六拍100%；期货犹疑中被现货推动缓慢上行——盛达期货玉米和淀粉半年报20200706

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、北美天气

7月间高压脊天气将扩展至美国中西部，导致部分地区气温上升和干燥程度增加，有可能带来自2012年以来最热的7月。未来6-10天和8-14天云图皆显示玉米带气温高于正常而降水低于正常。

图1.1：北美天气情况

数据源：盛达期货研究院

2、USDA面积报告大幅调减播种面积，美玉米价格大幅反弹

USDA：截至2020年6月25日当周，美国玉米出口检验量为1,234,690吨，前一周为1,295,845吨。2019年6月27日当周，美国玉米出口检验量为284,923吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为33,230,040吨，上一年度同期41,759,790吨。同比减少853万吨，降幅20.43%。

图1.2：美玉米出口与播种和出苗情况

数据源：盛达期货研究院

截至6月25日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售361,100吨，2020-21年度出口净销售262,700吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船1,439,900吨。

美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为4%，上周2%，去年同期2%，过去五年均值7%。玉米作物评级优良的比例为73%，上周72%，去年同期56%。本周评级优的比例为16%，良57%，一般22%，差4%，劣1%;上周优15%，良57%，一般23%，差4%，劣1%。

EIA：截止2020年6月26日，美国燃料乙醇的产量为90万桶，上周为89.3万桶/每天，产量持续上升；而燃料乙醇的库存为2016.4万桶，上周为2103.4万桶，出现持续去库。

图1.3：CME玉米12月合约价格走势

数据源：盛达期货研究院

本周日的天气预报很重要，下周初美盘开盘价格波动幅度不会小，今年美玉米天气市将比往年的7月中旬有所延长。

二、国内市场

1、六拍100%成交（减量传言越来越假）；一次性转储玉米成交率略有下滑

7月2日，东北3省1区，临储玉米拟拍卖409.9万吨，成交409.9万吨，成交率100%，均价1879元/吨，均价较上周小涨8元/吨；溢价从上周的214涨至本周的222元/吨。7月2日，临储玉米拟拍卖400万吨（全部2015年产）。回归常态。

图2.1：临储与一次性转储拍卖成交情况

数据源：盛达期货研究院

6月28-7月3日，中储粮在福建、内蒙、成都、湖南、辽宁、吉林、黑龙江、山东等地举行一次性转储玉米拍卖，拟拍卖193.6万吨，成交129.4万吨，成交率85.11%，未公布价格。

众多人士一直试图从拍卖中找到现货价格见顶的蛛丝马迹。但是似乎仍未见此类迹象。

2、黄淮南部、江淮、江汉等地强降水频繁，多地遭受洪涝灾害；未来一周上述地区仍多降雨

本周，北方大部光温正常，出现大范围降雨过程，土壤墒情得到补充，利于春播作物生长发育及夏播作物播种出苗。山西中北部等地部分地区土壤墒情偏差，黑龙江东部多低温阴雨天气，影响春玉米等作物生长。黄淮南部、江淮、江汉、江南中东部、华南北部和西部、西南地区东部出现大范围强降雨过程，部分低洼农田渍涝加重。华南东部、四川盆地西部、云南等地多晴少雨，水热条件利于农业生产。

图2.2：天气情况

数据源：盛达期货研究院

预计未来10天，西北东南部、华北中东部、东北有明显降水过程，土壤墒情将得到补充，利于作物生长；西南东部、江汉、黄淮、江淮、江南北部等地累计雨量较常年同期偏多，与前期强降雨区域重叠，易致低洼农田出现渍涝灾害和病虫害；江南、华南及陕西关中等地将有4～8天≥35℃的高温天气，对旱地作物生长不利。

国家气候中心：预计7月份，东北大部、华北大部、黄淮、江淮北部、江汉大部、西北地区东部、西南地区北部等地降水较常年同期偏多，应加强防范暴雨洪涝及强降水引发的次生灾害。预计7月份，江南大部、华南北部等地高温日数较常年同期偏多

3、山东深加工挂牌价格继续根据到车量灵活调整，部分企业高位有所回落

临储拍卖提高保证金和敦促加快出库等规则改变略有作用，临储拍卖已成交2398万吨，剩余量大致3000万吨左右；本周一次性转储成交率也略下滑了11个百分点，一次性转储已成交638+138（春节前后成交）万吨，一次性转储余量800万吨出头。

