成本端原油持续高位,沥青库存累积显著——盛达期货沥青周报20200817
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行情展望与策略建议
原油本周仍维持高波动率,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。
在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。
前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。
价格结构
-
现货价格
8
月产量预计环比继续增长;
据卓创资讯,中石化、中石油大部分炼厂稳价。华北、山东地区成交气氛清淡,山东贸易商急于出货,市场主流成交价格下跌
25
元
/
吨。华东地区需求持续恢复中,炼厂出货平稳,受到山东地区的影响,价格推涨空间受限,市场主流价格周内平稳。西南地区货源得到补充,但需求受到降雨限制表现不佳,市场价在下跌
150
元
/
吨后有小幅回涨。华南地区降雨偏多出货受限,但炼厂无库存压力,价格稳健。东北地区正值雨季,需求一般,市场主流价格下跌
75
元
/
吨。西北地区继续受到公共卫生事件的影响,施工项目暂缓,出货受阻,价格持稳。
价格结构
-
期货价格
沥青单边跟随原油。
本周波动区间:
2620-2836
。
原油本周仍维持高波动率,沥青单边跟随原油,单边操作需谨慎。
价格结构
-
利润相关
炼化利润环比上周
-34%;沥青焦化利润差环比上周-17%。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;二季度沥青原油比价创历史新高,主要由成本端原油暴跌带来,后随着原油反弹裂解价差回归;三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。
价格结构
-
基差
华东基差:本周
-2
,上周
-59
,环比
+97%
山东基差:本周
-72
,上周
-209
,环比
+66%
。
东北基差:本周
-72
,上周
-159
,环比
+55%
。
在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。
价格结构
-
期差
2009-2012
价差本周
-95
,上周
-105
,处于历史同期波动区间内。
2012-2106
价差本周
-98
,上周
-71
,处于历史同期波动区间内。
前期短线做多
2006-2012
价差最终回归。
2009-2012
价差、
2012-2106
价差继续维持短线做多思路。
价格结构
-
进口利润
价差:本周
+78
,上周
+56
,同比
+40%
。
进口利润(华东
-
韩国):本周
-222
,上周
-166
,环比
-34%
;进口利润窗口暂时关闭。
基本面
-
供给
-
原料
Mars
(北美重油价格指数):本周
43
,上周
43
,重油价格跟随原油价格紧密。
基本面分析
-
供给
-
开工率
开工率:本周
68%
,上周
70%
,开工率小幅上下降(样本调整)。
据卓创资讯,本周市场供应增加,增量主要在华东、山东、华北地区。华东地区,中海油泰州本周转产沥青,上海石化周四转产渣油。山东地区,某炼厂日产量增加,东明石化本周转产渣油,海右日产量增加。华北地区,鑫海石化恢复沥青生产。东北、华南供应减少,东北地区辽河石化日产量下降,华南地区,广州石化日产量下降,但市场供应依然充足。西南地区通航,市场供应增加。西北地区暂无太大变化。目前全国沥青市场供应充足,整体多于往年同期水平。预计未来一周内供应量变化会在稳定的基础上有小幅度的上涨。
基本面分析
-
库存
据百川统计,华东地区:终端需求以及炼厂出货平稳,个别炼厂近期沥青日产量提升,带动炼厂库存水平上升,据百川统计,本周长三角地区炼厂库存水平较上周上升5%至35%,江苏地区社会库存水平较上周上升3%至69%,浙江地区社会库存水平较上周下降3%至72%。短期华东部分地区受台风降雨天气影响,需求回升受限,而周边山东地区资源供应充裕,且具有一定的价格优势,从而限制华东地区沥青市场涨势,短期长三角地区沥青价格将继续保持稳定。山东地区:山东华北地区终端需求稳定,支撑炼厂及贸易商出货,多数炼厂执行前期合同,新签合同稀少。山东地区个别地炼沥青维持高产,炼厂出货难以达到产销平衡,累库速度较快,带动山东地区炼厂整体库存水平上涨。此外,近期沥青期货盘面走弱,现货市场氛围较为悲观,部分贸易商出货价走低至2450-2550元/吨。短期,河北个别地炼沥青恢复生产,山东个别地炼将恢复发货,资源供应持续增加,山东市场成交重心或有下移可能。
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