沥青强势上涨，做多思路已有兑现——盛达期货沥青月报20200706

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-现货价格

7月产量预计环比继续增长；

据卓创资讯，中石化上调50-100元/吨，部分炼厂跟涨，拉动市场价上行。南方多雨天气影响需求释放，华南地区的需求虽然表现不佳，但炼厂装船出较为顺畅，库存处于低位，市场价上涨50元/吨。西南地区河道涨水，船只难以卸货，货源紧张，价格推涨125元/吨。华东地区未出雨季，但装船顺畅，货源较少，市场价上涨90元/吨。西北地区需求旺盛，缺乏货源，市场价格上涨100元/吨。山东地区炼厂基本维持产销平衡，库存处于低位，价格推涨50元/吨。东北地区正值施工旺季，炼厂库存水平较低。华北地区炼厂多处于观望状态，加上降雨增多，需求受限，沥青价格持稳。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：2544-2856。

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周+26%；沥青焦化利润差环比上周+12%。

价格结构-基差

华东基差：本周-118，上周-217，环比+46%。

山东基差：本周-218，上周-267，环比+18%。

东北基差：本周-168，上周-217，环比+23% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本周24，上周-47，处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本周-28，上周-138，处于历史同期波动区间内。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

价格结构-进口利润

价差：本周+44，上周+38，同比+16%。

进口利润（华东-韩国）：本周85，上周-210，环比+140%；国内沥青价格强势上涨，进口利润窗口打开。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周41.04 ，上周40.99，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周68%，上周64%，开工率继续上涨。

据卓创资讯，辽河石化开工负荷下降，东北地区开工率下降。但华东地区开工率有小幅上涨，主要因为金陵石化开工负荷增加，扬子石化提高开工负荷。其余地区炼厂生产稳定，地区开工率没有变化。目前开工率已超往年同期水平，整体水平较高。本周大部分炼厂处于低库存状态，市场供应基本满足需求，部分地区产销均衡，但需求较为旺盛的西北、东北地区货源紧张，出现供不应求的局面。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：近期山东及华北地区需求平稳，中下游用户按需采购，支撑炼厂及贸易商出货，大部炼厂保持产销平衡，炼厂整体库存水平变化不大，社会库存水平小幅上涨1%至67%。长三角地区：华东地区降雨天气限制施工及终端需求，炼厂以及贸易商出货放缓，不过中石化个别炼厂近期沥青产量缩减，炼厂累库较慢，库存保持在低位水平，支撑沥青价格走稳。受梅雨季影响，近期市场需求难有大的改善，不过炼厂整体库存尚可。

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