东北：国内玉米现货价格基本稳定，局部价格继续偏强。东北产区临储拍卖的连续火爆推高现货价格，政策调控力度再度加强，临储备玉米拍卖细则在提高保证金的同时，缴纳全款时间缩短，对市场心态有所打压，囤粮贸易商心态有所松动，临储粮出库节奏加快，但临储拍卖溢价持续上涨，对现货价格底部有所提高。

图2.3：玉米价格情况

数据源：盛达期货研究院

华北：受资金压力影响，部分贸易商出库积极性较前期有所增加，东北粮通过铁运和海运入关量明显增加，深加工企业厂门到货量出现上升的趋势，局部收购价格小幅下调，但整体供应仍偏紧，价格难有明显下调。

南方销区：国内最大的一些饲料集团，备货相对充足；而数量众多的中小型饲企库存不多只能采用随用随采的策略。

港口：陆续有拍卖粮集港，北方港口集港量增速缓慢，晨间总集港量不足2万吨，贸易商报价数量依旧不多，北港价格上涨。

南方港口现货玉米库存逐步下降，并且后续现货到港量尚处低位，终端需求增速缓慢，交易量偏低，执行前期合同居多，可售粮源偏紧使得贸易商报价心态维持坚挺，南港价格也小幅上涨。

4、北港库存持续下滑，到港量低迷；南港库存你同样偏低；南北港价格均涨

6月26日，北方四港玉米库存227.7万吨，下降13.4万吨；下海量32.8万吨，增14万吨。7月3日，广东港口内贸玉米库存10.9万吨。外贸玉米库存32.2万吨（本周五南港库存环比降7.7万吨）。

图2.4：北方和南港港口库存与玉米价格

数据源：盛达期货研究院

目前，南北港价差在50元/吨。理论上进口美国玉米理论利润660元/吨。

图2.5：南北港价差与理论进口利润

数据源：盛达期货研究院

5、蛋雏鸡价跌，生猪、鸡蛋、活鸡、白条鸡、肉雏鸡、牛羊肉、生鲜乳价涨，本周无新增疫情

6月份第4周，商品代蛋雏鸡、豆粕价格下降，生猪产品、主产省鸡蛋、活鸡、白条鸡、商品代肉雏鸡、牛羊肉、生鲜乳、玉米价格上涨，配合饲料价格持平。无新增小飞疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格33.35元/公斤，环比上涨4.1%，同比上涨99.5%。全国猪肉平均价格49.89元/公斤，环比上涨3.5%，同比上涨88.6%。全国仔猪平均价格98.27元/公斤，环比上涨1.6%，同比上涨139.6%。

图2.6：生猪、二元母猪、仔猪价格情况

数据源：盛达期货研究院

家禽产品价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格6.05元/公斤，环比上涨1.7%，同比下降25.5%。全国活鸡平均价格18.89元/公斤，环比上涨0.4%，同比下降5.5%；白条鸡平均价格21.24元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨2.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.59元/只，环比下降1.4%，同比下降2.2%；商品代肉雏鸡平均价格3.35元/只，环比上涨0.3%，同比下降3.5%。

图2.7：鸡蛋、活鸡、白条鸡价格情况

数据源：盛达期货研究院

牛羊肉价格。全国牛肉平均价格82.06元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨18.5%。全国羊肉平均价格78.33元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨14.2%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.59元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨0.6%。

图2.8：牛肉、羊肉、生鲜乳价格情况

数据源：盛达期货研究院

饲料价格。全国玉米平均价格2.25元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨7.1%。主产区东北三省玉米平均价格为2.01元/公斤，环比上涨1.5%；主销区广东玉米价格2.32元/公斤，与前一周持平。全国豆粕平均价格3.21元/公斤，环比下降0.3%，同比下降1.2%。育肥猪配合饲料平均价格3.16元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.23元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.95元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨4.6%、3.2%、3.1%。

图2.9：育肥饲料猪、蛋鸡料、肉鸡料价格情况

数据源：盛达期货研究院

6月份，牛猪出栏一批、新发地事件后冻品大检查导致出库延迟、进口肉减量担忧等，共同促使生猪、猪肉价格大幅上涨。不过，我们仍维持本轮超级猪周期的顶点已现的观点。

6、淀粉价格本周涨势明显放缓；后期或将继续成本推动型上扬（多地连续大雨影响下游消费）

本周，山东玉米淀粉报价2650-2720元/吨；河北2570-2600元/吨；东北2480-2580元/吨，部分较上周涨10-20元/吨。副产品中胚芽粕回暖，其它小幅回落。

