有增加需求向好的情况下，库存累积的可能性不大。

长期来看的话，增量装置供应上马后，若需求没有跟上，去库形势会较为严峻，我们更倾向于高位回落，弱势震荡走势。

行情回顾

现货：

截止到周五（9月4日），国内拉丝现货山东8050元/吨，浙江8150元/吨，广东8250元/吨；本周国内PP价格大幅拉涨，本周期货两次大幅走高对市场情绪起到明显带动作用，石化厂价顺势大幅上调，贸易商报价接连上涨。本周拉丝价格上涨375-400元/吨，低融共聚价格走高145-265元/吨，拉丝-共聚价差进步走弱，华北-华东地区价差在50-170元/吨不等，华东-华南地区价差缩至50-70元/吨上下；近期市场受期货情绪提振较大，后市需消化现货涨幅以及看下游对高价能否接受。

本周粉料现货山东8000元/吨，华东8000元/吨，华南8200元/吨，本周聚丙烯粉料价格大幅走高，涨幅在500-570元/吨左右。但现阶段粉粒料价差不大，粉料低价优势不显，下游对高价原料的采购缺乏积极性，刚需采购居多。

期货（基差、月差）：

截止周五（9月4日），PP2101合约周涨幅159元/吨或2.04%。2101合约华东基差收于182元/吨，山东收于82元/吨，周内基差持续走强，低库存下的现货较为强势；PP2101-2105合约月差收于186元/吨。

基本面

国内供应：

本周国内PP聚丙烯开工负荷91.98%，生产端供应保持稳定，标品拉丝排产率保持合理水平。装置方面除长期停车只有中原石化、大唐多伦以及浙石化二线还在检修中，产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步上演。

本周粉料开工率在55.63%，大幅走高，环比上周上涨2.53%，鲁清老厂、东明东方、江苏旭升开车，大庆华科短停5天。

进口：

本周国内PP美金市场价格整体上行，国内市场价格的上行叠加交割行情带动，贸易企业多提涨报盘，再库存意愿明显上升；外商方面报价整体上行，均聚报盘在960-970元/吨左右，价格涨幅约40-50美元/吨，外商报盘成本价格对应人民币价格约8060-8150元/吨。

利润:

本周各路线成本端涨跌不一；油制、PDH路线利润由于原油以及LPG的走低出现好转，而MTO以及外采丙烯由于甲醇以及丙烯价格的上涨出现回落，但整理利润保持在中等偏上水平。

下游开工率：

截止到8月20日，我国塑编开工率49%（+1%），注塑开工率63%（+1%），Bopp开工率53.6%（-1.1%），下游开工出现分歧；刚需表现基本稳定，塑编、BOPP膜领域订单小幅回暖；均聚注塑领域相对稳定；共聚领域暂时略弱，但企业中短期预期良好。

库存分析：

截止到周五（9月4日）石化库存64.5万吨，较上周同期增肌1.5万吨，较上月同期减少9.5万吨，较去年同期减少4.5万吨。本周库存虽增加，但绝对值仍在低位，短线仍有支撑。社会库存233295吨，环比上周增加8%；港口现货货源成交放量，港口库存整体数量环比上周有所下降；下游工厂部分领域原料库存亦不高，但成品库存相对略高。

展望

中长期来看，聚丙烯核心矛盾仍围绕供应增量预期兑现与“金九银十”旺季需求预期之间。步入 8 月份，检修量逐步减少，国产量环比有所增加。新装置方面，宝来石化已打通，中化泉州和中科预计都将在 9 月出合格品，供应压力将逐步增加，但是考虑到进口，7 月份以来进口套利窗口一直处于盈亏平衡线，市场上进口货源不多，进口减少或许能够抵消一部分增量。除此之外，8 月下旬开始，PP 需求存在季节性转旺的预期，如果需求能够实现季节性走强，库存则难以大幅累积，那么价格压力不大。

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