“疯狂”之后的油价,美原油WTI将再探20美元/桶——盛达期货原油月报20200407
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三月国际油价波动加剧,各因素交织叠加共振对油价造成复杂影响,要对四月的油价走势有准确的判断,我们先梳理这些因素影响的要点。
一、让投机者“内心”、各产油国“口头”疯狂的减产
(一)
我们认为
OPEC++近乎“不可能”达成1000万桶/日减产
纵观OPEC+历史,最高的减产力度也就220万桶,就是这样的力度,OPEC+产油国内部各自也是“心怀鬼胎”,除了沙特、科威特、阿联酋这三兄弟赔市场份额赚吆喝外,俄罗斯、伊拉克、尼日利亚这些产油国就算最终“不可能”变成可能,减产以前不会执行,以后也不会。
(二)
达成超额减产的前提,不论是沙特还是俄罗斯都希望美国加入,美国因为国内法律、政治等因素,也不可能直接参入到减产,特朗普至多也是
“口头”加入。
看下据传的减产份额分配:沙特将在当前产出水平上削减300万桶/日,波斯湾多国合计减产150万桶/日,俄罗斯也减产150万桶/日,美国、加拿大以及巴西等国则需要减产200万桶/日。注意:俄罗斯是愿意在美国也参与的前提下,减产100万桶/日,这大约占俄罗斯当前产量的10%。着重讲下美国,市面上流行的观点是“有美国页岩油产商会加入到此次减产”,注意这只是一小部分,还是仅限于德克萨斯州。还有就算该州能自愿减产它总产能的10%即50万桶/日,这只是该州最核心的石油管理委员会“三人小组”一人的口头观点,不包括大多数,更不可能是“文字协议”类的同意,还有美国其它州、其它大型产油商,在一个完全商业社会要整合这些那就是“天方夜谭”。
(三)
假设以上这些
“所有的”产油国、生产商同意减产,最终也即最重要的是很难执行减产份额的实施。也就是在
技术操作层面
:是按在今年一季度疫情还没全球化爆发时各国产量高峰时的数值减产,还是按潜在可能的加拿大、巴西、美国等因超低油价在已减产量后的基础上减,这些根本就是一件互相“
推诿
”加耗时间的事。
(四)
最终的问题就是:沙特说俄罗斯减我就减,俄罗斯说美国减我就减,假设最终达成减产,那还只是一次性的,目前的可能是仅三个月,在全球原油需求大减
2000万桶+以上,你减1000万桶,还只有一次性短期的,
很难改善原油超供过于求的基本面。
4月3日,
国际能源署
IEA署长比罗尔表示
:石油输出国组织
OPEC和其他产油国深化减产将不足以阻止二季度全球原油库存巨量增长,因抑制新冠病毒的举措导致需求出现“前所未有的”损失。比罗尔表示,尽管OPEC和其他产油国下周可能商讨减产多达1000万桶/日,但二季度库存仍将增加1500万桶/日。
二、
供给侧仍将强劲
现在的原油市场除了表面上超量减产的利好外,更实质的影响就是沙特、科威特、阿联酋这三兄弟的增产了,目前看从四月开始这三国将总计增产
400万/日。
为什么要增产?
(一)薄利多销,摊低国内高昂的财政平衡盈亏成本,先不管因没需求它能销到哪的问题。
(二)假设最
终如上内容第一节这些产油国最终把不可能变成可能,沙特也是在把该国产量增到高位,再减产。
这都老套路了,当然其它产油国能满意吗!
可以不满意,但没短时间内增产的能力,这也就是沙特的保底策略。
三、需求侧仍然疲弱
随着新冠疫情的全球化蔓延,疫情将会对全球经济未来造成深度和广度上的影响。
(一)
新冠疫情对经济的深度影响
截至上周日,美国还剩9个州没有发出居家隔离不出门的行政命令,也就是其它所有州的石油需求已和一二月时中国的需求一样已经近乎停滞。
(二)
新冠疫情对经济的广度影响
现在各主流媒体都将焦点放在欧美发达国家的防疫上,但是,广大的亚非拉地区还被“忽略”状态,如印度、印度尼西亚和巴基斯坦等人口大国,这三国人口总数占全球的25%,而三国病例总数只有6799例,占全球病例总数不到1%,三国每百万人中的检测数也是全球最低的,它们疫情严重性已经被远远低估。以上这些未来在投机市场的“主流偏见”反应过来前,足以将油价再次压垮。这里说下以美国为首的德国以色列这些发达国家正在进行的全球撤侨行动,没有那么多阴谋论,就如当时美国对武汉撤侨,是这些国家已经先知先觉对未来很可能爆发的发展中国家人道主义危机做准备,这些国家的经济实力,卫生条件能力相比中国、欧美国家能怎样呢。可以参考当时的武汉,一二月的中国。
四、对原油基本面信息的纠正
(一)关于美国页岩油产商破产的消息
美国页岩油产商破产不代表它停产,它还要还债,还有被收购,它只会换个股东。这还是小型生产商,更不用说大型生产商在去年四季度油价高位时对今年的产量做了对冲。
(二)美国要对沙特俄罗斯的进口原油增加关税?
