本月聚丙烯市场的核心矛盾一直在装置检修与进口到港之间。经测算,今年六月份聚丙烯出现了全年的一个检修高峰,检修装置多为大型装置,检修时间较长,月内意外停车装置频频出现叠加部分装置出现开车推迟现象,导致月内检修量一直居高不下,石化以及社会去库存较为顺畅。但随着前期进口预期逐步兑现,港口库存已有累库迹象,部分沿海地区受影响较大。目前9-1价差已经处于高位,可以获利平仓。但基于01合约面临着几套新增大产能释放的压力,供需转弱后高利润不可持续,因此近强远弱格局仍将维持,持续关注正套机会,等待低位入场。进口给6月份带来一定的冲击,但越往后进口边际增量将逐渐稳定,7月份检修损失量也是一个超季节性的,同时需求端也将逐步恢复,09合约我们保持逢低做多的思路不变。基本面方面,本月石化去库存效果良好,整体库存从上游流转至下游较为畅通;需求端方面,下游随着中下旬原料价格的走高而减少拿货,原材料库存处于低位,存补库空间,本月订单还是没有出现实质性改善,但是随着海外复工复产,出口询单增多,需求存好转预期。生产成本端,各线路利润高位,聚丙烯处于估值过高位置。 现货:
截止到月末(6月24日),国内拉丝现货山东7700元/吨,浙江7700元/吨,广东7800元/吨,月内现货价格变化不大,一直在7650-7800元/吨之间徘徊,受盘面影响不大,说明现货一直处于一个偏紧的状态。华东-华北价差保持在-50-50元/吨之间,主要在于华东市场受进口货源影响较大;华南-华东价差在50-250元/吨之间,处于正常波动范围内。注塑-拉丝价差在50-150元/吨之间,共聚-拉丝价差处于200-300元/吨之间,都处于较低位置。
截止到月末(6月24日),粉料现货山东7250元/吨,浙江7300元/吨,华南7650元/吨,月内华东华南粉料升高后回落,华南价格一路下调。粉料价格随着上游丙烯价格的走高而升高,但受制于下游抵触高价货源。本月粉粒料价格差较大,粉料替代性出现好转。截止到月末(6月24日),2009合约收于7474元/吨,月涨幅273元/吨或3.79%,PP2101合约收于7160元/吨,月涨幅245元/吨或3.54%。截止到月末(6月24日),PP2009基差华东收于226,山东收于226。本月现货一直坚挺,基差变动主要在于盘面变动。目前9-1价差已经处于高位,可以获利平仓。但基于01合约面临着几套新增大产能释放的压力,供需转弱后高利润不可持续,因此近强远弱格局仍将维持,持续关注正套机会,等待低位入场。据测算,2020年6月我国聚丙烯粒料装置检修损失量约34.69万吨,环比5月份的29.18万吨增加18.88%。月内停车检修装置有17条线,多数为计划检修装置。下月大部分装置计划重启,但检修仍超季节性。2020年6月份我国聚丙烯粉料装置开工率在55.36%,环比减少3.68%,本月粉料行业毛利一般,粉料厂家生产积极性一般,开工率大幅下滑。6月粉聚丙烯美金市场价格走高,进口利润大幅缩减,但是进口窗口还是打开的。本月各路线成本都出现上涨,但除去外采丙烯之外,各路线利润都处于较高位置。截止到6月24日,我国塑编开工率51%(-4%),注塑开工率64%(-1%),Bopp开工率53.4%(-2.5%),本月主要下游开工率整体有所提升,但是实质订单压制着开工率的继续提升。截止到月末(6月24日)石化库存65.5万吨,较上月同期减少9.5万吨,较去年同期减少13.5万吨,社会库存以及港口库存都处于较低位置。本月石化去库存效果良好,整体库存从上游流转至下游较为畅通,即使在终端订单未有明显的上升情况下,说明中下游有较大的蓄水池效应高。经测算七月份检修量仍然超季节性叠加边际进口量将递减,短期我们将继续保持逢低做多思路;中长期来看,新装置中科炼化还没有放量生产,将影响到09合约,剩下的装置都将影响01合约,参考去年9月份之后,期现货共振下跌,最终通过现货超跌实现一个基差的修复,中长期我们将偏空对待01合约。