图2.10：玉米淀粉和副产品价格变动情况

数据源：盛达期货研究院

本周，山东滨州玉米淀粉理论加工利润-42元/吨，周环比增37元/吨，月环比增50元；吉林长春玉米淀粉理论加工利润46元/吨，周环比降14元/吨，月环比增1元/吨。本周河南理论利润为正；山东河北辽宁吉林黑龙江理论利润为负。

图2.11：玉米淀粉行业理论利润情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率为66.89%，同比提高1个百分点。

图2.12：玉米淀粉行业开工率情况

数据源：盛达期货研究院

本周60家企业行业库存80.64万吨，较上周降6.01%，较上月同期降6.87%；较上年同期增2.26%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达83.8万吨，较上周降5.42%，较上月同期增6.58%；较上年同期增0.29%。淀粉糖库存22.2万吨，环比增1.33%，同比降5.09%。

图2.13：玉米淀粉企业库存与淀粉糖库存和价格情况

数据源：盛达期货研究院、天下粮仓

后期随着玉米成本回升、需求缓慢有所回升，淀粉有望继续成本推动型上扬。（多地降雨不利消费）

7、玉米酒精价格稳；DDGS报价大幅上扬

本周，玉米酒精价格稳。国产DDGS价格走高。国内高脂DDGS主流价格2050-2150元/吨，较上周涨20-80元/吨；低脂DDGS主流1830-1880元/吨，部分较上周涨50元/吨。

图2.14：中国玉米酒精价格与DDGS库存情况

数据源：盛达期货研究院

本周，行业开工率小幅回升0.5个百分点。

图2.15：玉米酒精行业开工率与利润情况

数据源：盛达期货研究院

预计玉米酒精价格一段时期内将稳中偏强运行！水产需求虽差，成本支撑+豆粕带动，国产DDGS价格反弹。

9、玉米淀粉&淀粉糖出口猛增；中国木薯淀粉进口增加

据海关数据显示：20年5月中国出口玉米淀粉7.24万吨，环比降幅16.9，同比增幅64.89%；1-5月小计出口40万吨,同比增加77%。

若按照前5个月月均出口量8.06万吨推算，则2020年玉米淀粉总出口量在96.71万吨，增幅37.36%。

若按照前五个月的同比增幅来推算，则2020年玉米淀粉总出口量在130万吨!

在国内重重压力中，行业人共同努力，再创出口佳绩。与行业担忧相反，3、4、5月玉米淀粉出口再创佳绩，而且是在4、5价格与今年的1、2月份相差很小；因此可以对后期出口保持相对乐观的态度。

而且，玉米淀粉5月出口环比下降，可以理解为国际新冠疫情的影响，后期出口或再次有所回升。

图2.16：中国玉米淀粉出口情况

数据源：盛达期货研究院

20年5月中国出口淀粉糖11.6万吨，环比降幅23.23%，较上年同期降幅6.34%。1-5月小计出口量69.84万吨，同比增幅14.94%。

若按照前5个月淀粉糖的各个品种各自月均出口量同比增幅来推算，则2020年淀粉糖总出口量在174.9万吨，增幅10.36%。若按照前5个月的月均数量来简单推算全年，则2020年淀粉糖总出口量在167.6万吨，增幅15.14%。

图2.17：中国淀粉糖出口情况

数据源：盛达期货研究院

2020年5月，我国进口木薯淀粉32.32万吨，环比降幅3.27%，同比增幅57.91 %。若按照前5个月月均进口量25.86万吨来推算，则2020年木薯淀粉总进口量在310万吨，同比增幅将在33.1%。

图2.18：中国木薯淀粉进口情况

数据源：盛达期货研究院

10、市场年度过半，说好的进口压力仍未到

海关数据显示：2020年5月我国进口玉米63.7万吨、进口高粱27.3万吨、进口大麦51.5万吨、DDGS 0.3万吨、进口木薯27.4万吨。19/20年度的前8个月，中国玉米及替代品进口1025万吨，这样推算全年大致在1538万吨，同比增8.38%。后面4个月，中国玉米木薯替代品进口量有望大增；但是高粱和大麦进口就没那么乐观了。

