复产预期兑现，结构性矛盾仍存——盛达期货PP周报20200817

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

目前PP主要矛盾在于流通中标品不足与下游需求不足之间。PP装置开工率已经在90%以上，尽管高开工率，但是标准品拉丝排产比例仍偏低，注塑、纤维以及bopp排产增多，流通中标品仍不足；从8月份的检修情况看，供需环比是走弱的，且中科炼化投产在即，现货压力会逐步缓解，预计 09 合约资金炒作氛围有限。01合约我们维持偏空观点，逢高建立空单头寸。

前期做多9-1价差可获利平仓；基于 01 合约面临着几套新增大产能释放的压力，供需转弱后高利润不可持续，因此近强远弱格局仍将维持，持续关注入场机会。

行情回顾

现货：

截止到周五（8月14日），国内拉丝现货山东7580元/吨，浙江7650元/吨，广东7750元/吨；本周国内PP价格震荡下行，期货连续下探拖累市场情绪，现货价格持续阴跌。目前华北-华东地区价差至50-80元/吨之间，华东-华南地区价差拉大至100-200元/吨。近期市场供需面无太大变化，价格走势受情绪影响偏大，后市需关注期货走势。

截止到周五（8月14日），粉料现货山东7450元/吨，华东7350元/吨，华南7700元/吨，本周聚丙烯粉料价格小幅上调后弱稳运行，价格波动幅度不大。丙烯单体价格居高不下，粉料成本面压力巨大，且粉料地区间价差增加，部分低价货源跨地区流动量增加。周内华北地区粉粒料价差收窄至100-150元/吨，华东地区保持300-350元/吨合理位置。

期货（基差、月差）：

截止周五（8月14日），PP2009 合约周跌幅117元/吨或1.51%，PP2101合约周涨幅6元/吨或0.08%。2009合约华东基差收于43元/吨，山东收于-27元/吨；2101合约华东基差收于166元/吨，山东基差收于96元/吨；周内基差变动不大；2009-2101合约月差收于123元/吨，2101-2105合约月差收于110元/吨，月差持续走弱，建议前期9-1多单平仓。

基本面

国内供应：

本周国内PP装置检修损失量4.7万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷达到91.36%。新产能方面，中科炼化计划下周18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化、宝来预计8月底正式出产品，新产能释放预期压力仍在上演。

本周粉料开工率小幅上升，在55.43%，环比上周上涨1.34%，宏业装置负荷提升，哈炼停车、东明东方停车。

进口：

本周国内PP美金市场价格整体下行，国内市场价格下行叠加东南亚地区需求疲软，外商销售压力上升明显，PP进口市场价格走弱，成交遇冷。外商方面仍以远期货源报盘为主。

利润:

本周煤制利润增加100元/吨左右，mto以及外采丙烯利润因外采甲醇、丙烯价格上升而下跌，其他路线变化不大，整体利润仍处于较高位置。

下游开工率：

截止到8月14日，我国塑编开工率48%（+0），注塑开工率62%（+0），Bopp开工率55.2%（+0），需求端利多利空因素都有，利多在于金九银十需求相对旺季以及宏观政策宽松对商品的影响，利空在于下游工厂的生存环境越来越差，订单不理想。

库存分析：

截止到周五（8月14日）石化库存69万吨，环比上周增加1万吨，较上月同期减少5万吨，较去年同期减少8万吨。周内去库节奏偏缓，但库存压力不大。港口库存26.84万吨，与上周持平；社会库存221784吨，环比上周减少2.24%。

展望

从 8 月份的检修情况看，供需环比是走弱的，且中科炼化投产在即，现货压力会逐步缓解，预计09合约资金炒作氛围有限。中长期来看，除去中科炼化剩下的装置都将影响01合约，参考去年9月份之后，期现货共振下跌，最终通过现货超跌实现一个基差的修复，中长期我们保持偏空对待01合约策略。

继续滑动看下一个