首先要清楚是美国对它所有进口国包括加拿大墨西哥这些铁杆加关税,还是只是对沙特俄罗斯。美国不太可能对墨西哥更甚至是加拿大进口石油加关税,就像特朗普口头上说禁止对加拿大出口卫生设施用品一样。其次美国对俄罗斯或沙特或都加关税?美国进口俄罗斯石油占它总进口的1%都不到,俄罗斯也不会在意。美国对进口沙特石油加关税,美国目前进口沙特石油占它总进口量的8%,高峰时到20%以上,以前没有加关税,现在在石油方面依赖度变小的情况下会加吗!还有沙特对美国“出口”石油,主要是沙特全资所有的美国墨西哥湾也即全球最大60万桶/日产能炼厂使用,也就是说沙特用自己的油不可以吗!假设最终特朗普对沙特石油加关税,这就代表已经上升到对国际规则无视的高度。
五、俄罗斯沙特美国三大主角各自的核心诉求
有个疑问或一直困扰着投资者,就是为什么在价格战打的正酣时沙特或俄罗斯或美国的态度大变呢
?
我们先分开分析现在这三大主角各自的核心诉求:
(一)
俄罗斯
俄罗斯现在要面对油价和卢布的大幅下跌贬值对其经济的冲击外,还有更重要的就是新冠病毒的影响。就在四月初,俄罗斯已有
4位州长接连辞职,1位卫生部副部长被撤。俄罗斯其实采取封国封城的措施较早,但就在封锁莫斯科之前,就有大批民众“逃离”,和当时武汉封城的情形一样。所以俄罗斯还是非常有动机去“减产”的,不管最终实际结果,先“喊”
了再说。
(二)
美国
特朗普现在最担心的事如果做个排名就是,美国经济或股市是第一位,美债市场稳定第二位,油价和美国页岩油生产商的破产才是第三位,但不管第三个,任由其发展,第三就会向第二和第一传导。那最终的结果呢?别忘了今年的大选,特朗普对底层选民的低油价承诺那是他很重要的一张牌。有人说俄罗斯配合特朗普
“减产”是为期待美国取消或减免对它的制裁,这个
更不可能,现在以及未来美国的政治环境,制裁俄罗斯是特朗普最大的
“政治正确”。
(三)
沙特
沙特在俄罗斯服软,伊拉克等产油国说好话的前提下态度强硬,特朗普一通电话态度大变。低油价对沙特是
“杀敌一千,
自损八百
+”,沙特也是在赔着家底打,但沙特明确说了,它就算最终没钱,也要去国际上
借债!那俄罗斯能在欧美等全球主流金融市场借的到钱吗?还有相比沙特和俄罗斯的关系,很多在考虑沙特和美国的关系时忽略了:沙特出口石油以美元计价维持美国的石油美元体系,美国在军事政治上维持沙特
“封建世袭”体制的独特存在。还有特朗普在刚上台时沙特就送上了长达10年价值3000亿美元的军购蛋糕,更不用说特朗普马上要实行他的最终承诺万亿大基建中沙特百亿的投资了。
六、四月的交易策略
以上就是我对未来油价走势的综合判断,结果已经知道,但这个过程。。在油价波动百分比动辄二三十的情况下,考虑到资金、仓位、止盈止损等风控措施,不亏就是最大的盈利。如果实在“管不住”,美原油WTI第一强阻力位是30美元,第二强阻力位是35美元/桶,可以在这俩位置操作。要抄底做多?如果只看到美国页岩油破产产量要降,或美国要对沙特进口石油增加关税,或美国要豁免对俄罗斯的制裁,或OPEC++要达成一个史无前例的大减产,这些收割智商税的观点,也可以做。但最终的结果是:这些产油国可能或仅是“开了一个会”。
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