开工率持续高位，沥青成本端与基本面继续博弈——盛达期货沥青周报20200824

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-现货价格

8月产量预计环比继续增长；

据卓创资讯，本周国内沥青市场整体情绪偏弱，成交清淡，主要原因是终端需求的受限。北方地区降雨较多，东北地区仍在雨季，需求一般，市场价下跌50元/吨。华北地区市场成交清淡，市场主流成交低价下跌50元/吨，山东部分地炼跌价，带动市场价格下跌15元/吨。西北地区仍然处于防控阶段，项目施工较少，炼厂出货不佳。华东地区沥青需求尚未出现太明显的改善，市场供应相对稳定。西南地区本周有长江洪峰过境，终端需求不佳，货船难以卸货，处于供需两弱的局面。华南地区降雨持续偏多，炼厂出货困难，华南货源经由铁路销往云贵地区，部分炼厂可基本维持产销均衡。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：2612-2734。

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-12%；沥青焦化利润差环比上周-8%。

价格结构-基差

华东基差：本周-102，上周-2，环比+97%

山东基差：本周-174，上周-72，环比-142%。

东北基差：本周-152，上周-72，环比-111% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本周-102，上周-95，处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本周-100，上周-98，处于历史同期波动区间内。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。 2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

价格结构-进口利润

价差：本周+109，上周+78，同比+40%。

进口利润（华东-韩国）：本周-320，上周-222，环比-44%；进口利润窗口暂时关闭。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周44 ，上周43 ，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周67%，上周68%，开工率持续高位。

据卓创资讯，本周市场供应减少，减量主要在华东、东北地区。华东地区，金陵石化本周减产，上海石化本周转产沥青，但生产天数较少。东北地区，辽河石化延续上周减产。除此之外，山东、华北地区供应增加，山东地区，弘润上周开工；华北地区，鑫海石化上周开工。西南地区，由于长江洪峰过境，货船难以靠岸卸货，市场供应不足。华南、西北地区供应量依旧充足，没有太大变化。目前全国沥青市场供应充足，整体多于往年同期水平。预计未来一周内供应量会以稳定为主，若是需求没有改善，会有更多供过于求的情况出现。

基本面分析-库存

据百川统计，华东地区：终端需求以及炼厂出货平稳，个别炼厂近期沥青日产量提升，带动炼厂库存水平上升，据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平较上周上升5%至35%，江苏地区社会库存水平较上周上升3%至69%，浙江地区社会库存水平较上周下降3%至72%。短期华东部分地区受台风降雨天气影响，需求回升受限，而周边山东地区资源供应充裕，且具有一定的价格优势，从而限制华东地区沥青市场涨势，短期长三角地区沥青价格将继续保持稳定。山东地区：山东华北地区终端需求稳定，支撑炼厂及贸易商出货，多数炼厂执行前期合同，新签合同稀少。山东地区个别地炼沥青维持高产，炼厂出货难以达到产销平衡，累库速度较快，带动山东地区炼厂整体库存水平上涨。此外，近期沥青期货盘面走弱，现货市场氛围较为悲观，部分贸易商出货价走低至2450-2550元/吨。短期，河北个别地炼沥青恢复生产，山东个别地炼将恢复发货，资源供应持续增加，山东市场成交重心或有下移可能。

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