图2.19：玉米及替代品进口情况

数据源：盛达期货研究院

11、六疯；期货后期更可能是被现货推动逐步上扬

本周临储拍卖继续100%，价格较上周略涨8元/吨。一次性转储成交率回落11%。市场上一再出现拍卖降温的说法。其实没看懂降温在何处？

高成交高溢价若真持续下去，8月份，临储玉米有望全部成交。对现货和期货价格将怎样影响？

目前看临储拍卖减量、一次性转储只拍卖700万吨的传言，这个传言越来越无法成真的可能性越来越高。

临储成交+一次性转储总成交量2650多万吨。市场部分人士又开始担忧堰塞湖了。为啥这些玉米一定得一起出库呢？7、8、9、10四个月每月出库不可行么？而且，广为人知，很多成交玉米今年不会供应市场，会在2020年新粮上市后，搀兑供应（这也是往年临储拍卖翘尾的原因之一）。

小飞的事情，据悉，一直在局部发生。对近期网传的南方发生疫情，不必惊慌。而且随着技术进步（拔牙等）和本身抵抗能力有所增强，2020年的小飞和2019年，最大的不同在于没有周边的恐慌性出栏。

很多人士心心念念的进口压力，目前看2019/20年度是不太会有了。

东北的春播&出苗推迟、河南夏玉米因干旱而而推迟、湖北等长江流域的连续降雨会否导致当地玉米减产或上市推迟，对9、10月份的供应造成影响？深加工&饲企不得不防。

目前，玉米深加工行业利润确实堪忧。不过自临储玉米收购政策取消以来，玉米深加工扩张的脚步就一直未停，今年嘉吉30万吨玉米淀粉6月12日投产、黑龙江海伦市国投30万吨燃料乙醇项目8月底有望建成投产；产能增速明显超过需求增速。因此玉米讲，深加工行业效率不佳的锅，俺背不动。

一些人士分析，玉米深加工目前效益差成这样，国家政策有望出手调整。多年效益不佳的众多面粉加工厂、大米加工厂飘过，不语。中国作为目前的世界工厂，行业产能过剩的行业比比皆是，不会所有行业都在等待国家政策救市。不会所有行业都能等到国家政策救助。临储玉米取消后，国家给与东北企业玉米加工补贴，本意是担忧农民卖粮难，实质上，东北深加工赚嗨了！现在亏损不过是获利回吐而已。

饲料消费方面，目前生猪养殖利润高企、肉鸡养殖行业利润也不错、蛋鸡虽然连续亏损的4个月产能不降反增，从饲料工业协会的饲料销量数据、农业农村部的畜牧养殖数据、各省的数据反馈，饲用需求是相当不错。远超看空人士的预期。居然很多人在担忧，辣么贵的玉米，养殖行业承受不来！

前期，很多人士担忧，小麦收获后，会给玉米现货价格盖帽！目前看，小麦价格或将推高玉米价格的天花板！山东玉米大多涨过2300元/吨，北方小麦已经涨过2400元/吨，且有望继续上涨。现在居然有人解读，玉米价格带动了小麦价格的上扬？

目前很多人士又开始担忧进口的问题：首先随着时间的推移，后期进口越来越不解决09合约的问题；其次进口大概率是转储备而非商业进口，对现货无压力。

目前，满世界找，只有盘面2009合约玉米价格最低！期货上，2500-2770的价格也都见过，不知为啥许多人士笃定，国家必须把2100的玉米期货价格打下来！

图2.13：大连玉米2101与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

期货上，有些有趣的数据。玉米期货上涨的第一波：2019年12月20日的1917元/吨，涨至2020年4月27日的2109元/吨，涨幅192点；回调至2020年5月20日的2013元/吨，回调96点（涨幅的50%）；再次涨至2020年6月18日的2149元/吨，涨幅136点；回调至2020年6月23日的2076点，回调73点（涨幅的53.68%）。假若本轮调整在2076找到低点，再次有一波上涨，或许2009合约涨至2180-2200区间，似乎不算过分。

图2.14：大连玉米淀粉2101与2009合约价格

数据源：盛达期货研究院

玉米淀粉2009合约，接近2440元/吨的价格，明显偏低于现货，具有买入价值。山东玉米价格大多涨至2300元/吨以上，+400元/吨的加工费用，-145的贴水=2555元/吨的盘面成本。

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