原油继续向上修复,沥青强势跟涨——盛达期货沥青月报20200506
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行情展望与策略建议
原油本月仍维持高波动率,但基本面仍未有实质性好转,难言趋势性反弹。
沥青期货整体呈现强势,现货获得支撑;介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落,前期卖基差策已有盈利,在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略,买基差策略给出出场机会。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差。
价格结构-现货价格
4月产量环比增长,主要来自地方炼厂;
据卓创资讯,山东市场主流报价在1900-2200元/吨,延续稳定。除去中海沥青滨州等少数炼厂外,山东沥青价格普遍在2000元/吨以下,今日中化弘润沥青价格下调180元/吨。原油价格仍不见起色,终端需求有所减弱。随着弘润价格的下调,山东其他炼厂沥青价格也可能受到影响,出现小幅下调的情况。华南地区主流报价在1950-2100元/吨,延续稳定。雨季的到来令终端需求持续疲软,市场气氛一般。部分炼厂完成当月排产计划后减少供应,华南地区货源略微紧张。今日国际原油大跌,但因为近期原油价格变化较大,难以预测,市场观望情绪增强,价格维持在稳定水平。
价格结构-期货价格
沥青单边跟随原油。
本月波动区间:本周波动区间:1930-2124。
原油本月仍维持高波动率,但基本面仍未有实质性好转,难言趋势性反弹。
沥青期货整体呈现强势,现货获得支撑;介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
价格结构-利润相关
炼化利润环比上月+13%;沥青焦化利润差环比上月+3%。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差。
价格结构-基差
华东基差:本月-9,上月-35,环比+87%。
山东基差:本月-69,上月-29,环比+87%。
东北基差:本月281,上月19,环比+89% 。
盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落,前期卖基差策已有盈利,在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略,买基差策略给出出场机会。
价格结构-期差
2006-2009价差本月-160,上月-145,处于历史同期波动区间内。
2009-2012价差本月-110,上月-135,处于历史同期波动区间内。
2006-2012价差本月-270,上月-280,处于历史同期波动区间内。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
价格结构-进口利润
价差:本月+154,上月+147,同比+50%。
进口利润(华东-韩国):本月-204,上月-629,环比+14%;进口沥青价格下行。
基本面-供给-原料
Mars(北美重油价格指数):本月5.08,上月5.11,重油价格跟随原油价格紧密。
基本面分析-供给-开工率
开工率:本月60%,上月52%,开工率有继续回升。
4月份沥青市场供应明显增多,国内炼厂开工率较3月份上涨8.08个百分点。随着国内疫情得到控制,各产业链基本完成复工复产工作,市场终端需求有所好转,各个地区新开工负荷的炼厂均有增多,在生产沥青利润较好的带动下,华南地区茂名、广州日产量增加;华北地区燕捷石化,鑫海石化开工负荷提高;东北地区辽河、宝来、北沥开工负荷增加;西北地区,库车、美汇特、塔星开工生产,克石化开工负荷提高。国内沥青市场供应明显增加,基本已达去年同期水平。
基本面分析-库存
据百川统计,华北山东地区:4月上旬,中石化个别主力炼厂沥青短期停产,场内资源供应减少,同时山东及河南地区零星项目施工,刚需支撑炼厂及贸易商出货,加之原油连续上涨,部分贸易商抄底心态渐显,补货积极,大部炼厂出货平稳,库存水平下降,因此部分炼厂及贸易商成交价格上涨,带动市场主流成交重心上移。下旬,国际原油暴跌,炼厂生产成本支撑不足,且河北个别炼厂沥青日产量增加,山东部分炼厂沥青恢复生产,场内资源供应增加,贸易商观望情绪渐升,为刺激下游接货,部分地炼炼厂沥青价格下调,带动市场主流成交重心下移。长三角地区:4月,华东地区部分施工项目开启,终端需求有支撑,此外,部分贸易商为降低采购成本,惜售前期高价资源,主要销售炼厂现货资源,加之部分炼厂资源出口以及发船至华中及重庆等地区,造成炼厂本地汽运发货紧张,整体市场气氛走高,因此,4月初主力炼厂沥青价格下调200元/吨后,在中下旬又回涨150元/吨。
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